第九章 杠杆原理及资本结构决策ppt课件.ppt

《第九章 杠杆原理及资本结构决策ppt课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第九章资本结构决策与管理杠杆原理与计量方法杠杆与风险的关系资本结构的含义及决策方法知识要点第一节公司风险与杠杆分析一、杠杆原理（一）、杠杆作用的含义杠杆作用：财务管理中的杠杆作用，是指由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动的现象。三种形式经营杠杆财务杠杆复合杠杆（二）、成本习性、边际贡献和息税前利润第一节公司风险与杠杆分析成本习性1、概念：指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。2、分类：混合成本变动成本固定成本指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业

2、务量发生任何变动的那部分成本。指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。半变动成本、半固定成本固定成本的内容固定成本一般包括下列内容：房屋设备租赁费、保险费、广告费、不动产税捐、管理人员薪金和按使用年限法计提的固定资产折旧费等。固定成本总额的性态模型a0x业务量（件）y成本（元）y=a固定成本的性态模型固定成本总额(用a表示)的不变性固定成本的性态模型单位固定成本(用a/x表示)的反比例变动性y=a/xx业务量（件）y单位成本（元/件）0单位固定成本性态模型图变动成本性态模型变动成本总额(用bx表示)的正比例变动性x业务量（件）y=b

3、xy成本（元）0变动成本总额性态模型图变动成本性态模型单位变动成本(用b表示)的不变性x业务量（件）y=bby成本（元）0单位变动成本性态模型图总成本是否变动？固定不变－即固定成本是否正比例变动？正比例变动－即变动成本混合成本总成本习性模型y=a+bxy为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；x为产量若能求出公式中a和b的值，就可以利用这个直线方程进行成本预测、成本决策和其它短期决策。边际贡献1、概念：指销售收入减去变动成本后的差额，这是一个十分有用的指标。2、公式：M＝px-bx=(p-b)x=mxM为边际贡献；p为销售价格；b为单

4、位变动成本；x为产销量；m为单位边际贡献。另有变动成本率＝变动成本/销售收入＝bx/px=b/p,则Ｍ＝（1-变动成本率）*销售收入息税前利润1、概念：指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。2、公式：EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=M-aEBIT为息税前利润；a为固定成本。息税前利润＝销售收入－变动成本－固定成本同学们考虑一下：在其他因素不变的情况下，销售量增加10%，则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？经营风险与经营杠杆1、概念：2、公式：指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称

5、为经营杠杆。DOL＝（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）DOL为经营杠杆系数；EBIT为变动前的息税前利润；△EBIT为息税前利润的变动额；Q为变动前的销售量；△Q为销售量的变动数。经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润或DOL=M/EBIT＝M/(M-a)经营风险与经营杠杆说明：（1）经营杠杆系数不是固定不变的（2）运用上期的资料计算出的经营杠杆系数，是下期的经营杠杆系数。（3）经营杠杆系数的影响因素：单价、单位变动成本、销售量、固定成本。3、经营杠杆与经营风险的关系在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风

6、险越大；反之，则越小。想一想：关于经营杠杆系数，上面两个公式之间是什么推导关系呢？财务风险与财务杠杆1、概念：在财务管理中，由于固定财务费用存在而导致的每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。EBIT为息税前利润；I为利息；EPS为普通股每股利润。2、公式：财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率　　/息税前利润变动率或DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）DFL为财务杠杆系数；△EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润。财务杠杆另：如果企业没有融资租赁和优先股，则财务杠杆系数＝基期息税前利润/（基期

7、息税前利润-利息）或　　DFL=EBIT/(EBIT-I)财务杠杆说明：1、假如利息为零，那财务杠杆系数就是1，没有财务杠杆作用，每股收益变动率等于息税前利润变动率；2、运用上期资料计算出的财务杠杆系数，是本期的财务杠杆系数财务杠杆3、财务杠杆与财务风险的关系财务杠杆系数越大，财务杠杆利益就越大，财务风险也越大；反之，财务杠杆系数越小，财务杠杆利益就越小，财务风险也越小。财务杠杆想一想：关于财务杠杆系数，上面两个公式之间是什么推导关系呢？总杠杆与总风险1、概念：也叫复合杠杆，指这种固定成本和固定财务费用的共同存在而导致每股利润的变动率大

8、于产销量变动率的杠杆效应。2、公式：DTL＝DOL×DFL＝M/(EBIT-I)DTL为复合杠杆系数。DTL=每股利润变动率/产销量变动率DTL=（△EPS/EPS）/（△Q/Q）3、复合杠杆与企业风险的关