第六章资本成本与资本结构ppt课件.ppt

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1、第六章资本成本与资本结构第一节资本成本第二节资本结构第一节资本成本一、资本成本的含义和作用二、个别资本成本三、综合资本成本一、资本成本的含义和作用1、资本成本的概念2、资本成本的实质2、资本成本的作用1、资本成本的概念资本成本是指企业为筹集和使用资本而发生的代价，又称资金成本。包括筹资费用和用资费用两部分内容。⑴筹资费用。筹资费用是指企业在筹措资本过程中为获取资本而支付的费用，如借款手续费，股票、债券的发行费等。⑵用资费用。用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而支付的代价，如股利、利息等。2、资本成本的实质资本成本的实质是企业为实际使用的资金（筹资

2、额-筹资费用）所付出的代价（用资费用）。3、资本成本的作用⑴资本成本是企业筹资决策的依据⑵资本成本是企业投资决策的依据⑶资本成本还可作为评价企业经营成果的依据资本成本内容作用个别资本成本综合资本成本债券资本成本长期借款资本成本优先股资本成本普通股资本成本留存收益资本成本比较和评价各种筹资方式个别资本成本的加权平均数资本结构决策二、个别资本成本的计算个别资本成本是各种筹资方式的单项成本。（一）长期借款成本（二）债券成本（三）优先股成本（四）普通股成本（五）留用利润成本债务成本权益成本（一）长期借款成本K=年利息额筹资总额-筹资费用当长期借款的取得成本很低时，筹资

3、费用也可忽略不计。【例】某公司向银行申请取得为期5年的长期借款1000万元，年利率6%，每年付息一次，到期一次还本。筹资费率为0.2%，所得税税率为25%，求借款成本？X(1-税率)K=——————=———————————I（1—T）1000×6%×（1—25%）L（1—f）1000×（1—0.2%）=4.51%【例】南方公司向银行取得5年期的银行借款1000万元，借款利率6%，所得税率25%，筹资费用2万元，该笔银行借款的成本是多少？K=——————=———————————I（1—T）1000×6%×（1—25%）L（1—f）1000—2=4.51%如平价发

4、行，则：【例】某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12％的债券2500万元，发行费率为4％，所得税率为25％，计算该债券的资本成本。（二）债券成本K=——————=———————————I（1—T）2000×12%×（1—25%）L（1—f）2500—2500×4%=7.5%平价发行时：【例】某公司发行优先股，面值150元，现金股利为9％，发行成本为其当前价格175元的12％。（三）优先股成本【例】东海公司折价发行1000万元面值的优先股，发行价950万元，筹资费率为4%，每年支付12%的股利，则优先股的成本为：K=DP（1—f）=———————1

5、000×12%950—950×4%=12.13%普通股资本的占用成本具有很大的不确定性，普通股资本成本的计算方法主要是股利折现法。【例】某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4％，已知第一年每股股利为0．4元，以后每年按5％的比率增长。计算该普通股的资本成本。（四）普通股成本留存收益资本成本=【例】某公司留存收益100万元，年股利率为6%，预计股利以后每年递增3%，求公司留存收益的成本？K=+3%=9%各种长期筹资方式的筹资成本由低到高排列：国库券、银行借款、抵押债券、信用债券、优先股、普通股（留存收益）。（五）留存收益成本

6、（三）加权平均资本成本加权平均资本成本是指分别以各种资本成本为基础，以各种资本占全部资本的比重为权数计算出来的综合资本成本。其计算公式为：K=Σ（ki×wi）式中：K为加权平均的资本成本；Ki为第i种资本的成本；Wi为第i种资本占总资本的比重。加权平均资本成本的计算计算步骤：1、计算各种资本占全部资本的比重2、计算各种资本的个别资本成本3、计算综合资本成本【例】百海公司共有资本1000万元，其中债券300万元，优先股100万元，普通股400万元，留存收益200万元，各种资本的成本分别为：Kb=6%，Kp=10%，Ks=16%，Ke=15%。试计算该企业加权平均

7、的资本成本。【例】某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为25％；优先股500万元，年股息率7％，筹资费率3％；普通股1000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利10％，以后各年增长4％。试计算该筹资方案的加权平均资本成本。第二节资本结构一、资本结构的概念二、资金结构决策三、财务杠杆原理一、资本结构的概念资本结构是指企业资本总额（资金总额）中各种资本的构成比例，又称资金结构。广义的资本结构是指全部资本的来源构成，不但包括长期资金，还包括短期负债，它又称为财务结构。狭义的资本结构是指长期资金（长期债务资金与

8、主权资金）的构成及其比例关系，将短期债