第六章 资本成本与最佳资本结构ppt课件.ppt

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1、第六章资本成本与最佳资本结构⑾复习：1、什么是有效市场？2、市场有效的前提是什么？3、有效市场理论是如何解释股价的随机游走的？4、有效市场理论的反对者提出的主要反对证据是什么？5、如果市场能够反映迅速、及时所有已经公开的信息，但不能反映未公开的信息。这样的市场出于什么有效层次？6、市场越是有效，那么就越是难以获得超额收益？7、股权筹资有哪些主要方式？债务筹资呢？8、债务筹资（与股权筹资相比）有什么优缺点？9、在我国公开发行股票是否需要经过政府的审批？10、什么是IPO？11、认股权证实际是一种看涨期权？可转换债券是否也含有看涨期权？12、如果发行公司规定一手可转换债券（面

2、值1000元）可以转换为20股，这意味着转换价格是多少？13、如果在可转换期间，某日股价是每股60元，此时的可转换债券的交易价格应不会低于每手1200元，为什么？14、此时投资者是否一定会行使转换权？15、为什么说认股权证可以使得发行公司“二次融资”，而可转换债券则不是？16、优先股有什么特点？第六章资本成本和最佳资本结构第一节资本成本第二节经营杠杆和财务杠杆第三节资本结构理论第四节最佳资本结构第一节资本成本一、资本成本（资金成本）的含义1、筹资费用（F）和资金使用费用（D）。2、绝对数和相对数。二、资金成本的意义1、筹资方案决策的依据。2、是投资方案决策的依据。3、是衡

3、量企业业绩的基准。二、个别资本成本的计算（一）债务资本的成本计算例1：公司从银行借款100万元，期限3年，利率10%。

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7、100-10-10-10，-100资金成本K=10%例1-2：公司从银行借款100万元，期限3年，利率10%。所得税率30%。

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11、100-10（1-30%）-7-7，-100K=10%*（1-30%）=7%例2：公司从银行借款100万元，期限3年，利率10%。筹资费用为2000元。

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15、99.8-10-10-10-10099.8=10+10+10+1001+r（1

16、+r）2（1+r）3（1+r）3简化为K=10%*100万100-0.2=99.8万=10%*1.002=10.02%例2-2：公司从银行借款100万元，期限3年，利率10%。筹资费用为2000元。所得税率为30%。K=10.02%（1-30%）=7.01%例2-2：公司从银行借款100万元，期限3年，利率10%。筹资费用为2000元。

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20、99.8-10(1-30%)-7-7-10099.8=7+7+7+1001+r（1+r）2（1+r）3（1+r）3K=r第六章资本成本与最佳资本结构例3：发行债券面值1000元，期限20年，每年付息一次，利率

21、8%。发行费用率1%。实际发行时以839.73元折价发行。

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26、829.73-80-80-80-80；-1000829.73=80*PVIFV（20，r）+1000/PVIF（20，r）r=10%资金成本K=10%例3-2：发行债券面值1000元，期限20年，每年付息一次，利率8%。发行费用率1%。实际发行时以839.73元折价发行。所得税率30%。

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31、829.73-80（1-30%）-56-56；-1000829.73=56*PVIFV（20，r）+1000/PVIF（20，r）K=r第六章资本成本与最佳

32、资本结构（二）权益资本的成本计算1、发行优先股的成本的计算例1：以每股80元的价格发行了100万股，以后每年每股派送股息9.6元。

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36、……8000-960-960-9608000=960+960+960……1+r（1+r）2（1+r）38000=960/rr=960/8000=12%K=股息D/P例1-2：如果筹资费用率3%。筹资费用=8000*3%=240K=12%*80007760=12.37%K=D1/P*【P/P（1-筹资费用率f）】=D1/P（1-f）2、发行普通股的成本的计算例2：

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40、……8000-960960

41、*(1+5%)960*(1+5%)28000=960+960*(1+5%)+960*(1+5%)2……1+r(1+r)2(1+r)38000=960/（r-5%）8000*（r-5%）=960r-5%=960/8000r=12%+5%K=第一年股利D1/P+股利增长率g考虑筹资费用率f：K=D1/P（1-f）+g3、留存收益的成本的计算相当于去除发行费的普通股成本。第六章资本成本与最佳资本结构练习：1、发行三年期附息式债券，债券面额100万元，利率10%，每年付息一次。发行时以110元溢价发行。计算本次债券的筹资成本。

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