IPO后公司地前景预测.doc

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1、IPO后公司的前景预测一、风险预测长城汽车股份有限公司，在上市后保持着健康的财务状况，公司在近几年也有着乐观的利润收入额，净利润不断增。但是流动比率偏小，说明偿债压力偏大。资产负债率逐年上升，在今年负债占总资产的比例已经超过权益比率，为公司长期偿债带来一定压力。这都说明长城汽车的利润增长很大程度上依赖于负债的增长，依靠负债来提供现金流；另一方面，长城汽车此次回归的时机并不好，大盘表现疲弱不堪，汽车股整体处于筑底阶段。长城汽车在申报稿中表示，负债率持续上升的主要原因为销量的快速增长带动生产以及采购量的增加，导致应付账款和应付票据的增加。市场因此对其上市首日表现

2、普遍不太乐观。所以在良好的盈利能力下，投资者还需考虑到其偿债能力。根据各项风险因素的重要性原则，可预测该公司将会面临着以下各风险。（一）偿债能力风险1.负债经营增加企业的财务风险企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本,否则,将出现收不抵支或发生亏损,降低了偿债能力。过度的高额负债,使筹资风险增大,不仅需要支付巨额的利息,而且降低了企业的安全性和竞争能力,危及企业的生存与发展。长城汽车负债率的增长虽然较快，但还明显没有净利润增长的快，财务风险在短期还不足以显现，但在长期值得关注。2过度负债降低企业的再筹资能力，影响筹资组合业过度负债,导致债务负担过大。企

3、业债务到期,若不能按期足额的还本付息,就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业,可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业,金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金,再筹资能力也就降低了。筹资组合即短期资金与长期资金的比例。长期资金成本高，缺少弹性，企业在借款期内，即使有一段时间无需资金也要付息；而短期资金却正好相反，资金成本低，弹性好，风险大。两者不同比例的组合会形成不同的风险程度。长城汽车以短期负债为主，长期负债与短期负债比大概是1:10，更大程度上提高了资金的使用率，减少了财务费用的计提。但也因此增加了风险。3负债经营降低权益资金利润率虽然财务杠杆效

4、应能有效提高权益资本的收益率，但风险与收益是并存的，杠杆效应同样可能带来权益资金收益的大幅下滑。当企业面临经济发展的低潮或其他原因带来的经营困境时，由于固定数额的利息负担，在企业资本收益率下降时，权益资本收益会以更快的速度下降。长城汽车利润的增长除了销售收入增长迅猛、期间费用控制得当外，主要依靠了负债，尤其是流动负债的增长的杠杆效应。因此，在全球经济复苏趋缓的大背景下，其收益率未来走势值得关注。（二）全球经济复苏疲软的风险长城皮卡不仅走红国内，同时扬威国际市场。加入WTO之后，长城皮卡不畏强手，大批出口海外，在20余个国家建立了营销、服务网络。但在08年金融

5、危机以后，全球经济复苏还在步履蹒跚，而且美欧债务危机进一步加强了经济的不确定性，而货币、汇率、贸易的争吵声却又再起。对于长城汽车的对外出口业务来说，无疑是不容乐观的。因此，在全球经济不景气的大背景下，长城的IPO开盘就跌破发行价，时常行情并不乐观。受欧美股市下挫影响，港股也未能幸免，汽车板块承压，长城汽车4个交易日内下跌近10%，不少A股相对H股大幅折价,最高折价超过30%，势必为长城汽车的A股发行带来压力。这又增加了长城汽车通过金融市场筹资的难度。（一）市场竞争风险汽车的研发、生产以及电子支付技术服务具有较高的进入壁垒。目前，扶持政策退出后，目前车市保持强

6、势的是合资品牌，自主品牌产销则受到较大冲击。公司的主要竞争对手如上汽、广汽等具有境外资本市场背景，在总体业务规模、资金实力等方面掌握有一定优势。近几年来公司保持了快速的成长势头，但如果公司未来在新产品或技术的开发、销售网络构建等方面不能有效适应市场的变化，公司在市场竞争中可能难以保持快速增长，甚至失去已有的市场份额。（二）业务和资产规模扩张带来的管理风险公司在上市后，公司资产、业务和人员规模将进一步扩大，从而使得公司现有组织结构层次和运营管理模式面临新的考验。业务规模的扩张将会增加公司的管理、领导难度和协调难度，如果公司的管理团队不能适应发行后的资产规模对人

7、力资源配置的要求，将会降低公司的运行效率，导致公司未来盈利不能达到预期目标。（五）净资产收益率下降的风险在上市募集到资金到位后公司净资产将大幅度增加，而募集资金投资项目需要一定的建设期，产生效率也需要一定的时间，发行后短期内公司净利润的增长速度可能低于净资产的增长速度，从而导致公司净资产收益率下降。（六）开拓新兴市场、跨国直接投资的风险开拓新兴市场的营销和销售，需要花精力处理的是商业的生产，还有汇率问题，货币，还有贸易问题以及贸易壁垒、技术壁垒。但是，不仅仅是营销的问题，长城需要的是在这些市场能够持续下去，而且继续扩大。新兴市场比如金砖四国，中东、非洲，还有

8、南亚市场，各地都有当地的特色。中国的长城和香港的长城