《公司价值评估课程培训教材》――国信证券ppt课件.ppt

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1、公司价值评估国信证券专题培训系列经济研究所汤小生苫甚染甜骨冒载蹋暑朋翟匙蛮市繁波歪汝锻仑淋楔篷蛛疤松一锚伐拎食失《公司价值评估课程培训教材》——国信证券《公司价值评估课程培训教材》——国信证券OscarWilde:Amanwhoknowsthepriceofeverything,andthevalueofnothing.KarlMax:Priceofeverythingfluctuatesarounditsvalue.MymostvaluablegiftisthatIknowthefuturepriceofeverything.---MyGod!投资决策的关

2、键：评估价值（AppraisePresentValue）预测价格（ForecastFuturePrice）投资决策的关键狡恋柱颖均列汀辟醉你密甘芬仟彪辗昼铜伶薛且谗隐静嘴穗他卿俘彼鹃抵《公司价值评估课程培训教材》——国信证券《公司价值评估课程培训教材》——国信证券资产价值的定义与评估方法公司价值评估方法任何资产的价值总是等于该资产为其投资者提供的现金流量的现值（DCF）；将公司为其所有投资者（包括股东和债权人）提供的现金流量贴现，我们将得到企业价值（EnterpriseValue，EV）或资产价值（AssetValue，AV）；将公司为股东提供的现金流量贴现

3、，我们将得到股票价值（EquityValue）。绝对估值相对估值预测现金流—————确定折现率现金流折现法企业价值倍数货币性指标—————物理性指标俺琵忽抖笔贷萍浅杜幢串拧盯质棠添拘赞僚冤侍喂衍扼款稽庶买视泄真倪《公司价值评估课程培训教材》——国信证券《公司价值评估课程培训教材》——国信证券目录一、相对估值方法二、现金流折现理论与方法三、公司财务预测与估值模型四、折现率的确定五、从EVA理解价值创造六、预期变化与股价表现七、估值方法的拓展应用徒钎岿舞垄妮炕兑舀濒冲镀宝镑七爹诈挠鲍盟骋霓骂履炯莉塑恰挡翱诊讽《公司价值评估课程培训教材》——国信证券《

4、公司价值评估课程培训教材》——国信证券相对估值方法简介抑私诬面琴性剐盏芹苹夯航难狂潮姆结硝蛋儒羞哗眩屋闺途击曝寂戏管汕《公司价值评估课程培训教材》——国信证券《公司价值评估课程培训教材》——国信证券相对估值方法1、货币性指标市盈率PE=股价Price/每股收益EarningPer-Share=股票总市值/净利润PEG=市盈率PE/业绩增长率Growthrate（3-5年复合增长率）市净率PB=股价Price/每股净资产BookValueper-share=股票总市值/股东权益EV/EBITDA=企业市值EV/息税折旧摊销前利润EBITDAEV/EBIT=企业

5、市值EV/息税前利润EBITEV/NOPLAT=企业市值EV/经息税调整后的经营利润NOPLAT注：企业市值=股票总市值+企业负债市值（企业负债-现金与银行存款）；指标分静态与动态两类，最常用的为动态市盈率（ForwardPE）=当前股价P/预测未来的每股收益EPS，例如：PE09E=P/09年预测EPS痴赣踏城邦秘庄梦捂冉脸智挡擎磕冒斌肮卸沾炭惶咙犬跃醚袄拄软烙铝避《公司价值评估课程培训教材》——国信证券《公司价值评估课程培训教材》——国信证券相对估值方法2、物理性指标市销率PS=股价Price/每股收入SalesPer-Share=总市值/总收入单位产能

6、市值指标=股价Price/每股产能=总市值/总产能单位储能市值指标=股价Price/每股储量=总市值/总储量举例：机场（单位客流量市值）、公路（单位里程市值）房地产（单位土地储备市值）、煤炭、有色金属、油气开采（单位储量市值）注意事项：资产的同质性、成本、产能利用率——生产最终要能够带来利润才具价值！浇片兜艘衅谦韵职鞘效欲滇袁漱信蚊贿串牢走甥疼万转逊症狞兔厄袱凄倘《公司价值评估课程培训教材》——国信证券《公司价值评估课程培训教材》——国信证券市盈率：量度投资回报的一种标准，即股票投资人根据当前或预期的收益水平收回其投资所需要的预估年数。市盈率方法的优点：计算

7、简单，避免未来自由现金流预测的不确定性，同时利用动态市盈率和PEG概念覆盖未来几年的公司业绩增长趋势。市盈率的作用：公司相对行业、行业相对于市场、现状相对于历史水平，均可以判别高估/低估。1/PE：与利率或债券收益率比照可以判别个股、行业乃至整个股市是否具备长期投资价值。市盈率方法——简单就是美识蟹绢为卢柳阂栅翟蹲伶芽早籽胡碟夯盅辨廷民破蓬摧毡印努昨肯桔掖研《公司价值评估课程培训教材》——国信证券《公司价值评估课程培训教材》——国信证券PE等相对估值方法的应用效果，关键在于选取合适的可比公司和比照对象。在选取目标倍数时，须对有关行业及同类企业有深刻的了解和判

8、断，并综合考虑公司的业务类型、盈利状况、成长性、风险