《证券价值评估讲座》PPT课件.ppt

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1、第三章证券价值评估11、教学目的和要求2、重点和难点3、教学内容4、思考题第三章证券价值评估2教学目的和要求1.理解资金时间价值的含义，掌握资金时间价值的计算；2.掌握股票、股票收益率以及普通股的估价模型；3.掌握债券、债券收益率以及债券的估价模型。3重点：1.资金时间价值的含义和计算；2.股票收益率以及普通股的估价模型；3.债券收益率以及债券的估价模型。难点：1.资金时间价值的计算；2.普通股的估价模型。4教学内容第一节现值估价模型第二节债券价值评估第三节股票价值评估5第一节现值估价模型一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算（一)复利的终值和现值（二)年金的终值和现值1.普

2、通年金的终值和现值2.预付年金的终值和现值3.递延年金的终值和现值4.永续年金的现值（三）折现率、期间和利率的推算6一、时间价值的概念时间价值实质是随着时间的推移，货币所发生的增值、时间越长、增值越多。如果货币脱离了整个资金周转环节则就没有了时间价值。是否所有的货币都有时间价值？7货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。一、时间价值的概念1、含义（三要素）例：某人投资100万元，有三种选择。投资方式利率1年末存款2%2万元国债4%4万元炒股10%10万元82.量的计算资金时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。本质上看他来源于货币有目的的投资。是工人创造的剩余价

3、值的一部分。资金持有者让渡资金使用权而获得的补偿。表现形式：1、绝对数（利息）2、相对数（利率）9二、资金时间价值的计算1、单利的计算只对本金计算利息（各期的利息是一样的）2、复利的计算不仅对本金计算利息，对前期的利息也要计息（各期的利息是不一样的）10基本概念1、时间轴（timeline)012345现值（P）Presentvalue终值（F）Futurevalue期数：n；利率：i111、单利的计算（1）单利终值的计算I=P·i·nF=P+I=P(1+i·n)F:终值P:现值I:利率n:计息期12单利的现值计算与单利的终值计算互为逆运算。（2）单利的现值计算P=F/(1+i·

4、n)F:终值P:现值I:利率n:计息期(例题)132、复利的计算（1）复利现值（2）复利终值(3)名义利率与实际利率m14（1）复利终值I1=P·iF1=P+P·i=P·(1+i）I2=P(1+i)iF2=P（1+i）+P(1+i）i=P(1+i）I3=P(1+i)iF3=P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i）F=P·(1+i)=P·（F/P，i，n）2n2233(F/P，i，n)（复利终值系数）215（1）复利终值012345100i=10%110121133.1146.4161F=P×(F/P，i，n)=100×(F/P，10%，5)=100×1.6105=161.0516

5、例：某人拟购房，开发商提出两种方案：一种是现在支付80万元，另一种是5年后支付100万元。若银行的存款利率是7%。问应选择哪种方案？答案：方案一的终值：F1=80×(F/P,i,n)=80×(F/P,7%,5)=80×1.4026=112.208（万元）方案二的终值：F2=100（万元）所以：方案二优（因付出金额低）17（2）复利现值FP=--------=F(1+i)(1+i)n复利的现值计算与复利的终值计算互为逆运算。-n（P/F，i，n）（复利现值系数）复利现值系数（P/F，i，n）和复利终值系数（F/P，i，n）互为倒数。18（2）复利现值01234562.09i=10%6

6、8.375.1382.6490.91100P=F×(P/F，i，n)=100×(P/F，10%，5)=100×0.6209=62.0919例：某人拟购房，开发商提出两种方案：一种是现在支付80万元，另一种是5年后支付100万元。若银行的存款利率是7%。问应选择哪种方案？答案：方案一的现值：P1=80（万元）方案二的现值：P2=100×(P/F,i,n)=100×(F/P,7%,5)=100×0.713=71.3（万元）所以：方案二优20（3）名义利率和实际利率的换算1、含义名义利率：每年的复利次数超过一次时的年利率。实际利率：每年只复利一次的利率。i：实际利率r：名义利率m：年复利

7、次数n：年数212、名义利率和实际利率的计算例题1：某公司于年初存入10万元，年利率为8%，半年复利一次。问到第8年末可从银行取出多少钱？222、计算01234567810解：r=8%m=2n=8一年复利2次，8年共复利16次，每次复利率为4%。F=P×(F/P,4%,16)=10×1.873=18.73（1+i）=（1+r/m）通用公式为：i=(1+r/m)-1mm*23i=(1+r/m)-1i=(1+8%/2)-1=8.16%F=P·(F/P,8.16%,8)=1