欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:58678399
大小:24.20 KB
页数:3页
时间:2020-10-15
《2018年注册会计师《财务成本管理》练习题:每股收益无差别点法.docx》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、2018年注册会计师《财务成本管理》练习题:每股收益无差别点法 【计算题】光华公司当前的资本结构为:总资本1000万元,其中债务资本400万元(年利息40万元),普通股资本600万元(600万股,面值1元,市价5元)。企业因为有一个较好的新投资项目,需要追加筹资300万元,有两种筹资方案: 甲方案:向银行取得长期借款300万元,利息率16%; 乙方案:增发普通股100万股,每股发行价3元。 根据财务人员测算,追加筹资后销售额可望达到1200万元,变动成本率60%,固定成本200万元,所得税率20%,不考虑筹资费用因素。 要求:使用每股收益无差别点法,选择筹资方案。 (1)计算每股
2、收益无差别点; (2)计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益,并指出其的特点; (3)根据财务人员相关追加筹资后的预测,协助企业实行决策。 (4)若追加筹资后销售额可望达到1200万元,变动成本率60%,固定成本为200万元,所得税率20%,分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少。 【解析】 (1)增加筹资后的息税前利润=1200×(1-60%)-200=280(万元) 每股收益无差异点: 预计息税前利润280万元小于376万元,选择甲方案发行股票筹资,每股收益高于乙方案银行借款筹资。 (2) EPS甲=(376-40)×(1-20%)/(600+100)=0.
3、384(元/股) EPS乙=(376-40-48)×(1-20%)/600=0.384(元/股) 在每股收益无差别点上,两个方案的每股收益相等,均为0.384元。 (3)决策: 预计的息税前利润=1200-1200×60%-200=280(万元) 因为筹资后的息税前利润小于每股收益无差别点,所以应该选择财务风险较小的甲方案。 (4) EPS甲=(280-40)×(1-20%)/(600+100)=0.274(元/股) EPS乙=(280-40-48)×(1-20%)/600=0.256(元/股) 直观分析如下图: 【计算题】某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元
4、(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。因为扩大业务,需追加筹资300万元,其筹资方式有三个: 一是全部发行普通股:增发6万股,每股面值50元; 二是全部筹借长期债务:债务利率仍为12%,利息36万元; 三是发行优先股300万元,股息率为14%。 公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为20%。 要求:使用每股收益分析法确定筹资方式。 【答案】 从上图中能够看出,本题中负债筹资始终比优先股筹资要好,在其它的情况下,可能出现相反的情况。在决策时,能够首先比较优先股筹资和负债筹资两种方式的优劣,比较方法是计算同样的息
5、税前利润下的每股收益,选择较大一种,再和普通股筹资相比。本例中,息税前利润为120万元时,负债筹资的每股收益为4.80元,优先股筹资的每股收益为3.48元,负债筹资要比优先股筹资好,所以只要比较普通股和负债两种筹资方式即可。当息税前利润为120万元时,两种筹资方式的每股收益是相等的;超过120万元时,负债筹资的每股利润大于普通股筹资的每股利润,即负债筹资较好;低于120万元时,普通股筹资较好。
此文档下载收益归作者所有