项目财务评价工具与方法2

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1、第5章项目财务评价工具与方法（2）决策树敏感性分析概率分析盈亏平衡分析一、决策树法决策树用树表示项目所有可供选择的行动方案、行动方案之间的关系、行动方案的后果以及这些后果发生的概率。利用决策树可以计算出可供选择的行动方案后果的数学期望，进而对项目的风险进行评价，做出该项目应该就此止步呢，还是继续进行的决策。选择风险型决策方案有很多标准，但应用最普遍的是损益期望值标准。损益期望值标准，就是依据不同自然状态下的概率计算出各种方案的期望值，以此为标准，选择收益最大或损失最小的决策方案为最佳决策方案。风险型决策问题常用的决策分析方法主要有：决策表分析法和决策树分析法。这里仅就决策树分析法作

2、一介绍。决策树分析法是运用树状图形分析和选择决策方案的决策方法。即通过决策树图形，把各种可行方案、可能出现的自然状态，各种自然状态出现的概率及产生的后果，简明地绘制在一张图表上，使决策问题的表达方式生动形象、清晰明了，便于研究讨论和修改补充。决策树分析法一般适用于比较复杂情况下的决策。在决策树中，树根表示构想项目的初步决策，叫做决策点。从树根向右画出若干树枝。每条树枝都代表一个行动方案，叫做方案枝。方案枝右端叫状态结点。从每个状态结点向右又伸出两个或更多的小树枝，代表该方案的两种或更多的后果，每条小树枝上都注明该种后果出现的概率，故称概率枝。小树枝右端是树叶，树叶处注明该种后果的大

3、小。后果若是正的，表示收益；若是负的，表示损失。（1）决策树的构成要素决策树的构成有4个要素：即决策点、方案枝、自然状态结点、状态（概率）枝，见图8―2。决策树以决策点为出发点，引出若干方案枝，每条方案枝代表一个可行方案。方案枝的末端有一个状态结点，从状态结点引出若干概率枝，每条概率枝代表一种自然状态，概率枝上标明每一种自然状态的概率和收益值。这样层层展开，形如树状，故名决策树。（2）决策树分析法的基本步骤第一步，绘制决策树图形，并在图上标明有关的各种情况，如在方案枝上标明方案，在概率枝上标明各种自然状态及其可能发生的概率等。绘图的前提是对决策条件进行细致分析，确定有哪些方案可供决

4、策时选择，以及各种方案的实施会发生哪几种自然状态。如遇多级决策，则要确定是几级决策，并逐级展开。第二步，计算期望值。期望值的计算要由右向左依次进行。首先将每种自然状态收益值分别乘以各自的概率，再乘以决策有效期限，最后将各概率枝的值相加，标于状态结点上。第三步，剪枝决策。比较各方案期望值，如方案实施有费用发生，则应将状态结点值减去方案费用再进行比较。凡是期望值较小的方案枝一律剪掉，最后只剩下一条贯穿始终的方案枝，其期望值最大，将此最大值标于决策点上，即为最佳方案。例1：某房地产开发公司准备开发建设住宅小区。预计房地产销售有两种可能：销路好，其概率为0.7；销售差，其概率为0.3。且可

5、采用的方案有两个：一是大面积开发建设住宅，需要投资5000万元，销路好赢利2000万元，销路差亏损400万元；二是先小面积开发，需投资3000万元，销路好赢利900万元，销路差赢利500万元。两个方案的建设经营期限为5年。试进行方案选择。根据条件绘制决策树，参见图8―3：方案1，E3=（2000×0.7―400×0.3）×5―5000=1400（万元）方案2，E2=（900×0.7+500×0.3）×5―3000=900（万元）选择大面积开发方案。例2：某公司准备生产一种新产品，提出了甲、乙两个投资方案，分别投资900和500万元。两种方案实施后都生产12年。经过市场调查和预测，估

6、计新产品上市后销路好的概率是0.65，销路不好的概率是0.35,销路好时方案甲、乙每年盈利分别为180和75万元；销路不好时方案甲亏损36万，方案乙盈利25万。试对这一项目的风险进行评价。解：先画出这个问题的决策树如图8-20然后计算各状态结点处风险后果的数学期望如下。状态结点1：0.652161+0.35(-432)＝1252.8状态结点2：0.65900+0.35300＝690状态结点3：max｛1252.8-900,690-500｝＝352.8因此，对该项目的风险评价结果是：采取方案甲，继续干下去。像图8-2中那样只有一个决策结点的决策树，叫单级决策树。利用单级决策树的决策过

7、程叫一阶段决策。如果树叶结点本身也可以作为决策结点，即根结点，则这样的决策树叫多级决策树。利用多级决策树的决策过程叫多阶段决策。项目的不确定性分析项目经济效果评价方法是建立在一定的假设前提基础之上的，即假定项目评价所依据的数据都能够预先准确地确定下来。在现实的经济生活中，很显然各种经济条件总是处在不断的变化之中，因此，影响项目的各种制约因素大都无法准确地预知，项目评价所采用的基础数据大多数只能根据已有的经验、历史资料及某些已知的信息进行预测和估算，有一定的不确定性。制