人民币国际化进程中的系统性风险研究-论文.pdf

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1、《经济问题探索》2014年第5期人民币国际化进程中的系统性风险研究杨涛，张萌(1．西南大学，重庆400715；2．云南大学，昆明650091)摘要-随着人民币国际化程度日益提高，其潜在的系统性风险也得到国内外业界的高度关注。人民币国际化将通过国际收支经常项目、资本项目，以及宏观经济政策等途径诱发系统性风险。人民币在长期、渐进地实现国际化过程中，应该充分认识人民币国际化可能产生的各种系统性风险，通过优化设计人民币国际化路径与构建系统性风险应对机制，推动人民币国际化进程，维护经济金融稳定。关键词：人民币国际化；系统性风险；传导机制；国际收支；货币政策2008年以来的全球性

2、金融危机充分体现出系统产生负面影响的情况。根据弗朗索瓦(2001)的观性风险集中爆发对经济稳定、金融安全的巨大冲击与点，“系统性风险”是金融学者对经济全球化、金融破坏。随着中国经济发展水平、对外开放程度不断提自由化引发金融危机的全新认识，其本质是溢出与传高，中国作为“经济、贸易大国，金融、货币小国”染，尤其在具有天然脆弱性的金融体系内部爆发危机的矛盾地位日益突出，在此背景下，2009年人民币的概率较高，而且还将引致宏观经济领域的全面衰正式启动国际化进程。然而，在金融市场不完善、监退。考夫曼(2008)认为系统性风险是某一事件在管存在缺失的情况下，快速的经济金融化、货币

3、国际由众多存在相互关联的机构、部门、市场构成的体系化进程，将不可避免地加剧中国系统性风险产生、积中引发一系列损失的可能性。美国联邦储备银行累、传导的可能。因此，探究人民币国际化可能引发(2009)从金融机构债务清算违约的角度界定系统性的潜在系统性风险是对其有效监管与防控的基础，对风险，即在由众多相互关联的金融机构组成的一个大于维护经济稳定、金融安全具有重大意义。型货币支付清算体系中，任一机构无法清算其净负债明晰系统性风险的理论内涵以及货币国际化的含部分，在机构间相互关联作用下，体系中其他成员将义与条件，进而探究二者之间内在关联，以及系统性无法完成彼此之间的清算义务，其

4、结果将通过连锁反风险传导机制，这是有效监管与防控系统性风险的前应影响体系内任一机构，最终导致清算功能失灵甚至提，因此，本文分为四部分：第一，界定与厘清系统整个金融体系瘫痪。国际清算银行(2011)将系统性风险的概念与内涵；第二，梳理、归纳货币币国际性风险定义为“金融体系的任一成员，因为无法完化的含义与条件；第三，探究人民币国际化进程中，成契约上的义务，而使得其他成员之间产生一连串的系统性风险传导的作用机制；第四，提出人民币国际负面反应，最后使得整体金融体系陷入困境的一种危化进程中系统性风险防范的对策。机”。一、系统性风险的概念与内涵国内学者董青马(2008)认为系统性

5、风险是指迄今为止，国内外金融理论与决策界对系统性风共同冲击及部分金融机构倒闭的传染效应，导致银行险尚无统一定义，各国学者从不同视角对系统性风险体系功能的失败。龚明华、宋彤(2010)指出系统进行解释。巴塞洛缪和惠伦(1995)认为系统风险性风险根源在于微观风险承担行为的外部效应，单家是指某种巨大的总体性冲击对整个或大部分经济体系公司(机构)的重大风险强加于全社会的损失要远作者简介：杨涛，男，西南大学经济管理学院本科，研究方向为财务金融和会计信息管理；张萌，男，云南大学经济学院博士生，研究方向为世界经济和宏观经济政策。122远大于投资者本身遭受的损失。金融体系的外部效应

6、生巨大冲击。因此，可以认为“系统性风险”包含尤其强大，风险的溢出、传染和蔓延以及破坏性等非“系统风险”，但是前者的内涵与影响更加广泛。常突出。麦强盛(2011)认为系统性风险是指由经二、货币国际化的含义与条件济周期、国家宏观经济政策的变动、外部金融冲击等对于货币国际化含义的研究经历了长期发展、逐风险因素引起的一国金融体系发生激烈动荡的可能步完善的过程，恩科(1973)认为“货币国际化是性，这种风险具有强力的隐匿性、积累性和传染性，货币的计价、交易、支付、价值储藏等国内职能向国对国际金融体系和全球实体经济都会产生巨大的负外外的扩展”。哈特曼(1975)认为“国际化货币是

7、指部性效应，并且系统性风险不能通过一般的风险管理一国主权货币能够在广泛的国际范围内，为各国居民手段相互抵消或者削弱，即系统性风险只能防止其积与非居民提供交易媒介、记账单位、价值储藏职累乃至爆发，但是不能根本消除。葛志强等(2011)能。”恩科与哈特曼都根据货币职能认识货币国际化认为系统性风险中的“系统性”有两方面涵义：一的含义，即国际货币是指能在国际范围内发挥“交方面是指一个事件影响了整个金融体系的功能；另一易媒介”、“计价单位”、“价值储藏”三种职能的货方面是指一个事件让看似不相干的第三方也付出了代币，但是他们对国际货币含义的关注维度有所不同，价。