人民币国际化进程中的汇率变化研究.pdf

《人民币国际化进程中的汇率变化研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、人民币国际化进程中的汇率变化研究TheStudyofExchangeRatesVariationduringtheRenminbi'sInternationalization作者：徐奇渊刘力臻本书受到以下基金资助：国家社科基金重点项目“开放经济内外双均衡协调发展研究”（GJA001）教育部人文社科青年项目“开放宏观经济条件下的人民币均衡汇率研究”（06JC790006）摘要改革开放以来，中国经济持续稳定增长，在国际分工体系中的地位日益上升。与此同时，作为一个开放程度较高的贸易大国，中国的宏观经济政策越来越受到世人的注目，连结国内外市场的价格——人民币汇率成为广

2、泛关注的焦点。在此过程中，人民币的另一面——国际化进程也悄然起步。以1998年亚洲金融危机为契机，人民币在周边国家和地区开始了润物无声的国际化扩展，及至2008年美国金融危机迅速恶化之际，在没有做好充分准备的情况下，人民币国际化又被艰难时势有力的推进了一把。中国和人民币，于十年之后再度被世人寄予了厚望。本文所关心的问题是：货币国际化的本质是什么？以何为基础？人民币国际化是否满足一般规律？如何表现出来？人民币国际化进程中的人民币汇率又将走出什么样的轨迹？所有这些，对于现时以及未来国内宏观政策、国际政策协调分别有什么启示？本文将从国际分工体系的角度出发，阐述货币国

3、际化从根本上取决于一国在国际分工体系中所处的地位，具体的包括：相对较高的劳动生产率以及相当的经济规模总量。接着，以美元和日元的国际化历史为典型事实，对上述分析进行了论述；进而使用该角度对人民币的国际化进程进行了分析，说明了中国目前在国际分工体系中的相对地位，决定了人民币国际化首先将表现为人民币的周边化。在此基础上，本文将关注的焦点转至货币国际化进程中的汇率问题，通过各种货币的历史表现，总结出货币国际化进程中的汇率具有两方面特征，即：短期汇率水平的波动性相对较小，以及长期汇率水平的持续升值趋势。基于上面的经验事实，本文以新开放宏观经济学为理论基础，分析了货币国际

4、化进程中汇率变化的短期和长期规律。具体的结论是：在短期内，货币国际化进程将使汇率超调程度降低，这使得实行灵活的汇率制度安排具有相对更为成熟的条件；而在长期中，由于劳动生产率提高所伴随的巴拉萨—萨缪尔森效应，使货币在国际化进程中面临长期升值趋势。基于这样的短期和长期规律，以及一般国际货币的典型事实，本文对人民币国际化进程中的汇率问题进行了研究，在以下两个方面阐述了该理论研究的政策启示：首先，货币国际化能够为一国带来可观的铸币收入，为了实现该项收入的最大化，其货币政策的最优动态路径应作何安排。其次，货币国际化进程中，原有国际货币体系将发生变革，例如：美元地位可能受

5、到挑战，人民币的非居民需求日趋增大，同时非居民手中持有的美元资产将可能有部分被人民币取代；这些变化会使一国甚至国内的宏观经济（例如物价水平）面临不同的压力，则国际之间的政策应做何协调。关键词：人民币国际化；人民币汇率；汇率超调；升值I目录中文摘要…………………………………………………………………………………Ⅰ目录…………………………………………………………………………………IV引言…………………………………………………………………………………001第一章绪论……………………………………………………………………………………003第一节研究现状…………………………

6、…………………………………………………003第二节基本思路及主要内容……………………………………………………………005第三节创新之处……………………………………………………………………………008第四节主要观点……………………………………………………………………………009第二章货币国际化………………………………………………………………………………………012第一节货币国际化：空间和职能的视角…………………………………………012第二节货币国际化：国际分工体系的视角…………………………………………016第三节美元和日元的典型事实：国际分工体系的视角……………

7、……………022第四节人民币国际化进程的总体考察…………………………………………………034第五节人民币国际化进程的个案考察：香港人民币存量估计……………………039第三章货币国际化进程中的汇率变化……………………………………………………051第一节货币国际化进程中的汇率变化：长期升值趋势……………………………051第二节货币国际化进程中的汇率变化：短期的波动性……………………………054第三节人民币国际化进程中的汇率变化分析………………………………………056第四章货币国际化与汇率超调：短期汇率波动研究………………………………061第一节基本分析框架…………

8、…………………………………………………