什么影响了居民的物价预期？——基于微观调查数据的分析.pdf

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1、什么影响了居民的物价预期?——基于微观调查数据的分析李涛周开国刘胜利内容摘要：本文利用2009年《中国城镇居民经济状况与心态调查》数据，从个体差异化的人口统计特征、家庭财务状况、对通胀的感知和经历、感受和态度及其对经济变量走势的判断等人口统计、经济和心理特征多个方面，全面研究了居民物价预期的影响因素．特别是首次系统考察了居民对政府的信任程度以及过往通胀经历对其物价预期的影响．试图更深入地解释居民物价预期异质性的微观基础。从而进一步探究通胀预期的形成机制研究结果发现．居民对政府的信任度、过往通胀经历以及居民个体的其他众多特征显著影响其物价预期．据此提出

2、了如何管理居民的物价预期进而通胀预期的一些政策性建议。关键词：物价预期城镇居民政府信任度通胀经历中图分类号：F831文献标识码：A引言居民是经济活动的微观基础．通过对居民物价预期的研究。可以较好地了解居民通胀预期的形成机制。正是这些原子式、大量的普通个体的通胀预期而不是少数的机构或专家学者的通胀预期，对于未来的实际物价水平变动发挥着主要影响了解居民通胀预期的形成机制对于中央银行制定和完善货币政策、提高宏观调控效力具有重要的参考价值。目前．大多数对通胀预期的研究是基于宏观的视角并建立在完全理性的假设的基础之上，认为个体掌握的信息量和处理信息的能力是无差

3、别的．因此他们对通胀的感知程度以及对未来通胀的预期是同质的这与现实中差异化的人口统计特征和经济特征是相违背的。即使后来的学者逐渐修正了理性预期的前提假设．并开始探讨居民通胀预期差异化的形成原因，但他们的关注点主要局限于人口统计特征和少许的经济特征方面。为了弥补已有研究的不足。本文从居民个体差异化的人El统作者简介：李涛。经济学博士。中央财经大学经济学院教授、博士生导师；周开国，金融学博士，中山大学岭南学院教授、博士生导师：刘胜利，经济学硕士，供职于毕马威华振会计师事务所。基金项目：李涛感谢国家社科基金重大招标项目(12&ZD028)、国家自科基金项目

4、(70973003)、新世纪优秀人才支持计划、霍英东教育基金会以及中央财经大学“青年科研创新团队”和“社会调研与数据库建设项目”的资助。周开国感谢国家自科基金项目(71172161)、教育部人文社会科学规划基金项目(11YJA790042)、广东省人文社会科学研究重大攻关项目(11ZGXM79001)和广东省人文社会科学研究基地重大项目(11JDXM79001)的资助。2014·5国际金融研究3Il计特征、家庭财务状况、通胀的感知和经历、感受和态度以及他们对经济变量走势的判断等人口统计、经济、心理特征出发，试图更全面、更深入地解释居民物价预期进而通胀

5、预期异质性的微观基础。本文的创新之处主要在于基于异质性个体的研究假设．在全面考察影响居民的物价预期的人口统计特征、家庭财务状况、通胀的感知和经历、感受和态度以及他们对经济变量走势的判断等因素的基础上．从信任度和个体经验两个新的研究视角深入探讨了居民物价预期的影响因素。通过系统分析居民对政府的信任度和过往的通货膨胀经历对其物价预期的影响．并借助细分样本和稳健性检验等实证方法探讨了相关结论的稳健性。我们发现除了文献中强调的各种影响通胀预期的因素外．居民对政府的信任度和过往的通货膨胀经历显著地影响他们的物价预期．因此信任度和个体经验在物价预期进而通胀预期的

6、形成过程中发挥着显著的作用，这是以往文献所忽视的。本文的结构安排如下：第一部分为文献综述；第二部分为数据和变量。介绍了数据的来源及变量的选取；第三部分为实证分析结果，包括数据的均值分析、模型选择、回归结果、边际效应分析以及稳健性检验：第四部分为结论和政策建议。一、文献综述国内外文献对居民通胀预期影响因素的研究总结起来包括以下几个方面：人口统计特征、家庭经济特征、对现行通胀的认知程度、信任度、信心和满意度，以及其他预期等因素。过往文献只是侧重于其中某一个或少数几个方面．而没有对以上所有方面的因素进行综合性的研究f一)人El统计特征对通胀预期的影响1．性

7、别Pfajfar&Santoro(2008)发现。男性能够较为准确地感知现行通胀水平，同时对未来的通胀预期的误差较女性小BlanchfloWer&MacCoille(2009)利用GfK／NOP消费者信心指数调查数据进行研究时发现。女性的通胀预期较高。但是，他们利用英格兰银行通货膨胀态度调查数据进行研究时却得到了完全相反的结论。即男性有较高的通胀预期。2．年龄已有文献中，学者们就年龄对通胀预期的影响存在一定的分歧，甚至得出了相反的结论。Jonung(1981)和Bryan&Venkatu(2001)的研究表明，相对于中年人和老年人，年轻人的通胀预期较

8、高。但是。Blanchflower&MacCoille(2009)分别利用英格兰银行通货膨胀态度调查及GfK