疾病风险、流动性约束与居民消费——基于中国微观调查数据的经验研究.pdf

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1、2014年6月消费经济Jun．2014第3O卷第3期C0NSUMEREC0N0MICSV01．30No．3疾病风险、流动性约束与居民消费——基于中国微观调查数据的经验研究口姜正和t陈震(西南财经大学1．经济学院；2．金融学院，成都611130)摘要：本文利用中国综合社会调查的微观数据．分析疾病风险对居民消费的影响。结果表明中国居民消费存在显著的过度敏感性，而疾病风险带来的不确定性和信贷约束带来的流动性约束是这种过度敏感性的重要源泉具体而言．疾病风险和信贷约束会降低居民的消费支出，尤其会降低购房等一次性支出金额较大的消费项目虽然目前我国的基本医疗保障体系能够一定程度上缓解疾病风险给消费者带来

2、的冲击，但是无法完全对冲疾病风险对消费者带来的影响。更重要的是．当前的医疗体系更多的是提供一种收入转移支付功能，而没有降低疾病给消费者带来的不确定性。另外．本文发现疾病风险对收入水平非常高或者非常低居民的消费水平没有影响。这是因为收入很高的居民能够用收入对冲疾病风险，而收入很低的居民其消费支出已经具有很强的刚性无法进一步压低关键词：疾病风险；不确定性；信贷约束；居民消费中图分类号：F126．2文献标识码：A文章编号：1007．5682(2014)03．0003—08一、问题的提出收入有显著的正相关性，这种现象被称为消费的过当前无论是理论界还是实务界对于中国经济转度敏感性【lI2】。这样意味

3、着持久一生命周期假设和随机型的一个重要观点就是中国要转变经济增长方式，游走假说无法解释消费者的消费行为，那么消费者从过去的投资驱动型向消费驱动型转变。这需要我行为是受到哪些因素的影响而呈现过度敏感性的们从理论和实证上对驱动消费或储蓄的因素进行深呢?关于消费对收入存在过度敏感性的解释有流动入的分析和探究。理论界其实在很早以前就对这个问性约束假说，预防性储蓄假说和缓冲存货假说。流动题开始进行探索，尤其关注消费和收入之间的关系。性约束假说认为由于缺乏消费信贷或者资本市场不最早进行这方面探索的是Friedman提出的持久收入完全等原因导致消费者无法通过信贷来进行消费的假说(PermanentInc

4、omeHypothesis，PIH)和Modigliani，跨期平滑，从而导致当期消费对于当期收入变化非Brumberg提出的生命周期假说(LifeCycleHypothe—常敏感刚。流动性预防性储蓄假说认为，未来消费sis．LCH)。由于两者只是在强调重点有所差异，而其支出的不确定性越高则消费者更多的基于当前的收精神实质是一样的：消费者都是基于一生的资源进入来安排消费。这是因为，当消费者预期未来风险越行消费的跨期配置。Hall在PIH—LCH的基础上结合大时更偏好将收入储蓄起来以应对未来的不确定性Lucas的理性预期假设提出随机游走假说，即消费的事件：当预期收入上升时，将降低预防性储蓄，

5、从而变化是不可预测的，收入的预期增长率无法预测未增加当前消费；当预期收入下降时，将增加预防性储来消费的变化。这开创了现代消费的经验研究，其实蓄，从而减少当前消费。这就意味着消费的变化和收证检验的基本假设是如果PIH—LCH成立则消费的入的变化存在正相关关系[51。缓冲存货假说认为一方增长对预期收入增长率的系数不显著。面消费者为了应对未来收入的不确定性和流动性约然而，后来的实证研究表明消费与预期的劳动束将会增加预防性储蓄，另一方面消费者的不耐烦收稿日期：2014-05-08作者简介：姜正和(1962一)，男，四川雅安人，西南财经大学教授；陈震(1987一)，男，土家族，重庆黔江人，西南财经大

6、学金融学院金融学博士研究生。3会减少预防性储蓄，增加消费，二者的均衡点是消费如，Wagstaf和Pradhan[181基于越南的数据发现，医疗者确定一个财富对持久收入的目标比率(即w的保险将使家庭居民消费显著增加，其中非食品类消一个目标比率)。可见缓冲存货假说实质是预防费增长最为显著。同样，Chou等【-9J发现台湾地区全性储蓄和流动性约束的综合。民医保的实施导致居民消费上升，储蓄率下降2．5％从上可见，消费者面临的不确定性和流动性约左右。国内方面，随着近年来中国已经逐步建立起城束是消费者收入过度敏感性的源泉，也是减少当前镇职工基本医疗保险、新型农村合作医疗保险以及消费，增加储蓄的源泉。所

7、以后来的研究尝试直接验城镇居民基本医疗保险为主的基本医疗覆盖网，相证消费者面临的不确定性和借贷约束来分析其对消关研究也相继展开。马双等[2Ol发现新型农村合作医费的影响。为了直接验证消费借贷条件对于居民消疗保险会显著增加居民的食品消费量，其效果是当费的影响，一种方法是通过直接加入信贷条件作为年人均财政投入的3．06倍。这意味着医疗保险会显控制变量来度量信贷约束对于消费的影响嘲。与传著的提升消费需求。由于数据的限制，其无法