中国航空技术国际控股有限公司

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1、中期票据信用评级报告中国航空技术国际控股有限公司2012年度公司债券信用评级报告大公报D【2011】132号2大公国际保留对本期票据跟踪评估并公布信用等级变化之权利公司债券信用评级报告公司债券信用等级：AAA主体信用等级：AAA评级展望：稳定发债主体：中国航空技术国际控股有限公司发债规模：18亿元债券期限：本期债券分为两个品种：品种一为10年期固定利率债券，预设发行规模为10亿元；品种二为7年期固定利率债券，预设发行规模为8亿元主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2011.3201020092008总资产1,058.66983.67678.49539

2、.42所有者权益213.50221.34149.96105.20营业收入148.96567.75367.40316.45利润总额0.2622.058.8810.90经营性净现金流-16.93-3.5637.654.18资产负债率（%）79.8377.5077.9080.50债务资本比率（%）67.6464.9863.9165.93毛利率（%）13.6516.8218.2219.49总资产报酬率（%）0.283.742.554.08净资产收益率（%）-0.326.924.307.05经营性净现金流利息保障倍数（倍）--0.234.370.37经营性净现

3、金流/总负债（%）-2.11-0.557.821.05注：2011年3月财务数据未经审计分析员：胡晓群邢瑞军联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点中国航空技术国际控股有限公司（以下简称“中航国际”或“公司”）主要从事国际航空、贸易物流、高端消费品与零售、地产与酒店、电子高科技和资源开发与投资等业务。评级结果反映了我国航空贸易面临有利的发展环境以及公司海外营销体系较完善、多元化经营增强了整体抗风险能力、公司是我国最大的航空产品销

4、售商、承担我国航空产品出口及国家重点航空项目的设备和技术引进任务、行业地位突出等优势；同时也反映了公司航空产品出口和贸易项目主要面向亚非拉国家可能面临的地区政治经济变化风险、国家房地产调控政策增加了公司地产业务发展的不确性、公司电子高科技业务易受全球经济和行业周期的影响、应收款项较大、经营性净现金流波动较大等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力极强，本期债券到期不能偿付的风险极小。预计未来1～2年，随着公司业务规模的扩大，公司收入将继续增长，大公国际对中航国际的评级展望为稳定。主要优势/机遇·我国航空工业较强的制造能力、全球民用支线飞机的强劲需求及

5、国家对航空工业的支持持续为我国航空贸易的发展创造有利的经营环境；·公司海外营销体系较完善，在全球设有60个海外机构，客户遍及180多个国家和地区，为公司国际航空和贸易物流业务的发展创造了良好条件；·公司形成以“航空为本、贸易物流为主”，涉及国际航空、贸易物流、高端消费品与零售、地产与酒店、电子高科技、资源开发与投资等六大业务板块，多元化经营增强了公司的整体抗风险能力；·航空产品贸易具有较强的进入壁垒，公司是我国最大的航空产品销售商，同时承担中国航空产品出口、国内多项重点航空产品及项目的设备和技术引进任务任务，行业地位突出；公司债券信用评级报告·航空转

6、包生产市场巨大，公司是中国航空工业对外转包生产的主窗口和主渠道，占据国内60%以上的航空产品转包生产市场份额；·公司旗下的飞亚达是国内唯一表业上市公司，拥有“飞亚达”和“亨吉利”品牌，具有一定品牌知名度；·公司旗下的天虹商场在经济发达的深圳等广东地区经营百货业务20多年，具有较强的品牌影响力。主要风险/挑战·公司航空产品出口和贸易项目主要面向于亚非拉发展中国家，所在地政治经济局势变化可能为项目的执行及款项支付能力带来一定的不确定性，同时人民币汇率的变化也使得公司贸易业务面临一定的汇兑损失风险；·受经济周期性波动和政策调控等因素影响房地产行业波动较大，

7、国家对房地产的调控政策增加了公司地产业务发展的不确定性；·公司液晶显示器和印制电路板等电子高科技业务易受全球经济和行业周期的影响而波动较大；·公司应收账款和其他应收款金额较大，其他应收账款的账龄较长，存在一定的坏账风险；·公司债务规模较大，资产负债率较高，且经营性净现金流波动较大，不能很好满足公司投资支出的需要。大公国际资信评估有限公司二〇一二年一月九日借款企业资信评级报告公司债券信用评级报告发债主体中航国际的前身为中国航空技术进出口总公司（以下简称“中航技总公司”），创建于1979年，是中国航空工业集团公司（以下简称“中航工业”）拥有的、以从事国家

8、防务和民用航空所需要的航空技术和产品进出口为核心业务的综合性大型国有企业。根据2008年11月17日中航工业