开放经济条件下的泰勒规则在中国货币政策中的检验.pdf

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1、8046开放经济条件下的泰勒规则在中国货币政策中的检验MonetaryPoliciesinOpenEconomies：1广、‘l●J1■●Evidencein乙nlna专业：学位申请人：指导教师：西方经济学左雪静陈广汉教授主席．旧雄．(蛔＼置学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文

2、作者签名：左重箭日期：硼7年6月弓日学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。学位论文作者签名：导师签名：日期：1年6月弓日开放经济条件下的泰勒规则在中国货币政策中的检验开放经济条件下的泰勒规则在中国货币政策中的检专业：西方经济学硕士生：左雪静指导教师：陈广汉摘要货币政

3、策是一国中央银行对经济进行宏观调控的重要手段之一。关于货币政策规则的理论研究于二十世纪九十年代重新受到重视，Taylor的简单利率规则很好的概括了发达国家中央银行实施货币政策的目标以及工具的组合。开放经济条件下的泰勒规则在传统的泰勒规则中引入汇率这一变量，考虑汇率在货币政策中的角色和作用。本文主要基于目前重要的理论研究成果，考察开放经济条件下的泰勒规则在中国货币政策中的适用性。首先根据均衡实际汇率理论，运用向量自回归模型(Ⅵ讯)估计出1996"--2008年季度实际有效汇率的Johansen协整检验方程，从而估算出均衡的实际汇率。其次，本

4、文用历史分析法估算出1996～2008年季度规则利率值，与实际利率值进行比较，结果发现，长期来说，我国七天同业拆借利率的走向与开放经济条件下的泰勒规则是基本一致的：但是，短期内，利率的实际值与规则值缺口仍然较大。原因是多方面的，例如，本文中所引用的汇率对名义利率的反应系数是来源于国外的研究成果，不一定适合我国的国情；再者，我国的利率市场化改革始于1996年，而汇率制度的改革始于2005年，从本质上说，我国仍然是一个以利率管制为主的国家。第三，本文基于协整理论讨论利率、均衡利率、通货膨胀、产出缺口和实际有效汇率之间的长期关系。结果发现，它们

5、之间在长期内的确存在均衡关系，但IR开放经济条件下的泰勒规则在中国货币政策中的检验左赁静是，利率对产出表现为过度调整，对通货膨胀的反应则不足，这也反应了我国的货币政策重产出的现实。另外，当期实际有效汇率升值，我国目前的利率反应是上升即“紧缩的货币政策"。从不同的角度来解释这一现象，认为：(1)这一现象与目前的理论不符有可能说明，我国的货币政策并非最优；(2)传统理论认为实际汇率升值，本国的产品在国际市场上的价格竞争力会下降，从而影响净出口，因此应该配以扩张性的货币政策；然而麦金农也指出中国的现实很有可能会使这一影响微不足道。如果从这一个角

6、度来说紧缩性的货币政策就与实际汇率升值并无太大联系。关键词：货币政策泰勒规则汇率历史分析协整检验IV开放经济条件下的泰勒规则在中国货币政策中的检验左雪静MonetaryPoliciesinOpenEconomies：EvidenceinChinaMajor：WesternEconomicsName：XuejingZuoSupervisor：Prof．ChenGuanghanABSTRACTResearchonmonetarypolicyruleshasreceivedgreatattentionsincetheearly1990s．Asa

7、newstart，Taylor’Ssimpleinterestruleactsasabenchmarkforlaterresearchesandthispaperdiscussesoneofitsimportantbranches--···-monetarypolicyrulesinopeneconomies．Thereformofexchangeratesystemin2005offeragoodopportunitytoinvestigatethisproblem．Inthefirstpart，Iestimatetheequilibr

8、iumrealexchangerateonthebasisoftheequilibriumrealexchangeratetheory．Inthesecondpart，IUsehistoric