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1、统计研究2006年第3期42StatisticalResearchNo.32006开放经济中的泰勒规则对中国货币政策的检验王胜邹恒甫ABSTRACTWedeveloptheTaylorruleinopeneconomyaccordingtothebenchmarkTaylorruleandresponsefunctionofinternationalmonetarypolicy.ThroughcomparisonsandanalysiswetakeUSA,JapanandEUassampl
2、ecountriesandconducttheempiricalanalysisofChinasmonetarypolicyinopeneconomyintheframeworkofexpandingTaylorrule.TheresultsshowthatintheincreasinglyopenworldChinasmonetaryauthorityshouldnotneglecttheinfluenceofUSAintheprocessofdesigningitsownmonetarypolicies.关键词:开放经济
3、;泰勒经济;实证分析域扩展到开放经济环境中,深入考察了国际货币政策问一、前言题。本文就是在Clarida等(2001,2002)理论结论的基础泰勒(1993)曾提出一个非常具体而又简单的货币政上,发展了标准泰勒法则的内涵,并试图用中国货币政策策规则,同时利用此规则考察了美国1987~1992年的货数据对泰勒法则的扩展型进行实证检验。币政策,并且发现这种规则和美国货币政策的实际操作本文的第二部分将介绍标准的泰勒法则,同时提出拟合得很好,这就是著名的泰勒规则。近来的许多研扩展型泰勒法则的具体形式;第三部分是利用中国货币究也表明,
4、该规则能较好地反映西方国家成功的货币政政策的实际数据对泰勒法则进行计量检验;最后一部分策实践的实质,所以实际上也已经成为美联储、欧洲中央提出本文的主要结论和需要改进的方向。银行、英格兰银行和加拿大银行操作货币政策的理论依二、泰勒规则的提出及扩展据。泰勒法则的提出最初实际上是来源于对经济数据的Taylor(1993)给出的标准泰勒规则的一般形式如下:*实证分析,因而缺乏坚实的理论基础;以Clarida等(1997,it=r+t+(t-)+yt(1)2000)为代表的一些经济学家就把研究方向转向现代经济其中it是时期t
5、期的短期利率,即联邦基金利率,r学理论模型,并且通过严格的数理模型推导得到了类似是长期均衡利率,t是前四个季度的平均通货膨胀率,*于泰勒法则的利率反应函数。是通货膨胀目标,yt表示产出缺口,而和是政策世界经济的高速发展使全球各个国家(或地区)的经参数。泰勒(1993)根据自己的研究建议==05,并且济交往越来越密切,彼此之间的相互影响也日益显现,于*令长期均衡利率和通货膨胀目标等于2%(即r==2),是经济学家也相应地把研究范围从封闭经济模型扩展到这样就可以得到Taylor考察美联储货币政策的具体形式:开放经济
6、的环境中。Obstfeld和Rogoff(1995、1996)开创性it=2+t+0.5(t-2)+0.5yt(2)地将垄断竞争和名义刚性引入到两国动态一般均衡模型Clarida等(2001,2002)把对货币政策的研究分析从封中来分析汇率问题,此后许多经济学者都以此框架为基闭经济(Clarida等,1997)扩展到开放经济中,同时借鉴了础来研究国际金融问题,围绕这个方向的研究和发展被新开放经济宏观经济学的两国经济一般均衡模型框架来统称为新开放经济宏观经济学(Lane,2001)。结合新开讨论两国之间的经济影晌;在引入Ca
7、lvo(1983)交错价格放经济宏观经济学的研究框架和Calvo(1983)交错价格调调整的定价方式后,就可以通过求解模型的最优化问题整的定价方式,Clarida等(2001,2002)也相应地把研究领推导出类似于泰勒法则的利率政策反应函数:王胜邹恒甫:开放经济中的泰勒规则43it=rt+t(3)国际投资的形式进行,因此我们在这里根据中国与其他其中系数取决于模型假定的各种参数,一国最优利率国家(或地区)的进出口贸易情况和国外对中国的投资情水平取决于该国长期均衡利率和通货膨胀率的影响。这况选取了几个最具代表性的国家(或地区)
8、进行分析。时国际经济因素就通过影响该国长期均衡利率来间接决根据2003年中国统计年鉴,我们在表1列出了几定该国的实际利率,所以此时长期均衡利率一方面和本个主要国家(或地区)与中国大陆的进出口贸易情况。从国产出情况息息相关,另一方面
