航运衍生品在航运公司运价风险规避中的运用研究.pdf

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1、分类号UDC密级单位代码!Q151一会、、’航运衍生品在航运公司运价风险规避中的运用研究还用针氕耋I李威指导教师吕靖职称学位授予单位教授大连海事大学申请学位级别工学硕士学科(专业)交通运输规划与管理论文完成日期2011年5月答辩日期2011年6月答辩委员会主席屯}op一}，。jTheApplicationofShippingDerivativesinAvoidingFreightRisksofShippingCompanyAthesisSubmittedtoDalianMaritimeUniversityInpartialfulfi

2、llmentoftherequirementsforthedegreeofTypesofDegreebyliwei(transportationplanningandmanagement)Dissertation／ThesisSupervisor：ProfessorlujingMarch2011夺j0^、jel：j气A大连海事大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：本论文是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，撰写成博／硕士学位论文：：题鋈堑生品查魑运公司运纶丛险塑壁虫的运旦婴宜：：。除论文中已经注明引用

3、的内容外，对论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本论文中不包含任何未加明确注明的其他个人或集体已经公开发表或未公丌发表的成果。本声明的法律责任由本人承担。’学位论文作者签名：廷氧学位论文版权使用授权书本学位论文作者及指导教师完全了解大连海事大学有关保留、使用研究生学位论文的规定，即：大连海事大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同意

4、将本学位论文收录到《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》(中国学术期刊(光盘版)电子杂志社)、《中国学位论文全文数据库》(中国科学技术信息研究所)等数据库中，并以电子出版物形式出版发行和提供信息服务。保密的论文在解密后遵守此规定。本学位论文属于：保密口在——年解密后适用本授权书。不保密17(请在以上方框内打“√”)论文作者签名：罐教·导师签名：日强：≯t}年占具口蝇《I’J中文摘要摘要过去的几年里，航运业从业者经历了百年不遇的航运高峰，运价从2003年到2008年期间增长了近300％。但是，随着金融危机的到来，从2008年9月起，航运

5、市场运价又下跌了几近95％。航运市场的运价波动如此剧烈，航运业从业者在面对复杂和波动剧烈的航运市场往往会无所适从，这就使得航运业从业者在做重大决策时会面对很大的困难。而从另一方面讲，运价剧烈的波动也为航运业从业者获取巨大利润提供了可能，因此，让许多航运业从业者改变了运营思路，对航运企业的风险管理更为关注和重视。近些年来，运费衍生品市场逐渐成熟，航运业从业者可以通过远期运费协议进行风险管理和运费的套期保值，现如今，运费可以像商品一样进行买卖。本文对基本的风险管理和金融衍生品进行了简单介绍，进一步讨论了航运企业如何运用远期运费协议(FF

6、A)进行运费的套期保值，最后对某一航运企业运用远期运费协议进行运费的套期保值进行了实证分析，建立了有效的投资组合并计算远期运费协议的波动风险。由于远期运费协议的日收益率序列分布的尖峰厚尾性和波动的聚集性，以及强烈的自回归条件异方差性，本文使用GED分布下的EGARCH模型来拟合方差，并计算VaR值。VaR为航运业参与者提供了一个量化的风险度量，航运业经营者据此来制定自己的贸易及运费的套期保值策略，进而能够更好的规避风险，提高利润。文章最后对某一航运公司所选的四条干散货航线的远期运费协议进行运费的套期保值建立有效的投资组合，供航运企业

7、参考，另外，通过实证分析，得出文章采用的计算方法和数学模型在计算远期运费协议的VaR是可行的，证明VaR方法运用到远期运费协议的波动风险研究是可行的。关键词：风险管理：远期运费协议：EGARCH模型；投资组合t芦英文摘要ABSTRACTFewwillarguethatthesearenotinterestingtimesfortheshippingindustry．Freightrateshaverisentounprecedentedlevelsandhaveincreasedbyalmost300percentOVerthepe

8、riodform2003tomid一2008．Thisincreaseinfreightrateswasfollowedbyacorrespondingdropof95percentOVerthelastquarterof2008．I