私募股权融资对中小企业发展的影响分析.pdf

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1、科技信息。企业与管理O2008年第2l期私募股权融资对中小企业发展的影响分析黄俊华(浙江财经学院浙江杭州31001'8)【摘要】本文从私募股权基金对中小企业发展所产生的影响的视角出发，结合中国实际。全面地对中小企业利用私募股权融资所带来的效应进行了客观分析，并进一步研究了中小企业在私募股权融资中应注意的问题。【关键词】私募股权；中小企业融资；融资效应；风险问题一、引言近年来，私募股权融资作为一种创新型融资方式在世界范围内快速发展，自从上世纪未进人中国以来受到了广大企业及投资者的青睐．特别是为中小企业解决融

2、资难题提供了一条有效途径．并且在改善企业内部结构，促进企业未来发展等多方面起到了积极的作用，为中小企业迈向成功提供了一个良好的平台。然而．由于中国私募股权市场尚处在起步阶段，在市场机制、法律法规等多方面存在许多缺陷．因此，中小企业在私募股权融资过程中也应提高警惕。加强对各种风险及意外事件的防范意识。私募股权融资fPrivateEquityfinancing)。是一种通过私募股权资本，面向特定投资者，以私募资本形式投资于非上市企业的权益．并对企业进行长期股本投资的一种融资方式。股权投资者在投资交易实施过程中

3、通常附带考虑了将来的退出机制。即通过上市、并购或管理层回购等方式f{{售持股获利。与公募形式相比．采用私募的方式融资成本少、门槛低，受列』“大中小型企业尤其是高科技企业的欢迎。二、私募股权融资对中小企业的效应分析改革开放以来，我国的经济取得r巨大的发展，中小企业成长迅速。但长期以来，受企业规模、所有制等限制。中小企业的融资问题一直是在将企业做大做强，创业者充分发挥雄才大略，实现抱负理想的过程中最大的障碍。私募股权融资作为一种新型融资方式。以其独特的融资优势成为了成长中的中小企业尤其是民营商新技术企业解决资

4、金瓶颈的重要融资手段。同时，由于私募股权投资者与所投资的企业之间存在直接利益关系，促使私募投资者为中小民营企业引进现代公司治理机制．提高企业管理水平，在创新中小企业组织结构、财务管理方面提供智力支持，为中小企业的成长及最终进入证券市场融资打下坚实基础。其主要的效应体现在以下几方面：(一)有效解决中小企业融资难问题金融市场上。资本包括股权资本和债务资本两种基本形态．融资则包含公募融资和私募融资两种基本方式。资本形态与融资方式结合形成四种融资模式，构成资本市场的四个子系统：公募股权融资、公募债权融资、私募股权

5、融资和私募债务融资。从银行贷款融资方式看，银行借贷的状况目前也没有太大改善．成长型的中小企业仍然面临较高的银行贷款门槛而对债券融资而言。国内的债券融资市场也没有真正放开，成熟度和容量都有限。发行企业债券融资的大多是大型国有企业．行业主要集中在能源、交通等基础设施建没，其他行业背景的中小企业想通过债券融资的困难很大。相对来说，私募股权融资对企业的要求最低。投资者奉行高风险、高收益的投资理念，投资者通过大多数项目的高收益来弥补少部分项目失败的损失。所以。他们适合投资于具有成长潜力的中小民营企业，私募股权融资是

6、中小民营企业融资的必然选择。而通过私募股权融资，由于股权投资足长期投资行为．私募股权投资的利润模式是通过对一个企业或产业的培育，通过企业未来的发展取得收益。因此中小企业可以在几年内获得稳定且充足的资金来源。(二)改善企业的内部组织结构。提高企业运作效率引入战略性私募投资者，可以帮助中小企业改善股东结构，建立起有利于企业未来上市的治理结构、监管体系和财务制度。其主要体现在以下几个方面：1．企业股权集中于少数投资经验丰富和监督能力较强的股权投资者手中，从而避免企业股权分散导致所有者对经营者约束力减弱等问题。私

7、募股权投资者对企业的投资以企业经营业绩为标准．并将这一投资原则充分体现在投资者的分段投资策略、投资激励机制等过程162中。2．由私募股权投资者指派企业的董事会成员。以便于规范企业内部制度，促进企业健康发展。私募股权投资者不同于一般的股权投资者。他们是外部董事或非执行董事．由于私募股权投资者与其所投资企业的关系，他们在企业经营管理巾非常积极主动。他们有充分的压力与动机去了解企业的真实经营状况和财务状况．为企业提供经营、融资、人事等方面的咨询与支持，营造一种良好的内部投资者机制。3．缓解投资中的信息不对称问题

8、，防范道德风险与逆向选择。私募股权投资者注重与企业建移长期合作关系．对食业的发展过程有充分的了解。私募股权投资者掌握有内部信息，能为保护自身投资权益而对企业经营管理活动进行干预和监控，可以有效消除所有者与经营者之间的信息不对称，有利于防范道德风险与逆向选择。(--)给予中小企业更多的外部支持1．拓展企业的外部资源私募股权基金作为专业的的投资中介．具有在多个行业领域的t富投资经验。拥有成熟的管理团队和控制特定市场的能力。他们能依