应用实物期权的煤炭资源资产价值评估方法.pdf

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1、第17卷第1O期中国矿业V01．17，No．102008年1O月CHINAMININGMAGAZINEOctober2008应用实物期权的煤炭资源资产价值评估方法李龙清，秦国玉，袁昌盛(西安科技大学能源学院，教育部西部矿井开采及灾害防治重点实验室，陕西西安710054)摘要：在剖析煤炭资源资产价值传统评估方法的基础上，煤炭开采投资大、周期长，考虑到煤炭资源资产风险性高、不确定性强的特殊性，诸如煤炭价格、贴现率等，分析了传统贴现现金流量法在评估煤炭资源资产价值中存在的不足，引入实物期权的方法，对传统净现值法进行了改进。依据实物期权法建立了煤炭资源资产价值确

2、定模型，从而能更准确的评估煤炭资源资产的价值。关键词：煤炭资源资产价值评估；资源复合价值；实物期权中图分类号：P618．11／F407．21文献标识码：A文章编号：1004—4051(2008)10—0018—03TheevaluatingmethodofcoalresourceassetsvalueapplyingrealoptionLILong—qing，QINGuo—yu，YUANChang—sheng(TheKeyLaboratoryofWesternMineExploitationandHazardPreventionSchoolofEnerg

3、yEngineering，Xi’anUniversityofScience＆Technology，Xi’an710054，China)Abstract：Coalminingisaprojectwhichhasabiginvestmentandalongcycle．OnthebasisofAnaly—singthetraditionalassessmentmethodsofcoalresourceassetsvalueandconsideringthatthecoalresourceassetshasahighriskandmanyuncertainfac

4、tors，suchasthepriceandthediscountrate，thispaperanaly—sesthe1acksofthetraditionaldiscountedcashflowmethod。whichexistinassessmentsofcoalresourceas—setsvalue．ThenthediscountedcashflowmethodiSimprovedwiththeoptionmethod，andthemodelofthecoalresourcesassetvaluebasedonrealoptioncanasses

5、sescoalresourceassetsvaluemoreaccuratly．Keywords：assessmentsofcoalresourceassetsvalue；resourcecompositevalues；realoption煤炭资源是不可再生的耗竭性资源资产，在我(包括煤炭资源)价值时，应用最为广泛的一种方国国民经济建设的发展中具有重要的战略性作用。法]。它是通过预测资源项目寿命内各年的净现金目前，人们对煤炭资源的开发利用，尚存在些不合流量，经贴现之后求得的现值之和作为自然资源价理现象。这一定程度是因为人们对资源的价值重视值。其运用也相对

6、较为成熟。不够。因此，如何合理评估煤炭资源资产的价值，在完善的市场经济体系下，矿产品价格基本反对于煤炭资源可持续开发利用有着重要的意义。映其价值。矿产品出售价格扣除各项成本及投资利目前，国内外基本形成了以贴现现金流量法为润之和，即为矿产资源资产的价值。如果矿产资源主的矿产资源资产价值评估方法口]。该方法存在是在若干年内开采出来的，则应视其开采时距现在着较多的不确定性因素，并且煤炭开采经营决策也的时间长短，对其价值进行贴现，各年的现值之和有着灵活性选择，从而导致其评估结果不能正确反即为矿产资源存量的价值。估价模型为：映煤炭资源的实质价值_3]。面对着这些问

7、题，我们Vc一∑一s。+Sm(1+rf)需要对贴现现金流量法进行改进，或寻求另一种能更准确评估煤炭资源价值的方法。式中，一矿产资源资产价值；m一矿产资源开采1贴现现金流量法年限；P一第i年矿产品销售价格；C一第i年生贴现现金流量法是目前世界上评价自然资源产成本(包括中间消耗、工资、折旧等)；T一第i年的税金总额；A一第i年矿井生产能力；rt一收收稿日期：2008—07—11益率或折现率，一般取社会折现率；rr一风险收益作者简介：李龙清(1957一)，男，陕西蓝田人，教授，主要从事采矿工程专业和工程经济方向的研究和教学工作。率；S。一初期投资总额；S一固定

8、资产残值。第1O期李龙清等：应用实物期权的煤炭资源资产价值评估方法贴现现金流量法