如何通过量化手段向优秀的行业配置型基金学习.docx

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1、目录2010至2020，偏股混基整体表现如何？4如何寻找优秀的配置型基金8如何向优秀的配置型基金学习11压舱石组合和攻守兼备组合16总结21图表目录图1：偏股混合型基金规模大、数量多，在公募基金产品中比较有代表性4图2：偏股混基指数表现在市场偏成长风格时跑赢沪深300，在市场偏价值风格时与沪深300相当（2009.12.31至2020.8.10单位净值）6图3：偏股混基指数表现在市场偏价值风格时跑赢中证500，近年来在市场偏成长风格时也能跑赢中证500（2009.12.31至2020.8.10单位净值）6图4：偏股混基指数表现在市场偏价值风格时跑赢创业板指，在市场偏成长风格时跑输创业板指（2

2、009.12.31至2020.8.10单位净值）7图5：取得相对偏股混基指数-15%到+15%超额收益率时的排名分位数（横轴上：偏股混基指数收益率，横轴下：年份，纵轴：业绩排名百分位）7图6：2005年至2020年股票型和偏股型基金在几个典型行业上的配置比例8图7：某些年份做行业选择更难，有更多的基金无法取得正的Brinson行业配置收益10图8：跟随法对沪深300指数的超额收益整体上并不明显（2010.1.25至2020.8.10单位净值）12图9：估计法计算的行业配置的超额收益效果大幅提高（2010.1.5至2020.8.10单位净值）13图10：与偏股混基指数比较，使用估计法计算的行业

3、配置也有不错表现（2010.1.5至2020.8.10单位净值）14图11：2017年以来使用估计法计算的行业配置策略每月配置的行业（申万二级行业）15图12：压舱石组合相对沪深300的超额收益变得更加稳定（2010.1.5至2020.8.10单位净值）16图13：压舱石组合相对偏股混基指数的超额收益几乎不受影响（2010.1.5至2020.8.10单位净值）18图14：攻守兼备组合相对沪深300指数的超额收益的稳定性稍有改善（2010.1.5至2020.8.10单位净值）19图15：攻守兼备组合相对偏股混基指数的超额收益的稳定性有较大提升（2010.1.5至2020.8.10单位净值）20

4、图16：压舱石组合和攻守兼备组合在偏股混合型基金中的分位数（横轴上：偏股混基指数收益率，横轴下：年份，纵轴：业绩排名百分位）21表1：偏股混基的整体表现显著优于沪深300和中证500，略优于创业板指5表2：根据Brinson归因分析筛选的近5年来具有优秀行业配置能力的基金产品9表3：跟随法相对沪深300分年收益12表4：估计法相对沪深300分年收益13表5：估计法相对偏股混基指数分年收益14表6：压舱石组合相对沪深300的超额收益变得更加稳定（分年收益）17表7：压舱石组合相对偏股混基指数的超额收益几乎不受影响（分年收益）18表8：攻守兼备组合相对沪深300指数的超额收益的稳定性稍有改善（分

5、年收益）19表9：攻守兼备组合相对偏股混基指数的超额收益的稳定性有较大提升（分年收益）20回顾过去10年，偏股混合型基金作为一个整体其年化收益要显著优于传统宽基指数沪深300和中证500，略好于创业板指；同时从分年收益来看也具有不错的风格和行业选择的能力。那么我们能否在其中挑选出具有优秀行业配置能力的基金进而向其学习呢？经我们测试，若使用量化手段提前估计基金重仓行业，可获得可观超额收益，但是等待基金季报公布后再进行跟随买入并无显著超额收益。2010年以来（截至8.10）使用量化手段提前估计基金重仓行业买入可获得18.8%的年化收益，相对同期沪深300的超额收益为16.0%，相对偏股混合型基金

6、指数的超额收益为9.1%；今年以来（截至8.10）该策略收益率为62.3%，相对沪深300超额收益47.0%，相对偏股混合型基金指数超额收益22.7%。2010至2020，偏股混基整体表现如何？截至8.10，市场上公募基金产品共计6861只（不同基金份额计为同一只产品），规模约17.68万亿元，其中股票型和混合型规模合计约4.80万亿元。股票型和混合型中的细分类型的规模和数量见图1，其中偏股混合型基金规模约1.86万亿，占比约38.75%，数量1028只，占比约25.16%。图1：偏股混合型基金规模大、数量多，在公募基金产品中比较有代表性20000160018000140016000140

7、00120012000100010000800800060060004000400200020000偏股混合型基金灵活配置型基金被动指数型基金普通股票型基金偏债混合型基金平衡混合型基金增强指数型基金规模（亿元，左轴）数量（只，右轴）资料来源：Wind，偏股混合型基金规模大、数量多，在公募基金产品中比较有代表性，我们通过Wind编制的偏股混合型基金指数（885001.WI）来回顾2010年至2020年