科技行业云计算资本开支观察（2Q20）：预计年内资本开支继续稳健增长.docx

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1、目录2Q20全球云计算厂商业绩回顾3收入端：2Q20北美云计算收入增速因疫情下滑，整体符合此前一致预期3资本开支端：分化表现或主要由于非云因素，下半年云计算相关投资预计稳中向好4云资本开支产业链投资机会8计算芯片：AMD份额达到双位数，四季度服务器计算芯片或将进入库存消化阶段9存储器：2Q20价格涨幅超预期，3Q20迎来需求消化调整10接口芯片：2Q20继续保持高景气度增长，指引下半年上游增速下滑风险11服务器&网络设备：网络基础设施同上游芯片出现分化13图表图表1：头部云计算厂商云业务收入情况3图表2:全球云计算基础设施服务（IaaS+PaaS）市场规模与份额（2Q20）3图表

2、3:云资本开支同比增速走势（亚马逊+微软+谷歌+苹果+Facebook，1Q12-4Q20E）5图表4:头部云计算厂商资本开支市场一致预期6图表5:头部云计算厂商单季度资本开支/同比增速/环比增速（1Q18-2Q20）7图表6：可比公司估值表8图表7:英特尔、英伟达、AMD数据中心业务营收及总计同比增速10图表8:英特尔和AMD个人CPU市场份额10图表9:英特尔和AMD服务器CPU市场份额10图表10：主流ServerDRAM合约价格趋势11图表11：256GBTLCNANDSSD合约价格趋势11图表12：企业与云计算基础设施上游芯片厂商收入同比增速情况12图表13：ASPEE

3、D月度营收增速情况12图表14：全球服务器市场规模及份额情况13图表15：全球交换机市场规模13图表16：全球路由器市场规模132Q20全球云计算厂商业绩回顾收入端：2Q20北美云计算收入增速因疫情下滑，整体符合此前一致预期根据SynergyResearch，2Q20全球云基础设施服务（IaaS+PaaS+私有云）市场规模达到305亿美元，其中IaaS和PaaS占据了大部分的市场份额，同比增长34%，增速较1Q20下滑3ppt。前五大厂商仍是Amazon、Microsoft、Google、阿里巴巴和IBM；其中AWS的市场份额小幅提升至33%，Azure连续三个季度份额保持在18

4、%，Google的市场份额提升至9%。图表1：头部云计算厂商云业务收入情况(USDmn)1Q192Q193Q194Q191Q202Q202017A2018A2019A2020E2020E一致预期变动AWS7,6968,3818,9959,95410,21910,80817,45825,65635,02645,644-1%YoY41.4%37.3%34.7%34.0%32.8%29.0%47.0%36.5%30.3%AzureYoY75.0%68.0%63.0%64.0%61.0%50.0%GoogleCloud1,8252,1002,7773,0074,0565,8388,918

5、12,872-1%YoY52.2%43.2%43.9%52.8%44.3%AliCloud1,1951,1331,2821,5661,7251,6953,2255,1767,8372%YoY59.1%59.5%60.9%62.0%44.4%90.2%60.5%51.4%Total23,20934,71949,12066,353-0.3%YoY49.6%41.5%35.1%资料来源：公司公告，注：2020年盈利预测采用Factset一致预期从北美头部厂商云计算业务的表现来看，疫情对公有云行业的影响好坏参半，一方面远程办公、教育等在线经济的发展促进了云计算的需求，包括微软、谷歌都在业

6、绩会上提示了办公数字化带来的机遇；但另一方面部分行业客户本身的业务受影响较大，导致对云计算的使用量下滑，亚马逊主动协助客户对工作负载进行了基准化处理，以帮助客户节约成本。图表2:全球云计算基础设施服务（IaaS+PaaS）市场规模与份额（2Q20）资料来源：Synergy，Amazon——AWS单季度收入同比增长29.0%至108亿美元；受到疫情影响，不同行业客户的需求存在差异。公司认为业绩增速下滑的原因主要是由于AWS主动采取了措施，协助一些受到疫情冲击较大的客户缩减了使用量，或是对客户的工作负载进行了基准化处理。这样的举措会在短期内减少客户的使用量，但公司更注重从长期出发、维

7、护良好的客户关系。从已签约订单总量看，2Q20实现了65%的同比增长和21%的环比增长，且AWS平均订单签约时长已超过3年。Microsoft——2Q20IntelligentCloud收入达到134亿美元，同比增长19%；其中Azure收入增长了50%，同比增速首次跌到60%以下，下滑较为明显。服务器和云服务收入增长21%；企业服务收入增长7%。疫情期间，公司观察到了远程办公和在线教育的机会，Microsoft365（包括Teams、Azure、Windows虚拟桌面、高级安全