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1、目录1.区域经济财政概览31.1浙江省经济总量大，财政实力很强，政府债务负担轻31.2浙江省各地市经济财政分化明显，政府性基金收入占比高41.3浙江省各区县经济财政表现82.如何挑券？102.1承接地方政府专项债项目的主体112.2寻求私募债和永续债的品种溢价122.3具有强担保的较高收益债券133.择券结果143.1哪些承接了地方专项债项目主体值得推荐？143.2哪些私募债和永续债值得挖掘？153.3哪些强担保债券值得投资？165月份以来，信用债收益率大幅上行，目前已基本调整至2019年水平，票息吸引力有所提升，城投债作为信用挖掘的主力品种，一直备受投资人关注。本文以浙江城投债
2、为例，说明在当前环境下，如何进行个券的挖掘和挑选。1.区域经济财政概览1.1浙江省经济总量大，财政实力很强，政府债务负担轻浙江省地处中国东南沿海长江三角洲南翼，东临黄海，北接上海、江苏，西与江西、安徽接壤，南连福建。全省陆域面积10.55万平方公里，占全国陆域面积1.1%；海域面积26万平方公里，是中国岛屿最多的省份。2019年末常住人口5850万人，比2018年末增加113万人。浙江省共有11个地级市，37个市辖区、20个县级市、33个县。总体上看，浙江省地理位置优越，综合设施完善，区域特色经济发达，是中国的经济强省。经济总量名列前茅。2019年浙江省地区生产总值62352.0
3、亿元，位居全国第4，GDP增速6.8%，较2018年下降0.3个百分点，人均GDP10.76万元，为全国平均水平的1.52倍，人均指标突出。2019年浙江省三次产业增加值比例为3.4:42.6:54.0，第三产业对GDP增长的贡献率为58.9%。浙江省2019年固定资产投资增速为10.1%，同比增加3个百分点，居全国第7。图1：浙江省GDP总量居全国第4图2：2019年浙江省固定资产投资增速居全国第7数据来源：各省统计局网站，数据来源：各省统计局网站，财政实力雄厚。从财力规模看，浙江省全省2019年实现综合财力21454.91亿元，位居全国第1位，同比增长18.44%。财力构成方
4、面，2019年浙江省实现一般公共预算收入7048.00亿元，增速为6.82%，同比下降6.86个百分点，主要系减税降费等影响，税收收入增速为5.58%，同比下降7.49个百分点；实现政府性基金收入10607.82亿元，增速为21.42%；实现转移性收入3706.90亿元，增速为37.35%；实现国有资本经营预算收入92.19亿元，增速为13.44%。科目2017年2018年2019年全省省本级全省省本级全省省本级综合财力=（1）+（2）+（3）+（4）14,818.902,591.1118,114.862,892.5321,454.913,358.80（1）一般公共预算收入(亿元
5、)5,804.38323.836,598.21310.977,048.00342.92其中：税收收入4,940.70192.105,586.50156.685,898.17166.55（2）政府性基金收入(亿元)6,593.0064.558,736.5682.0610,607.8234.47（3）转移性收入(亿元)2,356.022,175.062,698.822,463.023,706.902,936.45（4）国有资本经营预算收入(亿元)65.5027.6781.2736.4892.1944.96图3：近年来浙江省综合财力持续增长，规模很大图4：2019年浙江省综合财力位居全
6、国第1数据来源：浙江省财政厅网站，数据来源：各省财政厅网站，浙江省政府债务规模位居前列，但政府债务负担轻。截至2019年末，浙江省政府债务余额为12309.82亿元，在各省市中位居第3，但由于综合财力雄厚，政府显性债务率（地方债务余额/综合财力）为57.4%，远低于全国82.9%的平均水平，整体债务风险可控。图5：2019年浙江省政府显性债务负担轻数据来源：各省政府网站，1.1浙江省各地市经济财政分化明显，政府性基金收入占比高浙江省下辖11个地级市，分别为杭州市、宁波市、温州市、湖州市、嘉兴市、绍兴市、金华市、衢州市、舟山市、台州市和丽水市。浙江省持续推进杭州、宁波、温州、金华-
7、义乌四大都市区建设，构建北部环杭州湾、东部甬台温、中部杭金衢、南部金丽温四大城市连绵带。湖州市3122.4嘉兴市5370.3杭州市15373.0舟山市1371.6绍兴市5781.0宁波市11985.0金华市衢州市1573.54559.9台州市5134.1丽水市1476.6温州市6606.1图6：浙江省下辖11个地级市2019年GDP规模数据来源：各市统计局网站，从GDP规模看，可以大致把浙江各地市分为4个梯队：①杭州市和宁波市属于第一梯队，GDP均突破万亿，占浙江全省的43.9%
