国都证券-信用债周报-城投债重启不改老券稀缺性,分级基金类债份额价值显著-100719

《国都证券-信用债周报-城投债重启不改老券稀缺性,分级基金类债份额价值显著-100719》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[table_main]固定收益证券策略[table_reportdate]固定收益证券研究/策略研究研究所2010年07月19日固定收益证券研究策略研究普通债城投债重启不改老券稀缺性，分级基金类债份额价值显著——信用债周报20100719国都证券核心观点中债指数增长图本周要点关注经济的趋势性回落和中长期通胀的消退是支撑债市收益率维持低位或者继续走低的主要因素。6月份经济增速放缓程度略超预期，CPI大幅低于市场预期。CPI短期上行的主要压力来自于食品，猪肉价格反弹、洪涝灾害推高粮价、蔬菜价格的季节反弹等，中长期通胀压力明显减弱。6月份热钱流出规模约为1046亿元，

2、连续两个月净流出。如果3季度实体经济下滑程度超出政府预期（主要是出口）以及外汇占款继续回落的话，不排除央行将暂停三年期央票的发行。基础市场回顾与展望3年期央票发行利率下行引导收益率曲线继续平坦化，不过中长端下降空间并不大，除非央行停发3年期央票。未来3个月和1年期央票发行量会重新上升，未来几周公开市场操作将重新转为净回笼。目前回购[table_relation]相关报告利率基本到位，货币市场利率有望在目前水平上企稳。1.《国都证券-固定收益证券研究-固定收益信用债一级市场证券定价-铜陵有色（000630）：发行可转上周利率招投标结果显示银行资金充裕度超出市场预期，

3、宏观数据和3债投资价值分析》2010-07-14年期央票利率下行激发机构的中长期品种需求。2.《国都证券-固定收益证券研究-固定收益《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》规定证券策略-收益率下行空间有限，关注公布“地方各级政府及其所属部门、机构和主要依靠财政拨款的经费补助事数据与预期的偏差》2010-07-12业单位，均不得以财政性收入、行政事业等单位的国有资产，或其他任3.《国都证券-固定收益证券研究-固定收益何直接、间接形式为融资平台公司融资行为提供担保”。上周发行的10证券策略-短期内信用债反弹幅度或弱于饶城投债是通知出台后的第一支获批发行

4、的品种，该债券采用“土地质利率债》2010-07-06押”的担保方式，我们认为未来以应收账款质押为担保方式的品种难以4.《国都证券-固定收益证券研究-固定收益证券策略-关注短融和10年期企业债》再有，城投债的重启并没有改变老券（尤其是应收账款担保品种）的稀2010-06-28缺性。5.《国都证券-固定收益证券研究-固定收益信用债现券市场回顾与展望证券定价-美丰转债（125731）：上市合理经济的趋势性回落和中长期通胀的消退是支撑债市收益率维持低位或价值分析》2010-06-25者继续走低的主要因素。在收益率下行空间有限但风险更有限的情况6.《国都证券-固定收益证券

5、研究-固定收益下，信用债的持有期回报要好于利率债，这也是信用债的最大吸引力所证券策略-信用品种机会犹存，转债市场估在。总体上，无论配臵型机构还是交易型机构，继续持有高收益品种都值重塑》2010-06-21是不错的选择。细分品种方面：银行间市场：短融，短期内1年期及以内的央票利率继续下降的空间有限，建议关注票息相对较高的低等级品种；中票，目前中票的信用利差处于低位，3年央票停发前下降空间不大，可关注相对较好的5年期中票；银行间企业债收益率处于09年7月以来的低位，关注7年期无担[table_research]研究员：苏昌景保企业债以及部分投资价值突出的信用浮息债；交

6、易所市场：股票资产相对债券资产的吸引力进一步上升，分离债收益电话：010-84183296率已经不具备吸引力，关注高收益城投老券。分级基金中的国联安双禧Email：suchangjing@guodu.comA和银华稳进持有一期的剩余年限分别是2.75年和0.46年，考虑到到执业证书编号：S0940210070002期折算后新的对应份额会有溢价，在溢价3%的情况下，到期收益率分别为（4.34,4.95）和5.35%，二者的投资价值比较显著，尤其是银华联系人：周红军稳进。电话：010-84183380Email：zhouhongjun@guodu.com独立性申明：本

7、报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。研究报告第1页研究创造价值固定收益证券策略正文目录1本周要点关注...........................................................................................................41.1宏观数据跟踪，CPI低于市场预期，短期仍存反复......................

8、.....