证券定价模型课件.ppt

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1、第5章证券定价分析本章内容影响股票市场价格的多因素定性分析模型股票内在价值确定的一般量化分析模型阶段性投资价值——复合指南估价模型期权与期货定价模型证券投资分析概述证券投资分析方法基本分析。以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。技术分析。运用图表技术和统计指标，研究证券价格及成交量的变动模式，并利用这些模式来预测价格的变动趋势，以此作为证券投资决策的依据。证券投资分析概述价值分析的基本任务评估证券的内在价值。为判断正确市场价格的高低确定一个参照标准。因素分析。试图通过对与证

2、券价格存在逻辑联系的各种因素的分析，探索证券价格决定及其变动的内在原因，并在此基础上对证券价格的走势进行判断。证券投资分析概述技术分析的主要假设市场行为能反映一切信息价格呈趋势形态变动历史经常重演技术分析的基本要素价格、成交量、时间和空间价格和成交量是市场行为的基本表现时间和空间是市场潜在能量的表现证券投资分析概述技术分析与基本分析的比较基本分析法技术分析法思维方式推理性思维经验性思维假设前提证券的价格围绕其内在价值波动，证券价格的长期平均值与其内在价值相一致市场行为能反映一切信息价格呈趋势形态变动历史经常重演研究对象现存的或潜在的可能影响

3、证券价格的各种外部制约因素证券市场本身研究方向前向研究后向研究分析手段以计量模型和财务分析为主统计分析和图表分析方法分析作用适合长线投资适合短线投资第一节影响股票市场价格的多因素定性分析模型一、多因素分析一般模型股票交易价格是一个受股票内在价值制约，由供求关系形成，并受多因素影响的不确定值。它涉及宏观、中观和微观各种因素，是一个无法求得精确解的多元函数。P=F（X1，X2，X3，…，Xn）X1：税后利润X2：股利发放率X3：市盈率水平X4：收益增长率……P110-111第一节影响股票市场价格的多因素定性分析模型一、CANSLIM股票价格分析

4、模型一套发现潜力股的分析模型C：表示最近一季的每股收益A：表示近数年（5年）的每股收益N：表示公司应有信的东西S：规模要小L：表示领涨的股票I：指有大机构关照的股票M：指的是股市第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型在对拟选股票进行综合品质分析的基础上，对其内在价值进行评估，然后对照市场价格予以选择投资对象。现金流量法股票的价值应等于该股票持有者预期能得到的现金流量的现值。红利贴现模型戈登增长模型两阶段红利折现模型再投资效果评估模型第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型一、红利贴现模型投资者购买股票，通常指望获得的无非是两种现金流：持股

5、期间派发的股票红利和持股期末的预期股票价格。股票当前价值等于无限期红利的现值。零增长第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型零增长模型案例某普通股面值1元，每年获利0.3元，折现率为12%，根据零增长模型估算该股票的合理投资价值。如果该股票当前的市场价格为2.0元，是买入还是卖出？如果该股票当前的市场价格为3.0元，是买入还是卖出？第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型二、戈登增长模型该模型的思路是假设红利以稳定的速度g增长。第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型戈登增长模型案例假定某普通股，面值1元，基年盈利0.50元/股，盈利成长率

6、为5%，股利支付率85%，折现率为10%，则其评估价值为多少？第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型P141思考题5一上市公司刚支付了1元股息，已知股息预期增长将保持10%，如果该投资者的目标收益率为14%，求该股票的内在价值？第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型戈登增长模型在股票定价中的应用假定公司的市场价格准确地反映了公司的内在价值E：每股收益b：保留盈余比例P117-118——成长至关重要！第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型三、两阶段红利折现模型该模型认为公司具有持续n年的超长增长时期和随后的永续稳定时期。Dt：第t年预期

7、的每股红利K：超常增长阶段投资者要求的投资收益率Vn：第n年末股票的内在价值Kn：稳定增长阶段投资者要求的投资收益率Gn：n年后的永续增长率第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型两阶段红利折现模型案例假定某股票面值1元，基年股利为0.4元，未来3年的增长率为10%，然后在第3年结束后再以正常比例5%增长，预期投资收益率为12%，则该股票的评估价值为多少？第二节股票内在价值确定的一般量化分析模型四、再投资效果评估模型当公司有好的投资机会的时候，如果公司将一些收益留存下来，投入高盈利项目，就可以为股东赚得更多的收入。r：投资收益率B：留存收益

8、率P121例子第三节阶段性投资价值—复合指南估价模型求在拟投资的时间内和目标收益率条件下的投资者对股票价格的期望值范围。并以此与该股票现在的市场价格进行比较判断所持股票在计划持有