商业银行证券投资策略.ppt

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1、商业银行证券投资的一般策略商业银行证券投资策略的含义商业银行证券投资的一般策略是指银行将投资资金在不同种类、不同期限的证券中进行分配，尽可能对风险和收益进行协调，使风险最小，收益率最高，从而达到有效证券组合。有效证券组合就是对投资者最有利的证券组合。它是指在证券投资总额一定的条件下，承担的总风险相同但预期收益较高的证券组合，或者是预期收益相同但组合的总风险度最低的证券组合。主要简单介绍以下几种方法→分散投资法——梯形期限法→期限分离法——短期投资战略长期投资战略杠铃投资战略→灵活调整法→证券调换法→避税组合策略一、

2、分散投资法分散投资法是指商业银行不应把投资资金全部用来购买一种证券，而应当购买多种类型的证券，这样可以使商业银行持有的各种证券收益和风险相互抵消，获得较为客观的收益。证券投资的分散主要有四种方法：期限分散法、地域分散法、类型分散法和发行者分散法。在这些分散法中，最重要的就是期限分散法。而期限分散的主要办法是梯形期限法。梯形期限法——等距离到期投资组合前提：当预测利率波动的能力和保值技术能力有限时，选择此策略。基本内容：首先确定证券投资的最长期限N，然后把资金量均匀地投资在不同期限的同质证券上，即1/N。每年到期的证

3、券收入现金流再投资于N年期的证券上，连续地向前滚动。例：某中小银行可接受的证券投资最长期限为5年。银行把证券投资组合的20%投放在一年期的证券上，在2、3、4、5年期的证券上也各投放20%。当第1年的证券到期后，所收回的资金再用于购买5年期的证券，此时原有的证券的期限都缩短了1年，整个证券投资组合的期限结构仍然不变（如图1）优点管理方便，易于掌握；银行不必对市场利率趋势进行预测，也不需要频繁进行证券交易业务；这种投资组合可以保障银行在避免因利率波动出现投资损失的同时，使银行获取至少是平均的投资回报。缺点过于僵硬，缺

4、少灵活性。当有利的投资机会出现时，不能利用新的投资组合来扩大利润，特别是当短期利率提高较快时。作为二级准备的变现能力有局限性。银行有应急流动性需要时，银行出售中长期证券有可能出现投资损失。012345投资金额期限/年图1.梯形期限投资策略二、期限分离法期限分离法和分散化投资法正好相反。分散化投资法是将全部资金平均分摊在从短期到长期的各种证券上，而期限分离法是将全部资金投放在一种期限的证券上，或短期，或长期。这种投资方法具有很大的风险，不能保证银行获取中等程度的收益。但银行一旦获利，收益也会很高。期限分离法有三种不同

5、的战略：短期投资战略长期投资战略和杠铃投资战略。短期投资战略（前置期限策略）短期投资战略，又称前置期限法，是指当银行面临高度流动性需求的情况下，且银行分析认为一段时期内短期利率将趋于下跌，银行把其绝大部分投资资金，全部投放在短期证券上，几乎不购买其他期限的证券。此种投资法强调流动性管理，并且避免利率上升遭受大额资本损失。短期投资策略图示30%1年2年3年4年5年期限80706050403020100证券持有比例70%战略：所有证券投资都是短期的。优势：加强银行的流动性头寸管理并避免利率上升遭受大额资本损失长期投资战

6、略（后置期限策略）长期投资战略，又称后置期限法，是银行将其绝大部分资金投资于长期证券上，几乎不持有任何其他期限的证券。如果利率下跌，使银行证券潜在收入最大化。此种战略强调将证券投资组合作为收入的来源。长期投资战略图示战略：大多数证券投资都是长期的。优势：如果利率下跌，使银行证券潜在收入最大化占所持证券总值的百分比（%）1020301年2年3年4年5年6年期限（月或年）杠铃投资战略杠铃投资战略综合了上述两种方法，将其全部投资资金主要分成两部分，一部分投放在短期证券上，一部分投放在长期证券上，而对中期证券则基本不投资。

7、杠铃投资战略与短期投资战略和长期投资战略相比，其优势主要在于：第一，比较灵活，银行可以根据市场利率的变动，对其投资进行调整。第二，杠铃投资战略可以使银行的投资活动在保持较高收益的同时，保持一定的流动性和灵活性。杠铃投资策略1年2年3年4年5年6年7年8年9年10年期限403020100证券持有比例20%30%30%20%杠铃投资战略图示战略：将一部分资金投在短期证券，另一部分资金投在长期证券。优势：有助于用短期证券满足流动性需要，用长期证券达到盈利目标。1020301年2年3年4年5年6年期限（月或年）占所持证券总

8、值的百分比（%）三、灵活调整法◆灵活调整法，又称利率预期法，是所有期限战略中最具有进取性的战略，银行按照对利率和经济的当期预测，不断调整所持有证券期限。当预测长期利率将下降，长期证券的价格将上涨时，商业银行就把短期投资资金转移到长期证券上；当预测短期利率将下降，短期证券的价格将上升时，商业银行就把长期资金转移到短期证券上。◆此种方法可能赚取大量的资本利得，但