财务管理学--资本成本教学内容.ppt

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1、•资本成本概念•普通股、债券资本成本的计算•加权平均资本成本的计算•影响资本成本的因素公司资本成本与项目资本成本的关系l如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；l如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；l如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。资本成本公司为筹集和使用资金而付出的代价广义：包括短期和长期资金狭义：长期资金（自有资本和借入长期资金）资本成本的作用•对于企业

2、筹资来讲，资本成本是选择资金来源、•确定筹资方案的重要依据，企业要选择资本成本•最低的筹资方式•对于企业投资来讲，资本成本是评价投资项目决•定投资取舍的重要标准。投资项目只有当投资收•益高于资本成本时才是可接受的•资本成本还可以作为衡量企业经营成果的尺度，•即销售利润率应高于资本成本，否则表明业绩欠•佳资本成本的作用选择资金来源的基本依据筹资决策评价投资项目的参考标准中的作用确定最优资金结构的主要参数投资决策计算净现值的折现率中的作用计算内含报酬率指标的基准收益率三、资本成本的形式资本成本主要有三种

3、形式：个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本•在比较各种筹资方式中，使用个别资本成本如：普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本•在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本•在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本资本成本个别资本成本加权资本成本债务成本股权成本长期借款债券优先股普通股留存收益1、个别资本成本个别资本个别资本成本——成本是指每一长期借款资本成本类资本的提供债券资本成本者（投资者）优先股资本成本所要求的投资回报率。普通股资本成本保留盈余资本成本如：发行股票、债券的手续费、

4、律师费、评估费等等，通常在筹集资金时一次性发生。资本成本资金筹集费（F）的构成资金占用费（D）如：股票的股息、银行借款和债券利息等，是筹集公司经常发生的占用资金发生的费用。用资费用资金成本100%筹资总额筹资费用个别资本成本测算原理年用资费用个别资本成本率筹资额筹资费用2、加权平均资本成本加权平均资金成本是企业全部长期资金的总成本。一般是以各种资本占全部资本的比重为权重，对个别资金成本进行加权平均确定的。加权平均资本成本的计算公式为：公司各类资本nKKW成本与该类资wjjj1本在企业

5、全部资本中所占比重的乘积之和筹资方方案１资金成方案２资金成方案３资金成式本本本长期借5005%10007%8006%款长期债10006%15008%12007%券优先股150010%100010%150010%普通股200012%150012%150012%合计5000－5000－5000－5001000150020005%6%10%12%9.5%500050005000500010001500100015007%8%10%129.4%5000500050005000

6、8001200150015006%7%10%12%9.24%5000500050005000筹资后形成的资本成本为9.24%。3、边际资本成本边际资本成本的概念l边际资本成本指资本每增加一个单位而增加的成本。l边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。l影响边际资本成本的因素：个别资本成本融资的数额资本结构问题附：边际资本成本的计算和应用l计算筹资突破点l划分融资总额范围l分别计算每一融资范围内不同种类资本的加权平均资本成本l分别汇总得出每一融资范围内的边

7、际资本成本可用某一特定成本筹集到的某种资金额筹资突破点=该种资金在资本结构中所占的比重例：某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，长期债券100万元，普通股240万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15％，长期债券占25％，普通股占60％，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，见下表：资金种类目标资本结构新筹资额资本成本4.5万元以内3％长期借款15％4.5～9万元5％9万元以上7％20万元以内10％长期债券25％2

8、0～40万元11％40万元以上12％30万元以内13％普通股60％30～60万元14％60万元以上15％（1）计算筹资突破点目标资本筹资资金种类结构新筹资额资本成本突破点4.5万元以内3％30万元长期借款15％4.5～9万元5％60万元9万元以上7％20万元以内10％80万元长期债券25％20～40万元11％160万元40万元以上12％30万元以内13％50万元普通股60％30～60万元14％100万元60万元以上15％（2）计算边际资本成本根据计算出的突破点，可得出