固定收益证券第四章收益率课件.ppt

《固定收益证券第四章收益率课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第四章收益率的衡量收益率债券收益率反映的是债券收益与其初始投资之间的关系。常见的债券收益率有以下几种形式：到期收益率当期收益率持有期回报率赎回收益率到期收益率（YieldToMaturity，YTM）其中，P是债券当前的市场价格，C是利息，F是债券面值，N为距到期日的年数，YTM是每年的到期收益率。例子有一种10年后到期的债券，每年付息一次，下一次付息正好在一年后。面值为100元，票面利率为8%，市场价格是107.02元，求它的到期收益率。YTM=7%零息债券的到期收益率P=F/(1+YTM)N其中，P是零息债券的市

2、场价格，F是到期价值，N为距到期日的年数，YTM为每年的到期收益率。例子假设欧洲国债市场中有A、B、C三种债券，面值都是1000元。A是1年期零息债券，目前的市场价格为934.58元；B为2年期的零息债券，目前的市场价格为857.34元；C为2年期附息债券，票面利率为5%，一年付息一次，下一次付息在一年后，目前的市场价格为946.93元。请分别计算这三种债券的到期收益率。分别列出三种债券到期收益率的求解公式：A债券的到期收益率为7%，B债券的到期收益率为8%，C债券的到期收益率为7.97%半年支付一次利息的债券到期收

3、益率根据债券市场的习惯做法，首先计算债券每期（半年）到期收益率，然后将半年收益率乘以2，就得出该债券年到期收益率P是债券当前的市场价格，C是每次支付的利息，F是债券面值，N为距到期日的期数（年数×2），YTM是每期的到期收益率例子某债券面值为100元，还有8年到期，票面利率为7%，半年支付一次利息，下一次利息支付正好在半年后，该债券当前价格为94.17元，求该债券的年到期收益率求出该债券的半年到期收益率为4%，因此，该债券的年到期收益率则为4%×2=8%。在两个利息支付日之间购买的债券的到期收益率P是债券的市场价格，

4、C是支付的利息，F是债券的面值，M是距到期日的年数，YTM是每期到期收益率，n=清算日距下一次利息支付日之间的天数/利息支付期的天数。关于到期收益率的两点说明即使持有债券到期，到期收益率也不是准确衡量回报率的指标一个债券的到期收益率高于另一个债券的到期收益率并不意味着前者好于后者P(1+YTM)N=C(1+YTM)N-1+C(1+YTM)N-2+…+F例子：收益率比较时期12价格YTM贴现率3.5%4.5%A现金流10011001103.924.45%B现金流01080988.994.5%当期收益率当期收益率=C/P

5、C=年利息额P=债券的当前价格到期收益率和当期收益率的区别1、到期收益率：市场用YTM确定债券价格，反映了利息收入和资本利得（损失）。2、当期收益率：仅仅衡量了利息收益率开发银行付息债券的收益率发行者国家开发银行面值100票面利率8%期限10年--市场价格107.02求这种债券的到期收益率和当期收益率？计算结果票面利率、贴现率和价格之间的关系票面利率<贴现率价格<面值票面利率=贴现率价格=面值票面利率>贴现率价格>面值赎回收益率P是债券的市场价格，C是利息，F*是赎回价格，YTC是每期的赎回收益率，N*是直到赎回日前

6、的期数。例子某债券10年后到期，半年付息一次，下一次付息在半年后。它的面值为1000元，票面利率为7%，市场价格是950元。假设在第五年时该债券可赎回，赎回价格为980元。求解赎回收益率。可以求出半年的赎回收益率为3.95%，因此，该债券的年赎回收益率则为2×3.95%=7.90%。债券组合的收益率债券组合的收益率不是构成该组合的单个债券到期收益率的加权平均值。计算债券组合到期收益率的正确方法是，将债券组合看作是一个单一的债券，使该债券组合所有现金流的现值等于该债券组合的市场价值的适当贴现率就是该债券组合的到期收益率

7、，也被称为债券组合的内部回报率。债券名称票面利率到期时间（年）面值市场价格到期收益率（年率）A6%61000951.687%B5.5%520000200005.5%C7.5%4100009831.688%期数A现金流B现金流C现金流组合现金流总现金流的现值130550375955955/（1+r）230550375955955/（1+r）330550375955955/（1+r）430550375955955/（1+r）530550375955955/（1+r）630550375955730550375955955/

8、（1+r）830550103751095510955/（1+r）930550580580/（1+r）1030205502058020580/（1+r）11303030/（1+r）12103010301030/（1+r）30783.36每期收益率和年实际收益率（effectiveannualrate，简称EAR）EAR=(1+每期收益率)1年中期