全球视野下的中国资本市场走向

《全球视野下的中国资本市场走向》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、全球视野下的中国资本市场走向———访中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授　　资本市场发展经历了数百年的漫长历史，在经济全球化和经济金融化的今天，资本市场已经成为大国金融博弈的核心平台，而金融博弈又是国际经济竞争的支点。　　在第十二届中国资本市场论坛上，作为论坛的发起人、中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授在接受记者采访时说，我们必须用大国金融博弈的理念，也要从这样的高度去理解资本市场，这样才能真正找到发展资本市场的正确道路。他还就全球视野下中国资本市场的走向发表精辟见解。　　金融资产快速增长的里程碑式意义　　“构建市场主导型金

2、融体系，以最大限度地分散风险，保持金融体系良好的流动性，促进存量资源的优化配置和社会财富（金融资产）的持续成长，全面提升金融体系的竞争力，完成经济大国到经济强国的转型是中国金融体系变革所要实现的战略目标。”吴晓求认为，在这个目标的实现过程中，资本市场起着核心的主导作用。　　经过近30年的改革、开放和发展，中国已经从一个贫穷、落后、封闭的国家转变成一个具有较强竞争力、国际化程度越来越高、具有巨大潜在成长性的经济大国。1978年，中国的GDP只有3650亿元人民币。而到2007年，中国的GDP将达到23万亿元的规模。吴晓求认为，在经济规模的快

3、速扩张过程中，建立在比较优势基础上的庞大的制造业发挥了特别重要的关键作用。由全球经济结构调整而引发的全球制造业向中国大规模地转移，成就了中国经济大国的地位。中国现在正面临着一个新的战略目标，即如何从一个经济大国转变成一个经济强国。　　随着金融市场特别是资本市场的发展，金融资产特别是证券化金融资产正在成为社会财富的主要表现形式。在目前的经济金融结构下，一个国家由经济大国迈向经济强国最显著的标志是，金融资产特别是流动性强的证券化金融资产一定会呈现出快速增长的趋势。　　吴晓求表示，在现代金融的诸多功能中，有一个功能应给予充分关注，那就是建立在市

4、场定价机制和存量资产证券化基础上的财富孵化、贮藏和成长功能。现代金融的这种财富杠杆化成长的功能主要来源于资本市场。经济的持续增长、经济规模的不断扩大和经济竞争力的增强，从资本市场角度看，意味着推动经济增长的存量资产价值的大幅提升，如果将这些存量资产不断地证券化，基于资本市场的杠杆效应，那就意味着证券化金融资产（其中主要是权益类金融资产）的规模和速度会以高于实际经济成长的规模和速度而成长。　　基于这样的分析，吴晓求得出的结论是：一个国家金融资产特别是证券化金融资产的快速成长（有人把这种快速成长称之为金融资产的膨胀）的基本前提是，经济的持续增

5、长和经济规模的不断扩大、推动经济持续成长的存量资产证券化趋势以及资本市场的合理定价机制。由此可以得出的判断是：伴随着中国经济的持续成长，由于（权益类）资产证券化趋势日益明显并有加快迹象，在未来相当长时期里，中国的金融资产特别是证券化金融资产会有一个前所未有的成长和发展，以至人们认为金融资产进入了一个膨胀时期。吴晓求断言，这样的金融资产膨胀实际上是一种不可逆的趋势。这种不可逆的趋势也就是中国由经济大国向经济强国的迈进过程。　　资本市场跨越式发展的推动因素　　2005年5月，我国启动了自资本市场建立以来最重大也是最复杂的制度变革———股权分置

6、改革，其核心是通过调整存量资产的利益关系和利益结构形成投资者共同的利益取向，而构建具有共同取向的利益关系是资本市场发展的基石。两年多的实践表明，股权分置改革的核心目的已经实现。中国资本市场已经从改革之初的上证指数1000点（2005年6月6日为998点）发展到2007年的6100点（2007年10月16日上证指数曾到达创纪录的6124点），市值也由改革之初的3万亿元发展到今天的30多万亿元，中国资本市场无论是从制度规范，还是市场规模和市值成长都实现了历史性跨越。　　“中国资本市场在这期间显现出的跨越式发展的市场状态，虽然期间存在一些结构性

7、问题或者说存在结构性泡沫，但总体上看是正常的，必然的。”吴晓求表示，市场呈现出的跨越式发展的主要推动因素有股权分置改革的制度效应、海外蓝筹股回归的财富效应、流动性过剩或者流动性充盈所带来的巨大的需求效应、宏观经济的持续增长和上市公司业绩的大幅提升所带来的预期效应。虽然在此过程中可能在一定程度上或结构上存在某种泡沫，但中国金融体系正在向市场化方向迈出实质性步伐，进而大大提升了金融体系的竞争力。　　吴晓求认为，资本市场的跨越式发展使中国正在成为一个资本大国，这是中国金融崛起的主导力量和核心标志，这也让人们有理由相信，到2020年，中国资本市场

8、将是全球最重要、规模最大、流动性最好的资产交易场所之一，其市值将超过100万亿人民币。由于人民币届时将成为全球最重要的三大国际性储备货币之一，以相对发达的资本市场为核心的中国金融体系将成为全球