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《公司金融――Ch4折现现金流量估价课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、CorporateFinanceRossWesterfieldJaffeSixthEdition第九版4第四章净现值本章概述4.1单期的案例4.2多期的案例4.3复利计算期数4.4简化4.5什么是公司的价值?4.6总结4.1单期的案例:终值假设你打算按5%的利率将$10,000投资一年，该投资将升值至$10,500$500是利息($10,000×.05)$10,000是本金偿付($10,000×1)$10,500为到期的总值。它可计算为：$10,500=$10,000×(1.05).在投资期末到期的总值称为终值FutureV
2、alue(FV)。4.1单期的案例:终值在单期的案例中，求解终值FV的公式为：FV=C0×(1+r)式中:C0是第零期期末的现金流量和r是合适的利率。4.1单期的案例:现在值如果你想在一年后保证得到$10,000，假设利率为5%，该项投资在今天将价值$9,523.81。一位借款者需要现在预留一笔能保证一年后偿还$10,000承诺的款项称为$10,000的现值（thePresentValue（PV））即：$10,000=$9,523.81×(1.05)4.1现金流量图假设一个朋友欠你钱。他同意在未来两年内，于每年年末分别偿还$10
3、,000。两种不同的现金流现金流入（Inflows）是正的现金流。现金流出（Outflows）是负的现金流，用负号表示。Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.4-64.1现金流量图你今天将$10,000借给别人，你的借款人承诺在未来两年的年末分别偿还$6,000。第一个发生于0期（今天）的现金流由于是现金流出，因此需要用负数表示。4.1现金流量图（例）问题：假设你必须在未来两年内每年支付10,000美元的学费。学费必须以等额分期付款的形式在每学期的期初支付。学
4、费支付的现金流量图是怎样的？Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.4-74.1现金流量图（例）解答：假如今天为第一学期的开始，你的第1笔支付发生在时期0（今天）。其余的支付每隔1学期发生。将1个学期作为期间长度，我们可构建如下的现金流量图：Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.4-84.1单期的案例:现在值在单期的案例中，求解现值PV的公式如下:式中，C1是第1期期末的现金流量，r是适用的利
5、率。1C4.1单期的案例:净现值一项投资的净现值TheNetPresentValue(NPV)是期望现金流量的现值减去投资成本。某一肯定在一年后偿付$10,000的投资项目目前的转售价格为$9,500。如果你的适用利率为5%，是否应购买？应购买!4.1单期的案例:净现值在单期的案例中，净现值NPV的公式为：假设没有采纳净现值为正的投资项目，而是把$9,500投向其他能获利5%的机会中，所获终值将低于投资项目所能保证的$10,000，这就相当于在终值的意义上受到了损失：$9,500×(1.05)=$9,975<$10,000.4.
6、2多期的案例:终值多期投资终值的通用公式为：FV=C0×(1+r)T式中：C0是第0期期末的现金流量；r是适用的利率；T是指现金投资的期数。4.2多期的案例:终值设李特先生购买了M公司首次公开发行的新股。M公司现在支付了现金股利$1.10,预计在以后五年内股利每年以40%的速率递增。在第五年年末的股利将为多少？FV=C0×(1+r)T$5.92=$1.10×(1.40)5终值和复利计算注意：第五年年末的股利为$5.92,该股利明显高于初始股利与五次按初始股利$1.10为基数增加40%之和的总数：$5.92>$1.10+5×[$1
7、.10×.40]=$3.30这就是复利的威力。终值与复利012345Copyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.4-164.3复利的效力：一个应用复利（Compounding）利上滚利随着时期的增加，终值以一个不断增长的速度增加，这是因为利息产生越来越多的利息。现值与复利如果利率为10%，为了在第五年年末得到$8,053，投资者必须现在投入多少钱？012345$8,053PVCopyright©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsr
8、eserved.4-18现值与复利假设你有两个选择：今天立即收到$5,000或者五年后收到$10,000。你认为今天收到的$5,000每年可以赚取10%的利息，想知道这$5,000在五年后会变成多少。现金流量图如下所示：Copyright©2007Pearson
