《折现现金流量估价》PPT课件

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1、第4章折现现金流量估价2021/9/18公司理财讲义2ChapterOutline4.1单期投资的情形（One-PeriodCase）4.2多期投资的情形（Multi-periodCase）4.3复利计息期数（CompoundingPeriods）4.4简化公式（Simplifications）4.5如何评估公司的价值（WhatIsaFirmWorth?）2021/9/18公司理财讲义34.1单期投资的情形终值（FV）：一笔资金经过一个时期或多个时期以后的价值。FV=C0×(1+r)现值：PV=C1/(1+r)投资的净现值（NPV）=－成本+PV不确定

2、性与价值评估不确定的投资其风险较大，这时就要求一个更高的贴现率。比如投资油画，其风险高，确定性的市场利率假如是10%，投资油画的贴现率可能要求为25%。2021/9/18公司理财讲义54.2多期投资的情形终值FV=C0×(1+r)TC0：期初投资金额,r：利息率T：资金投资所持续的期数现值PV=CT/(1+r)T例4-3利息的利息Suh-PyngKu(SPK)将500美元存入她在肯塔基州第一国民银行的存款账户，这个账户资金利率为７%，每年按复利计息。三年末SPK女士能得到多少钱？500×1.073=612.52美元例4-4复合增长JayRitter投资

3、1000美元购买SDH公司的股票。公司现在付给股东的股息为２美元，其股息预计在以后两年中以每年２０%的速度递增。SDH公司两年后的股息为多少？２美元×１.２２＝２.８８美元例4-5求解利率CarlVoigt在博彩中赢了10000美元，他想在５年后买一辆车,Carl估计那时该种车价会达16105美元。则他必须以多高的利率进行存款才能在五年后买得起那种车？10000美元×（１+r）5=16105美元r是购买这辆车所必须的存款利率可得r=10%例4-6该岛屿值多少钱以下讲的是一则被很多人认为是历史上最成功的不动产交易。据称在1626年，荷兰西印度公司在北美洲

4、的殖民地——新荷兰的总督PeterMinuit用价值60荷兰盾的小饰物从美国土著人那里购买了曼哈顿。1667年，荷兰人被迫用它来交换苏里南（这可能是迄今为止最失败的不动产交易）。这次购买看起来十分便宜，但荷兰人是否从交易中获益了呢？专家指出，根据当时的汇率，这60荷兰盾价值24美元。如果美国土著人将这些小饰物在公平市场上出售，并将收回的24美元以５%的收益率进行投资（无税），那么，在383年后，这笔资金就会价值超过20亿美元。毫无疑问，现在曼哈顿的价值肯定不止20亿美元。因此，在5%收益率的情况下，美国土著人在交易中遭受损失。但是，如果以10%的收益率

5、进行投资，现在，这笔钱就会变为：这是一个惊人的数目。事实上，当今世界上所有不动产的价值总和还不到129千万亿美元。但是，在历史上没有人能找到一个持续380年且年收益超过10%的投资项目。24美元×（１+r)T=24×1.1383≈171千万亿美元例4-7多阶段折现BemardDumas三年后将收到10000美元。Bemard可以以８%的收益率进行投资。这样这８%就是适当的折现率。那么他未来现金流的现值是多少呢？ＰＶ＝10000美元×（1/1.08）3＝10000美元×0.7938＝7938美元例4-8求解利率Chaflkin公司的一个客户想买一艘拖船。

6、但他不想现在付款，而愿意三年后付50000美元。Chaflkin公司马上制造拖船的成本为38610美元，公司假设按成本价出售，问在利率是多高的情况下，公司既没有在这桩交易中吃亏也没有占便宜？建造成本（现值）与售价（终值）的比率为：38610/50000＝0.7722而能使现在0.7722美元变成三年后的１美元的利率就是９%例4-9等待戈多你准备攒钱买下戈多公司，总计将花费1000万美元。你目前所拥有的资金为230万美元。如果你可以在这笔钱上获得５%的收益，那么你将等待多久？如果收益率是16%，你又将等待多久？可解得时间t=30年当收益率为16%时，情况

7、看起来好些，你将等待10年的时间。例4-10现金流估价KyleMayer赢得了肯塔基州的乐透奖，他在后两年内会有这样的现金收入：年　　　　　　　　　　　　　现金流（美元）120000250000Mayer先生的银行存款账户可以获得６%的利息率，这样６%的折现率是适当的。这两笔现金流的现值为：年　　　　　　　　　　现金流×折现系数＝现值（美元）120000×1/1.06=18867.9250000×1/1.062=44499.8合计：63367.7换言之，Mayer先生认为现在得到63367.7美元或者是未来两年内分别得到20000美元和50000美元两

8、者之间没有差别。4.3复利计息期数在现实中，复利计息会在一年中发生很多次。例如，一家银行声明付