财务管理之股利分配课件.ppt

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1、第一节　利润分配概述一、利润分配的基本原则利润分配有两种：广义分配和狭义分配。广义的利润分配是指对企业收入和利润进行分配的过程；狭义的利润分配则指对企业净利润的分配。一、利润分配的基本原则（一）依法分配原则国家已经规定了利润分配的基本法规，企业应当按照国家规定的一些法规进行利润分配，不得违法。（二）兼顾各方面利益原则（三）分配与积累并重原则（四）投资与收益对等原则二、确定利润分配政策时应考虑的因素（一）法律因素1.资本保全约束：它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于企业当期利润或留存收益。2.资本积

2、累约束：要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。一般要贯彻无利不分的原则3.偿债能力约束：偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。4.超额累积利润约束：目的是为了防止股东避税（二）股东因素股东因素：股东出于自身考虑，可能对公司的收益分配提出不同意见。1.控制权考虑2.避税考虑3.稳定收入考虑4.规避风险考虑（三）公司因素公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合考虑以下因素：1.公司举债能力2.未来投资机会3.盈余稳定状况4.资产流动状况5.筹资成本6.其他因素（四）其他因素1.债务合同限制2.通货膨胀限

3、制三、股利理论（一）股利重要论股利重要论认为，股利对于投资者非常重要，投资者一般期望公司多分配股利。1.“在手之鸟”理论2.信号传递理论3.股利分配的代理理论（二）股利无关论公司价值的高低是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。它建立在完美且完全的资本市场的基础上。因而股利无关论又被称为完全市场理论。（三）税收效应理论税收效应理论：股利政策不仅与股价相关，由于税收影响，企业应采取低股利政策。理论假设：对股利和资本收益征收不同税率

4、。第二节股利政策股利分配政策的意义：1.股利分配政策在一定程度上决定企业的对外在筹资能力2.股利分配政策在一定程度上决定企业市场价值的大小一、剩余股利政策（一）剩余股利政策的具体应用程序为：1.根据投资机会确定最佳资本预算水平；2.利用最优资本结构比例，预计确定企业投资项目的权益资金需要额；3.尽可能地使用留存收益来满足投资所需的权益资本数额；4.留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，则派发现金股利。举例，某公司2005年度净利润为4000万元，2006年度投资计划所需资金3500万元，公司目标资本结构为自有资金占60％，借入资金

5、占40％。则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的自有资金数额为：3500×60％=2100（万元）按照剩余股利政策的要求，该公司2004年度可向投资者分红的数额为：4000-2100=1900（万元）（二）优缺点：1.优点：有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。2.缺点：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。（三）适应范围剩余股利政策适合于处于初创阶段的公司二、固定股利政策1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司

6、的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。2.依据：股利重要论3.优点：（1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。（2）有利于投资者安排收入与支出。4.缺点：（1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风险与投资的收益不对称；（2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。5.适用范围：公司经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。三、固定股利支付率政策1.内容：公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率支付股利的政策。2.依据：股利重要论3.优点：（1）使股利与企业盈余紧密结合，

7、以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；（2）保持股利与利润间的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对等。4.缺点：（1）不利于树立公司的良好形象；（2）缺乏财务弹性；（3）确定合理的固定股利支付率难度很大。5.适用范围：适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。四、低正常股利加额外股利政策1.内容：公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。2.依据：股利重要论3.优点：（1）具有较大的灵活性；（2）既可以维持股利的一定稳定性，又有利

8、优化资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。4.缺点：（1）股利派发仍然缺乏稳定性；（2）如果公司较长时期一直发放额外股利，股东就会误认为这是"正常股利"，一旦取消，容易给投资者造成公司"财务状况"逆转的负面影响，从而导致股价下跌。5.适用范围：公