股利分配课件.ppt

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1、第八章股利分配学习目的和要求：1、掌握利润分配的一般程序；2、掌握股利政策及其选择；3、掌握股利支付程序和方式；4、掌握股票股利、股票分割和股票回购的相关内容；5、理解股利理论的基本内容；6、了解利润分配的基本原则；7、了解影响股利政策的因素。本章内容提要：第一节利润分配的内容第二节股利理论第三节股利政策第四节股票股利、股票分割与股票回购第一节利润分配的内容一、利润分配的基本原则1、依法分配原则；2、资本保全原则；3、兼顾各方利益原则；4、分配与积累并重原则；5、投资与收益对等原则。二、利润分配的项目1、法定公积金；2、股利（向投资者分配的利润）。三、利润分配的顺序1、计算可供分配的利润；2、

2、计提法定公积金；3、计提任意公积金；4、向股东（投资者）支付股利（分配利润）。第二节股利理论一、股利无关论（DividendIrrelevanceTheory）1、由米勒和莫迪格莱尼提出，又称MM理论；2、该理论的观点：投资者并不关心公司股利的分配；股利的支付比率不影响企业价值。3、MM理论的假定（1）存在一个完全资本市场；（2）无个人或公司所得税的存在；（3）企业的投资决策独立于股利政策；（4）股利政策对公司的股本成本没有任何影响；（5）关于未来的投资机会，投资者和管理者可获得相同的信息。4、评价建立在一系列假定之上，与现实不符。但也有其可取之处。①优点②缺点二、股利相关论（Dividend

3、RelevanceTheory）观点：企业的股利政策对企业价值有影响，股利政策受多种因素的影响。（一）“在手之鸟”理论主要观点：投资者对股利收益和资本利得具有不同的偏好。它强调股利发放的重要性，趋向于实行高股利政策。（二）税差理论由于股利收益的所得税率高于资本利得的所得税率，故投资者为避免多缴所得税，乐于公司少支付股利而将大量净利留存，以进行再投资；另外，考虑到纳税的递延性，故，奉行低股利政策。（三）信息效应理论又称信号传递理论认为：支付股利是在向投资者传递企业的某种信息。（四）假设排除理论第三节股利政策一、影响股利政策的因素（一）法律因素1、资本保全限制；2、无力偿付限制；3、资金积累限制；

4、4、利润分配程序的限制。（二）股东因素1、股东的稳定收入；2、股东的股权稀释；3、股东的税负；4、股东的投资机会。（三）企业内部因素1、资金的变现能力；2、筹资能力；3、投资机会；4、盈余稳定状况；5、资本成本。（四）其他因素1、债务合同限制；2、政府对机构投资者的投资限制；3、通货膨胀。二、股利政策的类型（一）剩余股利政策（ResidualDividendPolicy）采用此政策，首先必须保证企业的目标资本结构，较多地考虑将净利润用于增加投资者权益。关键在于确定股利支付比率的高低。1、贯彻此政策的基本步骤：①确定企业目标资本结构，使得在此结构下的综合资金成本最低；②确定目标资本结构下投资所需

5、的股东权益数额；③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；④在满足上述需要后，若有剩余，再将其作为股利发放给股东。例：假设某企业提取了盈余公积、公益金后的税后利润为1000万元，第二年投资计划所需资金为1200万元，企业的目标资本结构为：权益资本占70%，债务资本占30%。则，按目标资本结构的要求，企业投资方案所需权益资本数额为：1200×70%=840（万元）∴当年可用于分配股利的数额为：1000-840=160（万元）若该企业当年流通在外的普通股有100万股，无优先股，则每股股利为：160÷100=1.6（元）此时，股利支付率为：160÷1000=16%2、评价①采用此政策

6、就意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利；②该政策的理论基础是股利无关论；③优点：股利政策能与企业的投资机会和资本结构决策很好地配合；④缺点：股利波动不定，容易造成股价的大幅度波动，给普通股股东造成较大风险。（二）股利支付率固定的股利政策即公司确定一个股利占盈余的比率,长期按此比率对股东支付股利。主张实行此政策的理由：能使股利与盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。缺点：历年支付的股利具有波动性，投资者可能会认为股利的波动意味着风险的增加，而要求提高股本报酬率，引起股价下跌。（三）固定或稳定增长的股利政策做法：将每年发放的股利固定在某一固定的水平上，并在较长时间内不变，只有当

7、公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。遵循的原则：尽量减少年股利的发放额。采用这种政策的理由：（1）稳定的股利有利于公司树立良好的形象，稳定公司股价，增强投资者对公司的信心；（2）稳定的股利有利于投资者安排收入和支出；（3）可以消除股东的不安全感；（4）有利于机构投资者购买。（四）低正常股利加额外股利政策指公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份