《股利分配管理》PPT课件

《《股利分配管理》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第十一章股利政策第一节利润分配概述第二节股利理论第三节股利政策第三节股利支付方式学习目标★了解股利政策与投资决策、筹资决策的关系；★理解股利政策无关论、“一鸟在手”理论和税收差别理论的基本思想；★掌握股利政策的决定因素和实务中的基本做法，了解股利支付程序与方式；★掌握公司发放现金股利与股票股利的动机以及股票回购与股票分割对公司价值和投资者收益的影响。第一节利润分配概述一、利润的形成企业利润的概念财务管理中的相关利润概念利润管理的意义增加利润的途径二、利润分配程序利润分配原则利润分配程序一、利润的形成（一）企业利润的概念：营业收入=主营业务收入+其他业务收入营业利润=营业收

2、入-营业成本-营业税金及附加-期间费用-资产减值损失+投资收益利润总额=营业利润+营业外收支净额净利润=利润总额-所得税费用（二）财务管理中的相关利润概念：销售毛利=销售收入-销售成本息税前利润（EBIT)税前利润税后利润留存收益：盈余公积与未分配利润一、利润的形成（三）利润管理的意义：利润能及时反映企业生产经营成果利润是企业实现财务管理目标的基础利润是企业对股东回报的源泉利润是企业进行筹资的重要资金来源利润是评价经营者业绩的重要指标一、利润的形成（四）增加利润的途径提高市场占有率，增加销售收入改善经营管理，降低生产经营成本合理运用资金，提高资金使用效率加强收入管理，提高

3、收益质量建立合理激励机制，提高劳动效率一、利润的形成二、利润分配程序（一）利润分配原则遵守国家法律，履行企业的社会责任坚持全局观念，兼顾各方面的利益正确处理分配与积累的关系，做到后备有余坚持公平分配的原则（一）弥补亏损（二）提取法定盈余公积（三）提取法定公益金（四）支付优先股股利（五）提取任意盈余公积金（六）支付普通股股利二、利润分配程序第二节股利理论一、股利政策与投资、筹资决策二、股利政策无关论三、“一鸟在手”理论四、差别税收理论五、股利政策的实证研究一、股利政策与投资、筹资决策股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示

4、。股利支付率＝每股股利÷每股收益投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系筹资规模、结构与成本投资决策投资规模、组合与收益筹资规模、结构与成本投资规模、组合与收益股利支付率股利支付率股利政策筹资决策投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投资所需要的股权资本。分析【例】假设某公司当前的政策是：负债与股权之比为1:1；总资产收益率为15%；股利支付率为33%。公司

5、未来有一个投资机会，需要增加资本25万元。现有四个调整方案：A：改变股利支付率，即采取剩余股利政策，将股利支付率从原来的33%下降到16.67%，以满足投资资本需要和保持资本结构不变。B：改变目标资本结构，将原来负债比率从50%提高到52%，以满足投资需要并保持股利政策不变。C：改变投资规模，将投资额削减到20万元，以保持当前的目标资本结构和股利政策不变。D：发行新股筹资，增发新的普通股2.5万元，以满足投资需要，并保持当前的目标资本结构和股利政策。图11-1投资决策、筹资决策与股利政策（单位：万元）二、股利政策无关论●由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modiglia

6、ni）首次提出的。●MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。●MM理论的基本假设：⑴公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。⑵不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。⑶不存在任何股票发行或交易费用。⑷公司的投资决策独立于其股利政策。●MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。公司资产股利支付后N股东得

7、到N元现金，但丧失了对公司资产N元要求权。股利支付前N公司资产股东对公司资产具有N元的要求权（1）公司拥有剩余现金发放股利假设公司在满足项目投资需要之后，尚有剩余现金N元支付股利。分析：（2）公司发行新股筹资，发放现金股利如果公司没有足够的现金支付N元股利，则需要先增发N元新股，这可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前的价值。公司资产公司资产N股利支付前增发新股N元股利支付后N公司资产支付N元股利（3）公司不发放现金股利，股东自制股利假设公司不支付股利，现有股东为获取现金在资本市场上出售部分股票给新的