《股利分配》PPT课件

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1、第十章股利分配第一节利润分配的内容第二节股利支付的程序和方式第三节股利分配政策和内部筹资第一节利润分配的内容一.利润的构成二、利润分配的原则1.税前利润调整原则2.利润分配顺序：1)计算可供分配的利润2)计提法定盈余公积金3)计提公益金4)计提任意盈余公积金5)支付股利(利润)例：所得税率为25％，盈余公积金计提比例为10％年度12345678910获利-50-102010-2010-1030-4010010年共纳所得税：80×25％＝20第10年计提盈余公积金:（60－15－5）×10％＝4余下

2、10余下10支付日登記基準日除权除息日宣告日1/212/122/163/15某公司股东会于1月21日，宣布3月15日发放現金股利，並決定以2月16日为股权登記日；但因操作上的方便，我國公司法規定在登記日前4個营业日为除息日。第二节股利支付的程序和方式一、股利支付的程序股利宣告日、股权登记日、股利支付日◎发放现金股利除息(Ex-dividend)。◎发放股票股利除权(Ex-right)。13-3二、股利支付的方式1.现金股利2.财产股利3.负债股利4.股票股利13-6股利政策的分类⑴全部发放股利

3、政策：股利支付率=100%适用：公司现金充裕，投资机会少，或近期解散⑵高股利政策：股利支付率＞60%适用：公司现金充裕，投资机会少。⑶低股利政策：股利支付率＜30%适用：成长中的公司⑷不支付股利政策适用：刚成立或正在发展中的公司。第三节股利分配政策和内部筹资一、股利理论1.股利无关论美国学者米勒（Miller）和莫迪格莱迪（Modigliani）认为，股利政策对企业的股票价格和资金成本没有任何影响，即股利政策与公司价值无关，该理论亦因此称为MM理论建立在以下几个假设之上：①不存在公司和个人所得税。

4、②不存在股票的发行和交易费用（即筹资费用）。③公司投资决策与股利决策彼此独立。④公司投资者和管理当局可以获得相同的关于未来投资机会的信息该理论认为：①投资者并不关心公司股利分配。②股利的支付比例不影响公司的价值。2.股利相关论“手中之鸟”理论税差理论信号假说代理成本说行为学派“手中之鸟”理论“双鸟在林不如一鸟在手”。手中一元钱的价值大于留存在公司中的一元钱的价值。该理论认为，投资者对股利收益和资本利得具有不同的偏好，股利收入比股票价格上涨产生的资本利得更为可靠，股利可视为投资者的既得利益，好比在手

5、之鸟，而股票价格的升降具有很大的不确定性，犹如林中之鸟，不一定能得到税差理论该理论认为，由于政府对投资人所获的现金股利和资本利得课以不同税率的个人所得税，即对现金股利的课税税率高于对资本利得的课税税率，因此，投资人更偏好资本利得而不是现金股利。这一理论认为股票的未来成长性会导致该类股票的股价上涨，相反，如果派发高股利会导致该类股票股价的下跌投资者更喜欢资本利得，而不愿多得股利。美国股利收入之税负－资本利得税(CapitalGainsTax)美国股利及资本利得最高边际税率股利的信号假说较高的股利：公

6、司有较高的当期收益和良好的前景预期，是好消息；较低的股利：公司有较差的当期收益或者较差的前景预期，是坏消息。2.股利相关论的影响因素1)法律因素：资本保全、企业积累、净利润、超额累积利润2)股东因素：稳定的收入和避税、控制权的稀释3)公司的因素：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要4)其他因素：债务合同约束、通货膨胀二、股利分配政策与内部筹资1.剩余股利政策1)确定目标资本结构2)确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额3)最大限度地使用保留盈余来满足投资所需4)若有

7、剩余，发放给股东例1、某公司提取了公积金、公益金后的税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，则公司投资方案所需权益资本为：800×60%=480万元可供发放的股利额：600-480=120万元2.低正常股利加额外股利政策正常股利＋额外股利公司盈利多，额外股利多；公司盈利少，额外股利少。3.固定或持续增长的股利政策4.固定股利支付率政策公司的股利政策——固定股利支付率为50%我国上市公司情况据统计，1996-2000年间，连

8、续四年分配红利的公司仅为上市公司总数的4.5%；1997-2000年间，连续三年分配红利的公司也仅为上市公司总数的7.44%.即使是一些连续派现的公司，派现数额在各年度间的分配也很不均衡。有的年度畸高，有的年度甚至不分配（苑德军，2001）。中国上市公司股利政策的随意性，从一个侧面反映了其与成熟市场的上市公司之间存在的巨大差距。从年度之间看，上市公司的股利政策变化也较大。1999年与1998年相比，沪市有59.3%的上市公司股利数量发生变化，47.9%上市公司的股利形式发生变化；深