财务杠杆与资本结构课件.ppt

《财务杠杆与资本结构课件.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、财务杠杆与资本结构一、杠杆利益与风险二、资本结构理论三、资本结构决策1第一节杠杠利益与风险一、营业杠杠利益与风险二、财务杠杠利益与风险三、综合杠杠利益与风险2第二节杠杆利益与风险一、营业杠杆利益与风险营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用。（一）营业杠杆利益（二）营业风险（三）营业杠杆系数营业杠杆是指在扩大营业额条件下，经营成本中固定成本这个杠杆所带来的增长程度更大的经营利润。营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的

2、风险。营业杠杆系数也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。△EBIT／EBITDOL＝———————△S／S按销售量计算：Q（P－V）DOLQ＝————————Q（P－V）－F按销售额计算：S－VCDOLS＝——————S－VC－F3（四）影响营业杠杆利益与风险的其他因素1.产品供求的变动。2.产品售价的变动。3.单位产品变动成本的变动。4.固定成本总额的变动。4结论：1、在固定成本不变的情况下，经营杠杆度说明了销售额变化所引起的利润变化的幅度；2、在固定成本不变的情况下，销售额越

3、大，经营杠杆度越小，经营风险也越小；反之，经营杠杆度越大，经营风险也越大；3、当销售额达到盈亏平衡点时，营业杠杆就趋于∞，此时企业经营只能保本。企业往往可以通过增加销售额，降低产品单位变动成本，降低固定成本等措施，使经营杠杆度下降，降低经营风险。（五）影响营业杠杠利益与风险个其他因素1、产品供求的变动2、产品售价个变动3、单位产品变动成本的变动4、固定成本总额的变动5销售变动成本固定成本息税前利润金额增长率金额增长率2402603008%15%14415618080808016244050%67%营业杠杆

4、利益分析表单位：万元销售变动成本固定成本息税前利润金额增长率金额增长率2402603008%15%14415618080808016244050%67%6销售变动成本固定成本息税前利润金额降低率金额降低率30026024013%8%18015614480808040241640%33%营业风险分析表单位：万元结论：DOL越大，对营业杠杆利益的影响越强，营业风险越大。7二、财务杠杆利益与风险财务杠杆又可称融资杠杆，是指企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用。（一）财务杠杆利益（二）财务风险（三）财务杠杆系

5、数财务杠杆，是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。财务风险也称融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至可能导致企业破产的风险。财务杠杆系数又称财务杠杆程度，是普通股每股税后利润变动率相当息税前利润变动率的倍数。△EPS／EPSDFL＝———————△EBIT／EBIT为便于计算：EBITDFL＝——————EBIT－I在有优先股条件下可改写成：EBITDFL＝———————————EBIT－I－PD／（1－T）8（四）影响财务杠杆利益

6、与风险的其他因素1.资本规模的变动。2.资本结构的变动。3.债务利率的变动。4.息税前利润的变动。9结论：1、当企业销售利润增长1倍时，普通股每股利润增长多少；反之，当企业销售利润下降1倍时，普通股每股利润下降多少。2、在投资收益率大于债务成本率的前提下，公司经营管理人员积极利用负债经营，取得财务杠杆效益降低资本成本，提高投资收益。3、当公司无法取得足够的收益来偿还固定财务费用时，股东权益的收益率会下降。（五）影响财务杠杠利益与风险的其他因素1、资本规模的变动2、资本结构的变动3、债务利率的变动4、息税前

7、利润的变动10息税前利润债务利息所得税（33%）税后利润金额增长率金额增长率16244050%67%1515150.332.978.250.676.0316.75800%178%财务杠杆利益分析表单位：万元11息税前利润债务利息所得税（33%）税后利润金额降低率金额降低率40241640%33%1515158.252.970.3316.756.030.6764%89%财务风险分析表单位：万元结论：财务杠杆系数越大，对财务杠杆利益的影响就越强，财务风险也就越高。12营业杠杆是通过扩大销售影响息税前利润；而财

8、务杠杆则是通过扩大息税前利润影响每股利润。两者最终都影响普通股的收益，即为联合杠杆，它综合了营业杠杆和财务杠杆的共同影响作用。DCL或DTL＝DOL•DFL△EPS／EPS＝————————△S／S△EPS／EPS＝————————△Q／Q三·联合杠杆利益与风险13综合杠杆经营杠杆财务杠杆产销额QP销售利润EBIT税后盈利EPS经营杠杆×财务杠杆=综合杠杆自变量因变量、自变量因变量14经营杠杆、财务杠杆对综合杠杆的影响过程：第