PCB行业月度跟踪报告：苹果通信Q2需求景气，关注中报及备货节奏.docx

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1、q专题：2019年中国覆铜板行业运行情况及日本FPC产业情况总结。据CCLA统计，2019年全国各类覆铜板总产能为9.11亿平方米，较2018年增长2.96%；2019年我国各类覆铜板总产量为6.83亿平方米，较2018年增长4.35%；总产能利用率达到74.97%，覆铜板行业的大公司产能利用率好于全国水平。2019年我国各类覆铜板总销售量为71375万平方米，同比增长10.04%；总销售收入达5572412万元，微幅减少0.44%。其中，四大类刚性覆铜板的销售量增长10.07%、销售收入减少3.12%；金属基覆铜板的销售量增长11.79%、销售收

2、入增长4.79%；挠性覆铜板的销售量增长8.49%、销售收入增长36.34%。2019年覆铜板行业行业整体运行基本平稳，行业2011年以来覆铜板的销量逐年攀升，2010年至2015年销售收入处于上下波动态势，2015年后销售收入逐年攀升。日本主要FPC企业2019年经营情况恶劣。挠性板2019年的年产量同比骤减32.9%，至215.0万立方米（连续第四年的下降）、年产值同比下滑26.9%，至370.42亿日元，其产量、产值连续出现第四年的下跌。2019年全球PCB制造商50强中，有全球的十家大型FPC生产厂商，包括日本企业四家。其中NOK、藤仓、住

3、友电工等三家FPC大企业，因在2019年的FPC产值同比有两位数的负增长，而出现明显的名次下滑。回顾2013~2015年间，那是日本主要FPC厂家业绩蓬勃发展的昌盛时期。受到智能手机的市场迅速扩大的驱动，FPC销售收入年增长率都为两位数的增长。我们多次在报告中强调，2016年是苹果链FPC的分水岭，日本两家大量供应苹果公司、中国大陆手机的FPC厂家——NOK、住友电工在2016年开始出现销售收入的较大幅度下滑，也造成日本整个FPC经营的亏损出现。q重点PCB公司跟踪。生益科技：Q2及上半年整体来看，因4-5月份通信链条订单较为旺盛，且Q2传统产品在

4、中低端市场同行降价的情况下、公司保持了相对稳定的价格，我们认为公司Q2单季度及整体上半年仍将维持较快的增长。虽然通信类订单从6月份开始拉货进度有所放缓，但考虑下游招标总额相对上半年仍有一定增长，以及运营商潜在的加大资本开支可能，我们认为8-9月份通信类订单有望迎来补库存拉货。另一方面，下游汽车、消费类基材等订单也有望逐步回暖。鹏鼎控股：最新公告6月营收20.1亿，同比+11.6%环比+7.6%。Q2单季度营收61.4亿元，同比+20.8%环比+54.8%。上半年整体营收101.1亿元，主因：1）公司iPhoneFPC收入占比较高，Q2苹果促销政策奏

5、效，iPhone11/SE2短期迎来补单带动公司营收增长；2）海外疫情影响供给端格局，公司在大客户处所获软板份额有一定提升；3）软板含量高的iPad，增长较快的AirPodsPro等亦提供增量。三季度来看短期软板订单或呈现旺季不旺状态，但进入iPhone5G新机备货阶段后，我们看好苹果体系整体生态和竞争力的加强，及phone/iPad/可穿戴多产品线的协同创新，公司作为苹果链PCB龙头全面卡位新品、望充分受益景气周期的拉动。深南电路：公司公告2020年上半年归母净利润6.83-7.30亿元，同比增长+45%-55%。按区间中值Q2单季度净利润同比+

6、51%环比+55%。业绩较快增长的主要原因：1）下游需求旺盛，产业链4-5月份备货强度高；2）原有厂区技改产能提升，尤其南通一期目前产出远超规划值，且南通二期逐步释放；3）产品结构改善，5GSA独立组网设备板、HPC服务器板等订单逐步导入。展望下半年，我们认为从招标总额、公司市占率、下游资本开支等角度分析，即使拉货节奏有所波动，总体需求仍将保持景气状态。载板方面，新产能的适时开出伴随存储/HPC/SIP等基板需求的景气和新客户的顺利导入，无锡项目预计在3-4季度单月扭亏。沪电股份：Q2及全年有望保持稳定增长。当前通信类订单拉货节奏虽然放缓，但公司在

7、海外市场更多的布局有望受益海外5G建设逐步展开、海外设备商订单的提升，国内方面公司前2份额地位稳固。此外，我们认为公司今年将5G无线基站PCB订单逐步转向黄石的举措有利于产线匹配度的提升、成本的节约，且现有的在手产能有望迎来进一步扩张，新一轮股权激励也将强化内部治理结构。东山精密：公司此前上调上半年归母净利润同比增长区间，由10-30%上修至25-40%，如我们之前深度专题强调，上修主要来自软板业务的较好表现，短期来看，Q3苹果软板订单仍不明朗，但三季度的情况市场有一定预期，且苹果促销策略有望带来老机型销量的提升，叠加公司自身在苹果体系软板料号份额

8、/良效率的提升，我们认为Q3季度表现仍有望超市场悲观预期。而我们较为看好苹果自今年秋季后的新品周期，包括iphone5G大