美股Tenbagger，SolarEdge和Enphase对国内逆变器行业启示.docx

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1、目录1、全球逆变器行业发展迅速，竞争格局深化51.1、逆变器技术迭代与市场变化，大浪淘沙沉者为金61.2、新增装机+替换需求双轮驱动，预计2025年市场空间180亿美元81.3、搭载“光伏+储能”快车道，储能逆变器未来可期101.4、光伏逆变器产业链格局分析112、复盘美国户用逆变器10倍股，“凡战者，以正合，以奇胜”122.1、美国户用光伏市场近五年CAGR为12.8%122.2、Tenbagger：SolarEdge和Enphase美国户用细分市占80%原因132.3、SolarEdge全球最大组件

2、级逆变器供应商，美国户用市场绝对龙头162.4、Enphase微型逆变器领军企业，2019年营收翻番213、借鉴国外成功经验，寻找国内逆变器黑马233.1、华为市占第一，现场IV跟踪技术领先253.2、锦浪科技聚焦20kW以下细分市场263.3、固德威储能逆变器市占率第一284、投资建议30行业投资建议及评级305、风险分析30图表目录图1：SolarEdge功率优化器原理示意图5图2：各家光伏逆变器按季度营收情况（百万美元）7图3：各家光伏逆变器出货量情况（MW）7图4：2012-2019年全球光伏逆

3、变器出货量排名（MW）7图5：全球前十大逆变器厂家市场份额8图6：2017-2019年全球逆变器厂商出货集中度8图7：2019年全球逆变器出货量排名（MW）8图8：2019年全球逆变器出货金额排名（百万美元）8图9：全球光伏新增装机量（GW）9图10：全球分布式市场新增装机量（GW）9图11：2016-2019年全球逆变器产量（按地区）9图12：2016-2019年主要逆变器厂商产能（MW）10图13：2017-2022年全球光伏储能逆变器出货量（GW）11图14：锦浪科技2018年原材料采购成本拆分1

4、1图15：固德威2019年原材料采购成本拆分11图16：2010-2019年美国新增电力能源占比情况12图17：美国户用光伏累计装机量（GW）13图18：美国户用光伏新增装机量（GW）13图19：美国户用光伏逆变器平均价格趋势（美元/W）13图20：美国户用光伏每瓦成本占比拆分13图21：2013-2019Q3美国户用光伏逆变器市场占比情况14图22：SolarEdge股价与业绩复盘（股价截至2020/6/18）14图23：2014年、2017年美国NEC快速关断政策对比示意图15图24：SolarEd

5、ge销售网络覆盖全球16图25：SolarEdge发展历史沿革17图26：SolarEdge营业收入（百万美元）17图27：SolarEdge净利润（百万美元）17图28：SolarEdge电源优化器出货量（单位：万台）18图29：SolarEdge逆变器出货量（单位：万台）18图30：SolarEdge出货量排名（单位：MW）18图31：SolarEdge出货金额排名（单位：百万美元）18图32：SolarEdge产品平均售价ASP（$/W）18图33：SolarEdge毛利率和净利率18图34：So

6、larEdge营业收入占比（按产品，百万美元）19图35：SolarEdge营业收入占比（按地区）19图36：SolarEdge系统与传统逆变器系统效率对比示意图20图37：StorEdge并网解决方案示意图20图38：StorEdge后备电源解决方案示意图20图39：直流优化逆变系统结构21图40：直流优化逆变系统实例21图41：Enphase发展历史沿革21图42：Enphase营业收入（百万美元）22图43：Enphase净利润(百万美元)22图44：Enphase毛利率和净利率22图45：Enp

7、hase微型逆变器营收占比（按地区）22图46：Enphase股价与业绩复盘（股价截至2020/6/18）23图47：2015-2025年中国逆变器销量分类占比趋势23图48：2016-2025年中国逆变器分类市场比重及预测23图49：2019-2025年不同类型逆变器中国效率变化趋势24图50：2020年4月逆变器出口金额前十企业24图51：2019、2020年前4个月逆变器出口情况24图52：华为光伏逆变器工作原理示意图25图53：锦浪科技股权结构（2019年3月）26图54：2016-2019年公

8、司营收复合增速58.5%26图55：2016-2019年公司归母净利润复合增速61.8%26图56：2013-2019年公司各项业务营收（百万元）27图57：2013-2019年公司各项业务营收占比27图58：2020Q1公司毛利率达到44.7%27图59：公司并网及储能逆变器毛利率27图60：锦浪科技逆变器工作原理示意图27图61：固德威发展历史沿革28图62：固德威营业收入（亿元）及增速29图63：固德威归母净利润（亿元）及增速29图6