印度尼西亚汇率制度变迁研究.pdf

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1、2009年第12期区域金融研究No.12,2009（总第444期）JournalofRegionalFinancialResearchGeneralNo.444印度尼西亚汇率制度变迁研究112王海全毕家新谢进（1.中国人民银行南宁中心支行，广西南宁530021；2.广西大学，广西南宁530004）摘要：随着国内外经济条件的不断变化，作为东盟最大成员国的印度尼西亚的汇率制度也在不断调整。从金融危机前的实际钉住美元制到金融危机时期的独立浮动汇率制，再从独立浮动汇率制变迁到管理浮动制，对印度尼西亚的经济产生了不同程度的影响

2、。本文对1997年东南亚金融危机以来的印度尼西亚汇率制度变迁进行回顾，总结影响该国汇率制度选择的主要因素，并就汇率制度变迁对经济的影响作出分析。关键词：印尼；汇率制度；变迁中图分类号：F831.7文献标识码：A　　　　　文章编号：1674-5477（2009）12-0044-06一、名义上是管理浮动实际是钉住美元汇率制来检验东南亚金融危机前印度尼西亚是否实行真正意义的管度安排时期理浮动汇率制。已有学者利用该模型对金融危机前的印尼盾做了实证分析。如表1：（一）汇率制度名不符实表1：印度尼西亚盾名义币值中美元、日元、欧元

3、所占权重FrankelandWei（1994）建立的模型已被作为检验东亚Dp_licj
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汇率制度的通用模型，该模型通过分析几个主要国际货币Ḹ/772ḹ

/77/ࣱ/తᒯ/772ࣱ0త/௅ᒯ/757ࣱ/తᒯ/770汇率变化对东亚某国货币汇率变化的影响来验证该国是否ᆐቂௐయԢஜ૵
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盯住这些国际货币或者以这些国际货币组成的篮子，以及SQB
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衡量各国际货币在篮子中的权重。该模型数学公式如下：CSP


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i/KUSD/KJPY/KEUR/K资料来源：曹红辉、王琛：东亚的汇率制度选择与人民币战et=a0+a1et+a2et+a3et+εt略，经济研究参考，2007（46）。其中，i为研究的货币，K为基准货币，是一种独立浮从表1可以看出，几种测算结果的美元系数都达到0.95动的货币，如瑞士法郎，USD表示美元，JPY表示日元，以上，按照FrankelandWei（1994）、麦金农（2005）EUR表示欧元，εt为误差项，e表示

5、汇率的变化率，即波的观点，说明印尼盾实际上是高度钉住美元的。但是，动程度；a1、a2、a3分别表示篮子货币中美元、日元、欧元Hernandez和Montiel（2001）提出，美元系数高的解释可能的权重。该模型的思想是，美元、日元和欧元是自由浮动有两种:一种是钉住美元；另一种是虽然不钉住美元但这程度较大的货币，因此，它们对独立浮动货币K的浮动是些国家与美国的经济联系紧密，或者是在样本考察期间经“清洁浮动”。由于货币K不是货币i的钉住货币，因此，济对这些国家和美国的冲击是对称的。对此，许少强、庄货币K和货币i也是自由浮

6、动的。如果货币i的波动完全能够后响（2007）利用汇率制度性浮动程度的指标进行补充分由某主要国际货币，如美元来解释，则可以认为货币i是采析。金融危机前的1990到1996年，印度尼西亚汇率的制度取隐蔽地钉住该主要货币的汇率制度；如果该模型统计上性浮动程度指标年平均值为0.032142，远低于同样是实行不显著，各系数检验也不显著，则不能肯定货币i是采取盯管理浮动汇率制的智利（0.485476）。综合FrankelandWei住这些国际货币的汇率制度。（1994）及麦金农（2001、2005）等的研究，可以认为印1997

7、年东南亚金融危机爆发前，印度尼西亚对外公开度尼西亚的管理浮动汇率制实际上是钉住美元的。宣称的是实行管理浮动汇率制，因此，可以运用这个模型（二）实行钉住美元汇率制的弊端收稿日期：2009-11-08作者简介：王海全（1978-），男，陕西大荔人，经济学博士，经济师，供职于中国人民银行南宁中心支行。毕家新（1973-），男，广西贺州人，经济学硕士，经济师，供职于中国人民银行南宁中心支行。谢进（1986-），女，广西柳州人，广西大学商学院硕士研究生。-44-《区域金融研究》2009年第12期东盟经济金融实行钉住美元汇率制存

8、在以下弊端：偏高较大，公众的预期惯性就会加剧汇率的继续偏离，进1.放弃货币政策独立性的成本提高而通过外汇市场上的“羊群效应”，引发货币危机。根据克鲁格曼的“不可能三角”，在资本自由流动二、从钉住美元汇率制到独立浮动汇率制的变迁的情况下，采用钉住美元汇率制意味着放弃货币政策的独立性。为了维持本币与美元之间的汇率的稳定，印度尼西1997年夏季以后，