经管期权部-期权实用操作策略介绍.pdf

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1、期权实用操作策略介绍经纪管理总部期权业务部2016年7月AGROUNDSWELLOFWISDOMANDAGALAXYOFWEALTH引子股票质押融资融券TRS非银资金池分级基金私募债交易型货币基金小公债ABS量化/结构化创业板新三板沪港通期权这些年，创新的融资、投资产品越来越多！2一、期权是什么？有什么用？3什么是期权期权期：未来是投资者约定在未来买入或卖出某项资产的权利。权：权利认购：买入资产认沽：卖出资产什么是期权认购期权/看涨期权：花2万元买一个权利，约定一年后可以确定以100万元买房，到期不论市场怎样都有权利以100万元买到房，

2、如果房价低于100万元，可以放弃权利。认沽期权/看跌期权：花5万元买一个权利，约定一年后可以确定以120万元卖房，到期不论市场怎样都有权利以120万元把房子卖掉，如果房价高于120万，可以放弃权利。非对称性保险交易5什么是期权期权交易——一个直观的例子放在股市里，假设不考虑交割，买期权就像买彩票，假设有一个彩票公司可以卖出如下彩票（权利）：1.假设现在上证综指2900点，花20元买个彩票，到7月29日收盘时，点位超过2900点，超1点给1块钱，超多少给多少，低于2900点作废。假设最终2975点，得到75块。（认购期权/看涨期权）2.假设现

3、在上证综指2900点，花20元买个彩票，到7月29日收盘时，点位低过2900点，低1点给1块钱，低多少给多少，高于2900点作废。假设最终2850点，得到50块。（认沽期权/看跌期权）您觉得您愿意付出多少钱？6什么是期权期权报价放到股票里，就是股票期权，是针对一只股票或者一个ETF的，目前有的标的是50ETF，50ETF的报价如下：认购期权认沽期权二、期权市场都在玩什么8•运用期权的杠杆•使用期权，进行功能及T+0机制较低成本的风险进行投机交易，转移，适用于绝个人投资者参与大部分客户较多方向性保险交易波动率套利交易•通过波动率交易•利用市场

4、定价或机制获取额外收益，不合理的状况，获取无风险收益，目前机目前主要由专业构客户参与较多机构参与9方向性交易10方向性交易5月31日50ETF走势5月31日9月购2300走势3.40%VS165.19%您会怎么选择？11方向性交易50ETF涨跌幅和9月平值期权的关系日期50ETF9月购2100杠杆倍数9月沽2100杠杆倍数5月31日3.40%85.32%25.1-24.55%-7.26月13日-2.38%-22.17%9.342.64%-17.95月3日1.12%6.38%5.7-14.34%-12.85月6日-2.23%-19.51%8.

5、715.23%-6.812方向性交易期权的杠杆是哪来的？还是前面的彩票的例子，假设老王花20元买了彩票，过一个星期，大盘从2900点涨到2950点了，他手里的这份权利（彩票）要是想卖掉，卖多少合适？如果大盘保持不变持续到彩票到期，到期直接兑换50块钱（2950-2900），而且该彩票还有上涨的可能性，综合看，老王认为卖60元可能比较合适。算算收益：买入时20元，卖出时60元，赚40块钱，收益率达到200%！13方向性交易什么样的客户适合做杠杆？适合做股票的客户，对大盘的预测能力比较强，配合做一些期权，能够提高资金的使用效率，节省资金。对期权

6、的知识水平要求相对较低。14方向性交易期权对股票交易的另一应用——PCR定义：期权认沽认购比率（PutCallRatio），即认沽期权与认购期权的交易量或者成交金额之比。也有人使用认沽期权持仓量与认购期权持仓量之比。应用：1.比值越高，显示看空后市投资者多，比值越低，显示看多后市投资者多；2.可作为反转指标，PCR达到高位，说明市场已经超卖，是买入信号，达到低点，说明市场已经超买，是卖出信号。15保险策略保险策略期权是提供投资风险管理的工具风险转移规避下行风险：合成空头或购买认沽期权规避上行风险：合成多头或购买认购期权风险部分转移而非完全

7、对冲，是期权与期货的重要区别之一保险策略合成策略对冲期权可以像期货一样完全对冲风险，并且更加灵活（合约单位小）合成多头卖出认购卖出认沽买入认购买入认沽合成空头18保险策略如何用合成策略构建期货/股票多头合约规模50ETF期权合约乘数：1张=10000股1组合成多头的名义价值=10000*2.0=20000元1手IH=2000*300=600000=30组合成策略即1手IH期货=30组合成多头=30万份50ETF注：每个行权价都能组成一组合成策略，但同一组合成策略认购期权与认沽期权需同一行权价，同一月份19保险策略合成多头示例时间：6月23日

8、收盘上证50收盘价格：2.116IH1607收盘价格：2074.2以7月购2100和7月沽2100计算30万份50ETF价格=300000×2.116=63480030份合成多头