个股期权资格等级考试分析(要点).ppt

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1、1、期权基础知识（2/5）涨跌幅限制：认购期权涨跌幅=max{行权价*0.2%，min[（2*正股价-行权价），正股价]*10%}认沽期权涨跌幅=max{行权价*0.2%，min[（2*行权价-正股价），正股价]*10%}图1正股价格132元认购期权涨跌幅图2正股价格132元认沽期权涨跌幅11、期权基础知识（3/5）交易时间：上午9:15-11:30（9：15-9：25为开盘集合竞价时间），下午13:00-15:00交易指令：买入开仓，买入平仓；卖出开仓，卖出平仓；备兑开仓，备兑平仓。交易机制：混合交易模式（集合竞价为主，做市商为辅）申报规定：价格单位0.001元；限价单笔最大1

2、00张，市价单笔最大50张合约单位：单张合约对应的标的证券数量合约到期月份：当月、下月及最近的两个季月，如3月、4月、6月和9月合约最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）合约编码：编码为8位，ETF从90000001开始，唯一，不复用；股票合约从10000001开始，唯一，不复用。合约交割方式：实物交割，特殊情况下，有可能现金交割。21、期权基础知识（4/5）合约简称：不超过20个字符，如“工商银行购1月420”合约摘牌：合约到期自动摘牌，合约调整过无持仓，合约标的终止上市行权价及价格间距：5个（1平值，2实值，2虚值），每只标的可以有40个合约标的为股票的行权价

3、格间距标的为ETF的行权价格间距31、期权基础知识（5/5）基本规定以开盘集合竞价价格作为第一个参考价（没有开盘价的取前一交易日结算价，上市首日取上交所公布的参考价格）盘中（最新成交价格）相对参考价格涨跌幅度达到max{30%*参考价格，0.005}时，暂停连续竞价，进入4到5分钟的集合竞价交易（第五分钟随机结束），并以产生的价格作为最新参考价格，产生集合竞价的价格后立即恢复连续竞价。以上内容参考资料：1、《上交所全真模拟交易业务方案》2、《上海证券交易所个股期权经纪商业务指南v1》42、影响股票期权价值的因素（1/7）52、影响股票期权价值的因素（2/7）1）标的股票的价格由于

4、认购期权的内在价值等于股票价格减去行权价格（S-X），所以当股票的价格上升时，认购期权的价值上升。同理，由于认沽期权的内在价值等于行权价格减去股票价格(X-S)，所以当股票价格上升时，认沽期权的价值下降。2）行权价格根据1）中的原理，很容易看出，当行权价格上升时认购期权的价值下降,认沽期权的价值上升。63）市场无风险利率市场无风险利率通常取为短期国债的利率。它是影响期权价值最复杂的一个因素。学术界对利率对期权价格的影响也有不同的看法。整体上较高的利率意味着较高的期权权利金一方面，当市场无风险利率上升时，人们对股票未来的预期收益率就会提高，从而导致认购期权的价值上升，认沽期权的价值

5、下降。另一方面，当市场无风险利率上升时，股票的价格往往会下跌，根据1）中的原理，我们会发现认购期权的价值下降，而认沽期权的价值反而上升了。而在现实交易中，往往前一个原因更占主导位置（即无风险利率增加时，认购期权的价值增加，认沽期权的价值减少），但有时两个原因导致的净效应也可能使认购期权的价值随着无风险利率增加而减少，认沽期权的价值随着无风险利率增加而增加。2、影响股票期权价值的因素（3/7）74）股票价格的波动率股票价格的波动率是用来度量未来股票价格的不确定性的。如果股票价格的波动率越大，那么股票价格就以更大的可能性上涨或下跌。对于认购期权，由于股票上涨的幅度变大，持有者获利的可

6、能性就越大，同时他最多损失权利金，所以认购期权的价值随着波动率增大而增大。对于认沽期权，由于股票下跌的幅度也变大，持有者获利的可能性也变大，同时他最多损失权利金，所以认沽期权的价值也随着波动率变大而变大。2、影响股票期权价值的因素（4/7）85）到期期限长度一般来讲，由于在期权的价值中，其中一部分是时间价值，所以期权到期期限越长，它的时间价值就越大，认购、认沽期权的价值就越大。2、影响股票期权价值的因素（5/7）92、影响股票期权价值的因素（6/7）6）红利一般来说，如果在期权到期日前，股份公司对标的股票进行了分红，那么在除息日后，股票价格往往会下跌。根据1）中的原理，认购期权的

7、价值会变小，认沽期权的价值会变大。如果规定标的证券除权、除息时，交易所会对期权的行权价格、合约单位作相应调整的话，其实就可以很好的回避掉红利给期权价值带来的影响，10各变量对股票期权价值的影响股票价格行权价格市场无风险利率股票价格波动率到期期限红利认购期权价值+-+++-认沽期权价值-+-+++“＋”代表正相关，“－”代表负相关，“？”代表不确定关系2、影响股票期权价值的因素（7/7）113、个股期权的定价期权最经典的理论定价模型是Black-Scholes模型，简称B-S模型，