国际比较视角下我国金融结构变迁与风险防范.pdf

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1、国际比较视角下我国金融结构变迁与风险防范王铭利(河南大学金融证券研究所，河南开封475004)摘要：传统的金融结构理论只关注金融结构和经济增长的关系，但实际上金融结构与金融风险密切相关，不同的金融结构对应不同的风险结构。了解一国的金融结构是有效进行金融风险管理的前提之一。近年来，我国金融结构正在由银行主导型向市场主导型转变。在这个过程中，我国同时具备这两种风险结构，这两种风险都有可能造成我国金融体系不稳定，甚至产生危机。货币当局必须采取有效措施同时对这两种风险进行管理。关键词：比较研究；金融结构；风险防范中图分类号：1；'832．3文献标识码：A文章

2、编号：1005—2674(2014)09—087—05近年来，针对2008年后席卷全球的金融危机，一些学者从金融结构的视角分析了这场危机的根源。如Allen等认为，市场导向的金融结构是一个复杂而又脆弱的生态链条，任何一个环节出现问题都有可能被无限放大，导致整个金融体系的崩溃。⋯巴曙松等也认为，美国对于不同金融结构所对应的风险结构缺乏关注，导致风险控制缺少针对性而失效。同时，不能据此就认定银行导向的金融结构就优于市场导向的金融结构，因为作为银行导向金融结构的代表性国家——日本也同样出现过金融危机，应当根据不同的金融结构制定不同的风险控制政策。因此，正确

3、认识我国的金融结构及其变迁，对于防范和化解金融风险、保持金融体系稳定具有重要意义。一、金融结构与风险结构金融结构(FinanceStructure)是指构成一国金融体系的各个组成部分的规模和相对构成。戈德史密斯最早提出了金融结构问题。_3金融结构受各国历史、文化和金融制度等影响存在着显著的不同J，Allen和Gale将一国金融体系按金融结构划分为两大类，即市场主导型(Market—Oriented，以美国和英国为代表)和银行主导型(Bank—Oriented，以德国和日本为代表)。在银行主导型金融结构中，商业银行在金融机构中占据统治地位，直接融资特别

4、是股权融资相对不发达；而在市场主导型金融结构中，金融市场以及同金融市场密不可分的金融中介具有重要的地位和作用，银行系统在金融体系中的地位和作用大大下降。传统上对金融结构的研究是与经济增长相联系的，这方面有大量的文献。L6近年来，人们开始关注金融结构与金融风险的关系。如Allen和Gale研究了两种金融结构不同的风险分担机制，以银行为基础的金融收稿日期：2014—06—19定稿日期：2014—07—22基金项目：国家社会科学基金资助项目(10BJI．037)；河南省教育厅人文社会科学研究项目(2013一GH一237)作者简介：王铭利(1973一)，男，

5、河南开封人，经济学博士，河南大学金融证券研究所副教授，主要从事金融学研究。8711；代羟降何究2014年第9期体系结构能够提供更有效的跨期风险分担机制，而以金融市场为基础的金融体系结构具有更强的跨部门风险分担能力。[73Alien[8]、Becketa1．发现，银行集中度越高，风险越容易得到控制。陈雨露、马勇的实证研究表明，“市场主导型”比“银行主导型”的国家更容易发生金融危机。¨刘春航从杠杆率、相互关联度、集中度、同质性和外部关联度五个方面分析了金融结构与金融风险的关系。【l综合现有的研究，一般认为不同的金融结构具有不同的风险结构。银行主导型金融结

6、构下，风险结构具有以下特征：金融风险的聚集点和承担者是银行；风险类别主要是与银行信贷相关的信用风险、与银行资产负债结构相关的流动性风险等；整个金融体系由银行主导，金融机构、产品和业务都较为单一，风险之间的联系相对隔离，较少有跨机构、跨市场传染的风险。而市场主导型金融结构，金融风险存在于更广泛的金融机构和交易主体中，而不仅仅是在银行存贷款者之间；风险的表现形式更丰富多样，除了信用风险外，还存在因利率、汇率、股价、商品价格等导致的市场风险，以及在市场交易活动中因人员、内部流程、信息系统等导致的操作风险等；不同金融产业、市场之间的风险不是绝对分割的，而是容

7、易彼此相互传导的。不同的风险结构，其风险防范和监管重点也有所不同。对于银行主导型金融结构，主要是要防止银行出现流动性与经营风险，因此要不断强化对银行的监管。相对于银行主导型金融结构，市场主导型金融结构的风险链条更长，分布更加广泛，更容易传导和扩散，风险防范主要是要防止某一环节的风险导致出现系统性风险。这相应要求金融监管结构要进行适应性变化，在职能上从一元化监管走向多元化监管，在监管模式上则要从多部门分散监管转向单一平台的统一监管等。正如Allen等所指出的，美联储没有及时根据金融结构的变化转移监管的内容和方式，最终导致监管失效、爆发危机。ll二、国际

8、比较视角下我国金融结构的特征1．两种金融结构代表性国家的考察戈德史密斯认为，各种金融工具和金融机构的形式、性