大豆期货的价格分析.ppt

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1、大豆期货价格的分析制作人：刘文斯、占元媛目录大豆期货价格分析简介因素分析展望市场因素经济因素自然因素政治因素国际因素国内因素简介大豆是重要的粮油兼用作物，是一种高蛋白、高脂肪、高能量的食物。大豆的蛋白质含量高达40%，含油率一般为17%～25%。国际上大豆主要被用作油料榨油。大豆油富含维生素A和D，是优质的食用油。大豆经过提油后所形成的豆粕是一种重要的饲料。多年来，世界大豆的产量一直居各类油料作物之首，对其需求也一直呈增长势头。大豆的种植以亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大

2、豆的主要生产国。大豆是一种价格剧烈波动的国际性商品。影响大豆价格的因素是多方面的，其中在播种、生长和收获季节的气候条件是重要因素，供求状况、库存、进出口和政府农业政策也是重要因素。10月8日，USDA公布了新一月度的大豆月度供需报告，由于公布的产量和结转库存数据明显低于市场预期，导致美豆期价直冲涨停，在外盘的带动下，国内连豆类开盘直接涨停，而后，美豆期价仍然继续消化月度报告的利多提振，同时，中国需求的强劲以及周边美元指数的疲弱与大宗商品的上涨也对期价构成支撑，在诸多因素的配合下，美豆期价重心稳步

3、上移，周四进一步逼近1200的整数关口。相较美豆而言，周一后国内连豆走势显弱，期价在周二回吐了部分涨幅，而后连续两日高位震荡，周五盘中快速跳水，但随后买盘的介入令期价快速回升，最终以带长下影线的小阳线报收。比较国内外大豆走势可以看出，近期美豆显强于连豆，之所以出现这样的格局主要是因为，美豆受到供需结构偏紧、出口需求强劲、南美播种不确定等诸多因素的提振，而国内连豆类却随着美豆源源不断的流入以及政府干预市场的传闻等因素的拖累而难以强劲上涨，预计后市内强外弱的格局仍将延续国外需求因素-以美国为例前期回

4、顾国内外大豆主力合约期价对比图美豆供需平衡表从美豆的月度供需报告中可知，今年来美豆的出口数据不断上调，从历史情况来看，美豆的出口量总体呈现增长的趋势，而拉动美豆出口不断增长的动力主要来自于“中国因素”。自1996年以来，中国大豆开始转为净进口，而后进口量节节攀升。2008年，我国开始对大豆进行收储，这更进一步加大了国内对进口大豆的需求。当前，我国大豆的进口依存度已经高达80%以上，而其中有40%左右皆分来自于世界第一产豆大国美国，这也使得中国大豆期价走势与美豆期价产生了紧密的联系。1990-20

5、11年间美豆出口情况走势图中国进口量情况走势图中国进口美豆情况图近年来中国需求因素也逐渐成为推动美豆期价上行的一个有力题材，本年度该题材仍将再度为美豆贡献上涨动力。从图7可知，自新一季度美豆开始集中上市后，中国对美豆的进口量就逐步进入年度旺盛期，该旺盛期从当年的9月延续到次年的3月份左右，而在这一时期，美豆期价也在经过前期新豆供应压力预期的消化后，期价开始在中国进口旺盛需求因素的提振下探底回升。自08/09年度开始，中国对大豆开始推行收储政策后，中国对美豆的进口量开始远超5年平均水平，09/10

6、年度也出现了超历史平均水平的盛况，而从10/11年度美豆的周度出口数据以及中国周度进口美豆数量走势图上仍可清晰地看到，本年度出口需求强劲仍将是市场上涨的一个主要动力。尽管在最近的几个月度报告中，USDA已经多次上调了美豆的出口数据，但近期需求因素仍为美豆期价的上行推波助澜。随着美元的持续贬值，美豆出口再添动力，同时，人民币兑美元大幅升值，也为中国采购商进口美豆获得更多成本优势，另外，有传言称中国新豆收储政策即将推行，这或将会为中国进口美豆“煽风点火”。因此，预计后市美出口需求仍将会为美豆上行贡献

7、力量。美豆出口销售周报数据走势图中国进口美豆周报数据走势图国内需求国内方面，当前国内大豆已经大部收割，据各地农情上报统计，截至10月7日，黑龙江地区大豆已收获5925万亩，占应收面积的88%。与去年相比，今年大豆收获进度约快一周时间。据市场人士反映，今年大豆水分较低，质量较好。那我国新豆的收割上市是否会对市场形成供应压力呢　　从当前的情况来看，由于受到近期国际大豆价格快速上涨、国储提价至3800元/吨收购的消息以及通货膨胀预期增强等多种因素的提振，大豆现货价格不仅没有受到新粮集中上市的冲击，反而

8、在需方“买涨不买跌”的市场氛围中走高。同时，由于近期外盘价格重心不断上移，使得进口大豆的成本上升，这也带动了国内大豆价格的上涨。另外，近期油粕价格涨幅高于大豆也使得油厂的收益增加，这刺激了油厂的收购热情，从而加大了市场需求。当然，需要注意的是，当前港口库存居高不下，后期随着新豆上市量的增加、进口大豆源源不断地流入，国内大豆面临“三重门”的供应压力，这将在一定程度上制约国我国大豆港口库存情况图我国大豆港口库存情况图经济因素-以美国为例近期美豆的CFTC基金净多持仓急速放大，截止10月5日，美豆的基