美联储退出QE对我国跨境资金流动的影响及对策.pdf

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1、>宏观经济

2、使部分资金撤出人民币资产，回流美元资美联储量化宽松货币政策退出量化宽松货币政策的前提是经济稳步复苏产，带动部分资金流出我国。的基本情况及就业不断向好，而这会促进美国个人消五是资产价格传导机制。市场对美联费，进而增加对我国商品的需求，拉动我储退出量化宽松货币政策的理解，已经一是月度购债规模先后两次合计削国出口增长。同时，美国实体经济复苏会从“利率上升”的消极信号转为“经济复减2004L美元。2013年l2月18日宣布，从使我国在美国投资的收益增加。实证表明苏”的积极信号，美国股票价格指数在美2014年1月开始，将每个月8504L美元的我国经常

3、项目盈余与GDP之比和世界经济联储宣布退出量化宽松货币政策后不断创资产购买规模削减至每个月750~L美元；增速保持较高的正相关关系。在美国带动出历史新高，美国房价也在恢复上涨。美2014年1月29日宣布，从2014年2月开始，世界经济复苏的背景下，货物出口和投资国资产价格走高将吸引部分资金回流美国将每个月750亿美元的资产购买规模削减收益的收入增加可以使我国经常项目盈余和我国境内资金投资美国。至每个月650t'L美元。其中，国债购买规平稳增长。模从每个月450亿美元降至350亿美元，抵二是流动性传导机制。美联储退出量对我国跨境资金流动影响的

4、主押贷款担保证券的购买规模从每个月400化宽松货币政策会相对收紧美国的流动要渠道亿美元降至3001'L美元。性，进而减少流入我国的资金，促使部分二是审慎推进缩减购债规模的进资金回流美国。2013年l1月末，美国货币一是货物贸易渠道。货物贸易是影响程。美联储前主席伯南克称，缩减购债供应量M2同比增长6．2％，为2012年以来我国国际收支差额的主要项目，美国经济的进程将十分审慎且取决于经济数据。最低月度增速，但与2008年8月此次国际复苏将通过拉动我国货物出口，进而增加如果经济取得较好进展，美联储可能在金融危机爆发前增速基本一致。美国流动货物贸

5、易渠道资金流入。2013年，我国对每次会议上削减购债规模，直至2014年性收紧对我国跨境资金流动的影响并非立美国出口同比增长4．7％，~L2013年上半年底；如果经济数据令人失望，美联储竿见影，而是会经历一个过程。年增加2．9个百分点。从国际收支平衡表可能在一次或两次会议上不采取行动。三是利率传导机制。在量化宽松货币看，2012年货物贸易顺差占我国国际收支三是重申接近零的低利率政策。美政策退出期间，美国仍将保持目前的低利顺差的182％，货物贸易收入占国际收支联储宣布维持基准利率不变，还重申会维率，目前我国境内外较大的正利差有望持收入的54％

6、，出口增长将推动该渠道跨境持接近零的低利率政策，只要失业率高于续一段时间，仍将对境外套利资金产生一资金流入。6．5％且通胀率低于2．5％。并且暗示，即使定的吸引力。二是投资收益渠道。一方面，美国失业率降至6．5％下方，可能还会在更长时四是汇率传导机制。美联储退出量化实体经济复苏将使我国对美国的直接投间里维持当前0-0．25％的低利率政策。宽松货币政策，会推动美元汇率上升，资和股本证券投资的收益增加，利率回March2014农村金融研究29>宏观经济

7、；另一方面，若美元汇率走强，我国企业的贸易信贷负债会减少。因此，贸易信贷净资产增量会有所扩大。2013年第三季度，我国贸易信贷净资产增加113亿美元，为2013年最大季度增量。七是大宗商品价格渠道。由于国际大宗商品以美元计价，因此美元走强会一定程度上使其面临下行压力，同时，美国及世界经济复苏也会使黄金价格面临下行压力。若原油、铁矿石等国际大宗商品价格走低，会减少我国货物贸易资金流出。黄金价格走低会进一步激发境内黄金需求，使进口黄金资金流出增加。总体影响及外汇收支走势升也将使我国对美国债权资产的收益增新高，这会吸引境内资金投资美国证券加。20

8、13年9月末，我国对外资产余额市场，进而增加跨境资金流出。另一方美联储退出量化宽松货币政策会使我达56510亿美元，2013年前三季度，我国面，美国长期利率开始回升，2013年末