阿里巴巴赴美上市不会一帆风顺-论文.pdf

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1、观点ViewPoint阿里巴巴赴美上市不会一帆风顺文／冯涛中国最大电子商务企业一一阿里巴巴集团赴港上相关方)，而不仅仅是St0ckholder(股东)负责，但市计划搁浅，原因是港交所不能满足阿里巴巴的股权马云的说辞，完全撇开了股东，难免有些极端。长期结构要求，即“合伙’一一创始人和高级雇员组成的来看，这类行为将会不利于外资风投对国内企业的团体一～保留对董事会组成的控制权。阿里巴巴已开投资。始寻求赴美上市。其次，持有阿里巴巴24％股份的雅虎7月公布的数美国对赋予管理层更高的投票权是有先例的。选据显示，阿里巴巴第一季营收激增71％至14亿美元，获择在美国上市或可让阿里巴巴创始人马云

2、及其管理团利增长近两倍至6．69亿美元。由于获利增长强劲，数队更容易通过所谓“双层股权结构”掌控公司。双层家投行上调了对阿里巴巴的估值，对其最高估值达到股权结构在美国很普遍，谷歌、Facebook等科技互联1200亿美元，比FaCeb00k去年上市前的1000亿美元网公司都采取这样的结构。在这种结构下，公司创始还要高，而在去年9月时，阿里巴巴的估值还只有350人及其他大股东在公司上市后仍能保留足够的表决权亿美元左右。但是反观Faceb00k，其IP0被过度炒来控制公司，简单讲，就是拥有较少股权却有较大话作，上市即跌破发行价。阿里巴巴会重蹈FaCeb00k的语权。覆辙吗?尽管马云

3、的要求或许能在美国得到满足，但由于一个尚未上市的公司估值就达如此之高，仅仅是最近两年纽约上市环境变冷，投资者对中资企业的认投行为了赢得承销商资格而讨好阿里巴巴吗?阿里巴可度低，且美国证券监管机构在中资企业曝出会计丑巴的两个主要股东一～雅虎和日本软银也至关重要，闻后加强了监管力度，此次阿里巴巴弃港赴美之旅，并因为以目前的估值，阿里巴巴将给它们带来数十亿美不会一帆风顺。原因有三：元计的资产。考虑到雅虎和阿里巴巴的紧张关系，雅首先，阿里巴巴“舍近求远”转道纽约上市，从虎当然希望以更高的估值卖出手中持有的阿里巴巴根本上讲，还是因为马云不愿放弃对公司的控制权。股份。阿里巴巴内部的运营控制

4、一直存在争议，光让人投最后，鉴于此前一系列海外上市的中国公司被指资而不给人话语权，早有先例。比如，当时马云不顾涉嫌欺诈、会计造假或其它方面的企业治理不当，大股东雅虎的反对，硬生生把支付宝剥离出去，成为造成纽约证券市场对中资企业人气冷淡，阿里巴巴管理层自有资产，导致双方关系紧张，直至解除“联赴美上市，有可能面临更多投资者投出不信任票的姻”关系。此类事件可能对阿里巴巴潜在投资者形成窘境，同时也会面临更为苛刻的美国监管。阿里巴巴负面影响。己于去年重金聘用美国前政府官员门德霍尔(James在经营伦理上，大多数企业信奉“股东价值最大Mendenh13,11)，意图改善公司在知识产权保护领

5、域的化”，这也是商学院教学的经典理念。这种理念被前形象，如果要想成功登陆纽约，确保自己从“恶名市通用电气传奇CEok克·韦尔奇称为“世界上最愚蠢场”的黑名单被抹去，也是非常必要的。画的观念”，相信马云对此十分赞赏，也愿意付诸于行动。虽然我也认同，企业应该对Stakeho1der(利益(作者系金融时报》中文网编辑)2013年10月号