《赴美上市中国公司盈余品质的实证研究》.pdf

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1、盈余管理赴美上市中国公司盈余品质的实证研究澳门科技大学商学院张卓王佳【摘要】文章选取2008—2013年赴美上市的中国公司为样本，运用经典的Barth模型，分别从横截面数据和面板数据两个角度进行盈余品质的实证分析研究，主要评价了中国赴美国上市公司整体盈余质量水平及盈余质量的发展趋势。该问题的研究既有助于改善中国赴美上市公司盈余品质管理，为未来即将在美国资本市场IPO的中国公司提供实证经验参考，亦有助于中国资本市场的监管者进一步完善市场管理、报告信息披露以及盈余质量的监管。【关键词】赴美上市公司；盈余质量；横截面数据；面板数据中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1004-5937

2、（2015）08-0064-03一、引言会计准则（GAAP）的概念框架中均将相关性和可靠性作为现代资本市场随着证券法规和会计准则的逐步完善会计数据最基本的质量特征；而相关性是通过可预测性、而逐步趋于成熟，会计报告作为上市公司对股东投资者披反馈的价值及及时性这三个特点来决定的。Dechow露的最重要信息显得越发重要。会计盈余是财务会计报告（1998）从盈余属性的角度定义盈余质量，是指盈余反映所反映的最主要的信息之一，它既是评价上市公司经营业现在财务运营情况、预测未来状况、反映企业内在价值的绩最主要的指标，亦是考查经营管理者管理水平最重要指能力。从盈余与现金流量的角度出发，美国会计学会在标

3、之一。对于证券监管机构而言，盈余品质对上市公司上2002年对盈余质量下的定义是：“随着时间流逝，应计制市、配股、停牌、摘牌以及退市的全过程起到衡量、监督及下确认的会计收益与现金流入的闭合程度。”权威代表性评价作用。对于上市公司的财务报告信息用户而言，会计观点为盈余质量代表了盈余具有预测性价值及会计盈余盈余作为反映公司财务年度绩效的综合性指针之一，其质的预测未来现金能力。PenmanandZhang（2002）认为量的好坏直接影响到公司股东、债权人、政府部门及利益“公司披露的非正常项目盈余如果能较好地、有效地预测相关者作出的相应决策。盈余质量在一定程度上代表了会未来盈余水平，则该公司的盈

4、余质量是高的”，该定义主计信息的总体质量，因此对其研究具有重要的理论意义。要是从财务会计报告损益表结构上分析。Dechow，可以说，国际国内有关资本市场所暴露出来的会计欺KothariandWatts（1998）基于存货调整的假定，推导出诈的经典案例，无不跟盈余品质息息相关，如2011年的中了现金流预测模型（简称DKW模型）。而Barth（2002）基国东南融通丑闻。据美国主要资本市场（纽约交易所、纳斯于DKW模型建立发展了著名的Barth现金流预测模型。达克交易所）以及两个场外交易市场（粉单市场与场外交程小可（2002）以A股市场1334个样本实证检验了易市场）的不完全统计，截至20

5、10年初，具有中国背景的Barth模型相对于其他模型更适合中国上市公司的盈余在美上市公司已达约500家。然而，真正有市场成交量的品质的研究。本文对赴美上市的中国公司的盈余品质实公司只有约150家。中国企业自2008年赴美上市开始掀证研究模型亦是采用此模型，从而更进一步证明该模型起一轮新的热潮，而这些公司的财务报告成为众人瞩目的的有效性。焦点。财务报告中盈余的品质直接影响着这些公司在美国资本市场上的生存及发展。因此，针对中国赴美上市公司三、理论分析及假设提出盈余品质的研究显得尤为重要。根据委托代理理论和信息不对称理论，公司的管理经本研究对象主要为在纽约证券交易所、纳斯达克交易营者（代理方

6、）和公司投资者（所有者）存在信息不对称的所上市的2008—2013年中国公司。基于数据样本，运用问题，这种彼此的信息不对称会导致两种与会计盈余质量EViews7.2统计分析软件分别进行按年度的截面数据分析相关的问题：股东投资者的“负面选择”问题和公司经营管和接近于时间序列的面板数据分析。通过描述性统计分理者可能出现的“道德风险”。根据信息经济学的“信号传析、系列方差分析、相关分析、层次回归分析，对待验证的递理论”得知，对于那些盈余质量好的上市公司管理者，他模型进行检验。研究结论对完善我国证券资本市场，特别们往往会积极地通过各种方式向其股东传递信号，其目的对于新建立的创业板市场规范有其重

7、要意义。是将他们所管理的公司与其他公司区分开来。其中最有效的方式之一是选择一个正确资本市场IPO。通常那些上市二、文献回顾条件要求较高的资本市场对于上市公司财务报告信息披盈余质量（EarningQuality）的观念由来已久，最初形露监控也较严。美国资本市场由于历史比较悠久，与其他成于20世纪30年代。国际会计准则（IFRS）和美国的通用资本市场相比较为成熟，其中著名的纽约证券交易所64会计之友2015年第8期盈余管理（NYSE）以“上市条件”