中国上市公司利用盈余管理避免亏损的实证研究

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1、中国上市公司利用盈余管理避免亏损的实证研究张昕杨再惠摘要：本文系统地考察中国Ａ股上市公司利用盈余管理避免亏损的行为，发现上市公司会在第四季度进行盈余管理来实现当年扭亏为盈或者调低利润为下一年扭亏为盈做准备，利润表中的主营业务成本、管理费用、投资收益以及营业外收支更容易受到操控，审计师与投资者对这些项目的异常变化要提高警惕，同时需要不断提高对会计信息质量的鉴别能力。关键词：盈余管理操控利润扭亏为盈盈余管理直接影响着企业会计信息质量，影响着会计数据使用者的相关利益，因此长期以来一直是会计学研究中的一个热门话题。尽管这些现有研究表明国内外上市公司都在进行盈余管理以避免亏损，但这些公司选择什

2、么时机进行盈余管理以及通过利润表中的哪些项目进行盈余管理却仍然是一个值得深入研究的问题。（一）理论分析与研究假设陆建桥（１９９９）与王亚平等（２００５）的实证结果表明，中国上市公司会利用盈余管理来避免年度亏损，而操控年度财务结果的最佳时机当然应该选择在年底，这一方面可以大大降低操控盈余的难度，另一方面也与我国上市公司管理人员能力水平有限的现实情况相吻合。因此，我们提出本文的第一个假设。Ｈ１：中国上市公司会在第四季度进行盈余管理来避免年度亏损。上市公司为了避免年度亏损在第四季度进行的盈余管理又可以分为两个方向：微亏（ＲＯＥ介于－２０％￣０之间）企业会在第四季度正向盈余管理增加利润当年实

3、现扭亏为盈；严重亏损（ＲＯＥ小于等于－２０％）企业会在第四季度负向盈余管理压低利润形成一个巨额亏损，通过这种“洗大澡”的手段来增大下一年度盈利的可能性，避免下一年度继续亏损。因此，经过第四季度的盈余管理之后全年微亏的公司无论在数量上还是在比例上均有显著下降。现有的实证研究将盈余管理的手段分为三大类：一类是利用会计方法变更；二类是通过对应计利润的管理；三类是真实活动的操控。但无论采用哪一类盈余管理，其最终的结果都要在利润表中反映出来，它们究竟会影响利润表中的哪些项目？利润表中的哪些项目更容易受到操控？这些问题的回答对于我们提高对盈余质量的分析能力将大有帮助。为此，我们分层次地对我国利润

4、表中各组成项目进行了分析，并提出了相关假设。利润表中主营业务利润这部分主要与主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加有关。其中，主营业务收入的操控需要有外部客户或者经销商的配合，有外部订货单等外部凭证的支持，而且收入的增加必然需要同时伴随着应收账款或银行存款的增加，应收账款的大幅增加容易引起外界的高度关注，而增加银行存款则难度更大，因此主营业务收入的调整并不是操纵利润的很好手段。相比之下，主营业务成本的确认、计量主要是在企业内部由财务人员进行的，企业对这部分财务数据有很大的操控性，管理人员可以通过增加产量来降低单位产品分摊的固定成本，也可以减少结转已销售产品成本，这些方法都可以

5、有效地降低主营业务成本，增加主营业务收益率，从而增加利润总额与净利润，因此企业很有可能通过这个项目进行盈余管理。至于主营业务税金及附加，因为国家有明确的税法规定，企业基本上也没有多少操控的空间，而且这部分金额有限，不是我们考虑的重点。据此，我们提出本文第二个假设。Ｈ２：主营业务成本更容易受到中国上市公司的操控。营业利润中的其他业务利润也会涉及到企业外部的经济主体，其操控性也因此受到限制；企业对于营业费用、管理费用以及财务费用中的前两项有较大的操控空间，例如企业可以自主决定广告费、培训费、办公开支等等，对应收账款与存货的减值准备也有一定的调控能力，这些都可以导致营业费用与管理费用受到很

6、大程度的操控，而企业负担的财务费用主要包括借款利息以及各种手续费，企业对这部分支出进行短期调节的可能性并不太大。据此，我们提出第三个假设。Ｈ３：营业费用与管理费用更容易受到中国上市公司的操控。利润表的最后一个部分包括补贴收入、投资收益以及营业外收支。在这几项中，补贴收入主要是用于核算政府退税、财政补贴等经济业务，而能否取得退税、补贴并不取决于企业单方面意愿，还需要满足政策上的规定，因此可操控性不大。相比之下，企业对于投资收益与营业外收支则有一定的调节能力，例如企业可以选择时机转让持有的短期投资或长期投资来调节投资收益，企业还可以通过报废或出售固定资产、计提或转回减值准备等手段操控营业

7、外收支。因此，上市公司可以利用投资收益与营业外收支作为手段进行盈余管理，这样我们提出第四个假设。Ｈ４：投资收益与营业外收支更容易受到中国上市公司的操控。（二）样本选取与研究方法为了剔除ＩＰＯ现象的影响，我们首先选取２００１年之前在上交所或深交所上市发行Ａ股的全部公司，然后剔除其中的金融保险企业以及在２００２￣２００５年之间股东权益出现过负值的企业，最终得到９４１家上市公司作为研究样本。我们采用分布检验法对假设１进行检验。如果假设１成立，那么在第四季度盈余管