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1、避免亏损的盈余管理程度:上市公司与非上市公司的比较3吴联生薄仙慧王亚平(北京大学光华管理学院100871)【摘要】本文以非上市公司盈余管理程度作为基准,运用参数估计的方法,对股票市场是否提高了公司盈余管理程度的问题进行研究。研究结论显示,1998年至2004年我国上市公司与非上市公司每年都存在避免亏损的盈余管理;在上市公司中,盈余管理公司比例为15187%,它们提高ROA数据010122;在非上市公司中,盈余管理公司比例则只有5149%,它们提高ROA数据010009。上市公司盈余管理频率大约为非上市公司的3倍,平均盈余
2、管理幅度大约为非上市公司的13倍;两类公司盈余管理程度差异随着时间的推移而不断增大,因为非上市公司盈余管理程度在年度上的分布比较稳定,而上市公司盈余管理程度则随着时间的推移而不断增大。研究结论表明,股票市场提高了公司的盈余管理程度。【关键词】盈余管理盈余分布股票市场上市公司盈余管理是股票市场监管部门和投资者所关注的重大问题,也是会计学研究的核心问题之一。已有研究表明,上市公司经营者为了影响股票市场对公司价值的理解、提高经营者的报酬、降低违背贷款合约的可能性以及避免监管部门的干预,往往会运用应计项目和构造真实交易的方式进行
3、盈余管理(HealyandWahlen,1999)。然而,股票市场对上市公司实行了严格的会计信息披露制度,不仅要求上市公司经营者有责任披露真实公允的会计信息,并且会计信息披露之前需要经过具有执业能力并负有法律责任的注册会计师进行审计;与此同时,股票市场也促使上市公司不断完善公司治理。以上两方面从制度层面上促使上市公司提高会计信息质量。那么,严格的会计信息披露制度和较为完善的公司治理,是否能够抑制股票市场所促生的盈余管理动机呢?显然,这是一个有关股票市场制度建设的重大问题,也是直接影响投资者决策的核心问题。另外,盈余管理虽
4、然是会计学研究的核心问题之一,但是目前只有为数不多的研究关注盈余管理程度问题。本文从盈余管理程度的角度来研究股票市场机制的有效性,一方面可以回答股票市场是否提高了公司盈余管理程度的问题,另一方面可以丰富盈余管理程度方面的研究。一、文献回顾目前,已有盈余管理研究主要关注盈余管理的动机和手段,并得出了比较一致的结论。整体上的研究结论表明,经营者为了影响股票市场对公司的理解、提高经营者的报酬、降低违背贷款合约的可能性以及避免监管部门的干预,往往会运用具体的应计项目和构造真实交易的方式进行盈余管理。但是,已有文献在盈余管理程度方
5、面所提供的证据还远远不足以揭示客观事实。3本文系国家社会科学基金项目“上市公司盈余管理程度研究”(项目批准号:05BJY016)的研究成果。44©1994-2009ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net用以研究盈余管理程度的方法主要有两种,一种方法是运用非预期应计利润的方法来估计特殊事项下公司是否存在盈余管理的行为、以及有多少公司进行盈余管理。这种研究方法针对的往往是某一特殊事项,因而其所得出的
6、结论不具有普遍性意义;同时,非预期应计利润估计方法的可靠性目前也受到普遍的质疑。另一种方法是盈余分布法,它通过检验报告盈余在阈值处的分布,来推断公司是否在阈值处进行了盈余管理。在不存在盈余管理的情况下,盈余分布函数在统计意义上是光滑的;而在阈值处存在盈余管理时,盈余分布函数直方图中阈值的左边相邻间隔内的观察数会出现不寻常的低值,右边相邻间隔内的观察数会出现不寻常的高值,从而造成在阈值处密度分布函数不光滑。因此,判断阈值处是否存在盈余管理便转化为判断阈值处盈余分布函数的光滑与否(BurgstahlerandDichev,1
7、997;Degeoge,PatelandZeckhaus2er,1999)。然而,Holland(2004)发现运用以上盈余分布法研究盈余管理程度问题存在如下不足:(1)研究结论对盈余分布函数直方图中盈余间隔的选择非常敏感;(2)假设盈余的对称性分布不太合理;(3)当盈余分布的最高点接近阈值时,研究结论往往缺乏统计意义上的可靠性和稳健性。王亚平、吴联生和白云霞(2005)建立了一个基于混合正态分布的模型,解决了Holland(2004)所提出的所有问题,并且研究结论表明公司盈余管理的频率和幅度的估计具有稳健性。因此,本文
8、运用该模型分别来估计上市公司和非上市公司的盈余管理频率和幅度。王亚平、吴联生和白云霞(2005)首先对不可观察的真实盈余分布与可观察到的盈余管理之后的报告盈余进行理论上的联系:假定真实盈余分布函数服从混合正态分布;为刻画公司的真实盈余小于阈值的幅度增大而导致的盈余管理可能性的降低,以及盈余管理公司的报告盈余离阈值越远
