同业拆借视角下银行业流动性风险传染效应研究.pdf

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1、湖南社会科学2013／5同业拆借视角下银行业流动性风险传染效应研究口彭建刚童磊摘要：银行间同业拆借市场是流动性风险传染的重要渠道，其市场结构健全与否关系到金融体系的稳健程度。本文采用压力测试方法对我国银行间同业市场上分类交易商之间的流动性风险传染效应进行了研究，结果发现：大规模流动性冲击会导致流动性风险蔓延和同业市场交易量萎缩，但在小规模流动性冲击下，风险具有收敛性。这表明我国同业市场具有一定程度的稳定性，但监管部门有必要对系统重要性银行实施更为审慎的流动性风险监管。关键词：同业拆借市场网络结构流动性冲击风险传染中图分类号：F832．59文献标识码：A文章编号：1009—5675

2、(2013)05—141—05(H+)／2，则有rc≤和(1-r)c≤Rx。此时单个储户的一、同业市场流动性风险传染的机理分析效用函数为：rU(c)+(1-r)U(c。)。对于单家储户来说，其银行间同业拆借市场将参与流动性头寸交易的成员连效应最大化问题可表示为：结成一个网络，在该网络中，银行之间相互拆借资金来平衡maxrU(c1)+(1一r)U(c2)自身流动性。根据Allen和Gale(2000)设计的风险传染模S．t．+Y≤1型，其将同业拆借市场的相关分析框架建立在三期=0，1，rc1≤Y2、单一商品、短期流动性资产和长期非流动资产上。非流动(1一r)c2≤Rx性资产将在f=

3、2时变现，其收益为R>1，如果提前变现的可以得到U(c)≥U(c)，由于储户的效用函数为单调递增话，则其收益为1>r>O。假设存在四家银行A、B、C、D，各银的凹函数，故有Cl≤c。，这表明所有储户都倾向于在=2时行有同质的储户，其效用函数为：才将资产变现。此时即使出现单家银行的流动性挤兑现象，其流动性需求也能够通过资金拆借予以满足。但实际经济现=一象是，由于储户的信息是不完全的，且各家银行的流动性需C和C。是储户两期不同的消费，和1一是各自发生的概求并非独立，因此。不同的同业拆借市场结构对于流动性风率。各银行有着不同类型的储户，因此其流动性需求也各不险的传染有着很明显的影响。相

4、同，和分别表示两种流动性需求的概率，不同区域Allen和Gale给出四种具有代表性的银行间市场网络两类储户在1和2时的消费设定为结构。通过分析发现，在A区域的银行出现异常流动性需求ABCD的情况下，完全市场结构由于银行间存在多边流动性拆借渠S1H柚H道，具有较强的风险免疫能力，即使出现流动性挤兑，也不容S2埘H易发生传染；在货币中心式结构和环型连接结构下，流动性单向拆借可能会将风险传染到所有银行；而在分离的市场结假设储户具有完全信息，并设定各区域银行的资产组合构下，危机的传染显然具有区域性。为(z，)>O，其中z和Y各自表示长期资产和短期资产，并针对上述流动性风险传染的机理分析，

5、我们可以认为：存在x+y~l，因为四家银行中有两家面临着较高的流动性(1)银行的短期流动性资产和长期非流动资产的配置结构及需求，故在f一1时储户在不同银行取款的平均比率是r一*基金项目：国家自然科学基金项目“基于宏观审慎监管的我国银行业压力测试研究”(项目编号：71073048)；教育部博士点基金博导类项目“基于系统性风险防范的银行业监管制度研究”(项目编号：2O11O161110023)。作者简介：彭建刚，湖南大学金融与统计学院教授、博士生导师，湖南长沙，410079；童磊，湖南大学金融学博士生，湖南长沙，410079。141湖南社会科学2013年第5期资产质量，对于银行的风险

6、抵御能力具有关键性的作用；74家、农村信用联社252家、农村商业银行和合作银行14](2)不同的银行间市场结构对于流动性风险传染的波及面和家，此外还有其他金融机构200家，基本涵盖了我国金融体深度具有不同的影响，如完全市场结构具有较强的流动性风系的所有机构。二是同业拆借市场的交易规模不断增加，市险防范能力。场成交总额从2005年的1．3万亿元上升到2012年的将近48万亿元。可见，同业拆借市场已成为我国金融机构之间调二、我国同业拆借市场现状及结构分析剂流动性头寸的重要交易市场。要探讨流动性风险在同业拆1984年以前，我国实行高度集中的信贷资金管理体制，借市场的传染途径，先要对我国

7、同业拆借市场结构进行描银行间的资金余缺只能通过行政手段纵向调剂，而不能自由述。全国银行间同业拆借中心并没有公布分类交易商之间的地横向融通。1984年中国人民银行开始专门行使中央银行双边数据，但根据Wind数据库中分类交易商的拆入拆出数职能，对信贷资金管理体制实行了重大改革，允许各专业银据可以大致刻画出同业市场结果的基本特征。本文选取了行互相拆借资金。由于上世纪9O年代初同业拆借管理不完2011年度分类交易商的日交易数据。善、违规交易频发，对金融秩序造成了干扰，1996年1月，中从