商贸零售&休闲服务行业2019&2020Q1业绩综述：零售业绩分化，旅游业绩下挫，关注可选消费弹性.docx

《商贸零售&休闲服务行业2019&2020Q1业绩综述：零售业绩分化，旅游业绩下挫，关注可选消费弹性.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、⚫休闲服务行业：（1）总体：2019年业绩增速下降，20Q1遭遇休克式冲击。2019年，申万休闲服务板块营业总收入为1415.15亿元（yoy+0.98），归母净利润为87.42亿元（yoy-8.95）；20Q1，营业总收入为173.50亿元（yoy-48.63），归母净利润为-17.29亿元（yoy-151.16）。2019年业绩增速较2018年有所下降，主要是受宏观经济承压影响所致，20Q1疫情期间旅游行业几乎全部停业，行业遭受休克式冲击。（2）板块情况：申万休闲服务子行业中，2019年,营收同比增速分别为景区（+7.87）>餐饮（+5.93）>酒店（+4.24

2、）>免税（+2.04）>旅行社（-13.00），其中免税剔除剥离旅行社影响，营收+36.79,为增长最快的板块；归母净利润方面，免税板块增速+49.58最高，旅行社由于部分头部公司大额商誉减值，以-458.46的增速位居倒数第一。2020年Q1，子行业营收增速全线下跌，增速分别为餐饮（-27.24）>免税（-44.23）>酒店（-47.69）>旅行社（-58.79）>景区（-62.21）。归母20Q1，受疫情影响，归母净利润同比大幅下降，免税（-105.21）>景区（-180.06）>酒店（-236.77）>旅行社（-240.82）>餐饮板块（-368.81

3、）。对比来看，免税是成长性较好，同时在疫情期间业绩降幅相对小的子板块。⚫风险因素：1、疫情复燃风险；2、宏观经济波动风险；3、消费复苏不及预期风险。目录1、商业贸易及休闲服务疫情期间业绩遭受重创42、商贸零售与休闲服务板块业绩承压，看好Q2复苏82.1商贸零售：整体受疫情冲击严重，超市受益于疫情逆势增长82.1.1总体情况：2019年业绩增速下降，20Q1受疫情冲击业绩分化82.1.2子板块及个股情况：疫情下超市逆势增长，而百货下跌严重92.2休闲服务：遭遇休克式冲击，国内旅游率先进入复苏阶段122.2.1总体情况：休闲服务在疫情之中遭遇休克式冲击，业绩下滑严重122.2.2子

4、板块及个股情况：业绩全线下降，疫情后国内旅游有望率先复苏143、投资建议194、风险因素19图表1：截至5月7日，2020年申万一级子行业涨跌幅情况4图表2：2019年报申万一级子行业营收增长率4图表3：2020Q1申万一级子行业营收增长率5图表4：2019年年报申万一级子行业归母净利润增长率5图表5：2020Q1申万一级子行业归母净利润增长率6图表6：2019年报三级子行业营收和归母净利润增速前10名与后10名6图表7：2020Q1三级子行业营收和归母净利润增速前10名与后10名7图表8：2006-2020Q1商贸零售板块营收及同比增速8图表9：2006-2020Q1商贸零售板

5、块归母净利及同比增速8图表10：2006-2020Q1商贸零售板块毛利率、期间费用率走势9图表11：2006-2020Q1商贸零售板块ROE走势9图表12：申万商贸零售三级子行业2019&2020Q1营收同比增速对比（按2020Q1增速排序）9图表13：申万商贸零售三级子行业2019&2020Q1归母净利同比增速对比（按2020Q1增速排序）10图表14：商贸零售重点公司2019&2020Q1业绩一览12图表15：2006-2020Q1休闲服务板块营收及同比增速13图表16：2006-2020Q1休闲服务板块归母净利及同比增速13图表17：2006-2020Q1休闲服务板块毛利率

6、、期间费用率走势13图表18：2006-2020Q1商贸零售板块ROE走势13图表19：申万休闲服务子行业2019&2020Q1营收同比增速对比（按2020Q1增速排序）......................................................................14图表20：申万休闲服务子行业2019&2020Q1归母净利同比增速对比（按2020Q1增速排序）15图表21：休闲服务重点公司2019&2020Q1业绩一览181、商业贸易及休闲服务疫情期间业绩遭受重创年初至今，商业贸易和休闲服务市场表现一般。消费行业中，农林牧渔表现最为

7、亮眼，商业贸易位于中部，年初至今上涨0.33，排名第11，休闲服务表现相对靠后，年初至今下跌3.89，排名17。图表1：截至5月7日，2020年申万一级子行业涨跌幅情况20151050(5)(10)(15)(20)联证券资料来源：Wind，万联证券研究所商业贸易和休闲服务营收与利润增速放缓，短期业绩遭受重创。2019年，商业贸易营收增长率为4.27，排名19，休闲服务营收增长率为0.98，排名25。2020Q1,受疫情影响，商业贸易营收增速为-13.06，排名18，休闲服务遭受重