段永平投资语录.doc

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1、段永平投资语录12012-01-1301:53:24这些都是网友从博客上整理出来的，先谢谢网友的时间了。我自己有空时再看看，有没有需要改的。有些话是针对问题去的，如果有原始问题在或许更容易明白些。1、我当时后续的资金主要是来源于卖了其他的股票。我做投资不用融资的。如果没钱了以后股票掉了就不管了。这种事情经常发生，买了想买的股票后，有一半的机会他还会掉一会。如果为这种事情着急得话，那要着急一辈子。我记得巴菲特讲过，希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。我很少考虑所谓的资金分配的问题，有合适的股票就买，没有就闲着。买股票当然要做定量分析，不然怎么搞？老

2、巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。有人问过芒格，如果只能用一个词来形容他们的成功，那会是什么？他的回答是：“rationality”（理性），呵呵，有点像我们说的平常心。2、我不买option的。买option的逻辑有点问题。比如，如果你觉得GE会跌，你干嘛要买呢？买option长期而言一定会亏钱的，因为时间是你的敌人。投资最好的地方就是，时间是我的朋友。3、呵呵，再说一遍，我认为抄底是投机的概念。买股票时参考过去到过的价钱是危险的。抄底主要是看过去到过什么价，然后掉到一定程度跳进去，有可能真的会跳进去出不来的，如果不知道买的是什么的话。4、波段

3、操作没有违背价值投资。我觉得波段操作根本就不是价值投资。5、我对大盘的判断很简单。如果你有足够的钱把所有股票买下来，然后赚所有上市公司赚的钱，如果你觉得合适，那这个大盘就不贵，不然就贵了。（这里还没算交易费呢）回复6、长卖空会破产的。7、也许用有时巧合比较合适些。8、W：我觉得，做价值的波段还是属于价值投资的：在价值低估的时候买入、在价值高估的时候卖出。 但是，如果你完全是根据技术指标来进行波段操作的话，那就是投机了，而不是价值投资。D：呵呵，这么说也对。至少有事干，不闲着。不过，巴菲特也这么说过来着：最难的事是什么事都不干。如果你能找到统计的资料

4、，证明波段论赚的更多的话（可能要用美国市场或更长市场的资料才行）......9、W：我的理解是按“有效净资产”，也就是要把一些其实没用，就是如果你要有机会重建时不会花的钱去掉。D:没人能定量搞懂，只能毛估估。计算价值只和未来总的现金流折现有关。其实净资产只是产生未来现金流的因素之一，所以我编了个“有效净资产”的名词。也就是说，不能产生现金流的净资产其实没有价值（有时还可能是负价值）。10、假如这是个算术题：也就是每年都一定赚一个亿（净现金流)，再假设银行利息永远不变，比如说是5%,那我认为这个公司的内在价值就是20亿。有趣的是，表面看上去和有多少净

5、资产没关系。实际上，净资产是实现利润的条件之一。假设真有这么个公司，我认为其内在价值是20个亿，如果市场价掉到10个亿的话，我会很乐意买点的。可惜这只是个算术题，现实投资要复杂很多。回复11、W：段哥你好！问：报表中的净利润能看成是净现金流量吗？D：不能。但一般如果净利润大于现金流时一定要更小心，要看清楚利润到底是些什么（当然平时也要看）。不知道是芒格还是巴菲特说过，如果一个人的投资生涯中只出手20次（大致比喻），他的成绩单会比更多次出手要好得多。（芒格讲过，如果把BRK投资表现最好的10个投资拿掉的话，BRK就是个笑话。老巴尚且只有10个拿得出手

6、的投资，我们普通人就不要太跟自己过不去了）。我看完这句话后反省自己的结果是确实如此。我想大概一年能有一次机会就很好了。你说的这个个案我不评价。巴菲特每次说的时间都不太对，但最后都是对的。这一次他已经说过了，包括股东大会他也说了：拿着现金是最危险的。记得有一次他说“我只是早了3年而已”。由于未来通胀一定会来，钱将不如以前值钱。比如，我记得90年代初一万块还算挺多钱的，现在在很多地方还不够买个放凳子的面积。1、呵呵，行业问题说不清，好像存在的大多行业里都有好公司。巴菲特有几条东西：能力圈、护城河、marginofsafety，没说哪个行业。巴菲特追求的

7、是产品很难发生变化的公司，所以他买了后就可以长久持有。但他也说过，如果你能看懂变化，你将会赚到大钱。归根到底，买股票就是买公司。无论你看懂的是长久还是变化，只要是真懂，便宜时就是好机会。如果一，两年能看到一个这样的好机会，你的回报一定会很好。W：特把投资说得很简单，而芒格却说投资需要很多知识，把投资说得很深奥。听他说看的书有一吨重。段大哥您怎么样认为呢？D：他们说的都很对，角度不同我有时也这么说：投资很简单，不懂不做。但要能搞懂企业就算看一吨的书也不一定行。投资简单但不容易！5、如果不看老巴的书，我的书有什么用？如果看老巴的书，我的书又有什么用？那

8、是因为巴菲特的东西简单，所以我能懂。不懂的人可能是把他复杂化（甚至妖魔化，阴谋化）了。我非常赞成你的态度，好书一本就够，有