基于GARCH模型的上证50指数收益率波动性分析.pdf

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1、固圜田基于GARCH模型的上证5O指数收益率波动性分析韩超(安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠233030)摘要：股票的波动性是市场风险管理的重要参考依据，对理论模型的不断扩展与改善。Mandlebrot(1963)⋯最先发在时间序列研究中引起了广泛的关注。本文以GARCtt族模现股票市场中的收益率波动具有集群性的特点。Engle型为基础，选取了代表上海证券市场中最具影响力的龙头企(1982)率先提出自回归条件异方差模型，即ARCH模型。业的上证50指数作为研究对象，并对其日收益率进行了波Bollerslev(1986)[3

2、3运用自回归移动平均模型，将ARCH模型动性分析。实证结果表明，该序列呈现出尖峰厚尾的特征，扩展为广义的自回归条件异方差模型，即GARCH模型。波动的突变性与集群性明显，相比于长期投资的方式，短期Robbins(1987)提出并建立能够表示预期风险的均值自回投机更加受到投资者的青睐，并且该日收益率序列不具有显归条件异方差模型，即ARCH—M模型。Zakoian(1990)提著的杠杆效应，利好消息与利空消息带来的波动基本上没有出能够体现非对称性的TGARCH模型，并运用模型对纽约太大的差异，并针对这一特点分析其可能的原因。

3、股市加权指数进行了实证研究。Nelson(1991)对条件分关键词：上证5O指数；日收益率；GARCH族模型；波动布进行扩展，提出了E—GARCH模型，并且研究了标准90性分析指数日收益率的波动性。至今，ARCH模型的拓展还在继续，目前已经形成了较为成熟的ARCH族模型体系，西方国一、引言家的学者结合其发达的金融市场对模型的进行不断验证与2014年1月413上证50指数正式发布，它很好地代表分析，发展并完善了西方股票波动性理论。了上海证券市场上各行业中最具实力的一批企业，并且因为中国国内股票市场发展缓慢，对股票收益率波动

4、性的分其流动性强，规模大，所以被作为中国金融衍生品市场上重析也只是局限于利用西方国家学者提出的模型，结合中国市要的投资指数。2010年4月16日以沪深300指数为标的指场的实际进行实证研究。岳朝龙(2001)陈千里，周少甫数的股指期货在中国金融期货交易所正式交易，其多空双边(2002)LS]对中国上海证券市场进行了实证研究证明了我国的交易机制，在中国资本市场上树立起一座重大的里程碑。股市存在明显的GARCH效应。刘金全(2002)运用2015年4月1613以上证50、中证500指数为标的的股指期GARCH模型，针对我国1

5、991年至2001年上海综指与深圳货也正式上市交易，增加了中国资本市场的投资渠道．满足综指进行研究，发现沪深市场的波动性存在杠杆效应。陈丽了投资者规避风险的需求。上证5O指数对中国证券市场影娟(2010)lo]逐一运用以GED分布，学生t分布，正态分布为响较大，对其波动性进行分析可以使投资者了解中国股票市基础的EGARCH模型进行比较研究，结果表明，以广义误差场主要的波动趋势，做出更加理性的判断去管理风险。分布为基础的指数GARCH模型，在对股市的市场风险分析二、文献综述上，相比于与其他两个模型，具有显著的优越性。中国学

6、者国外对股票收益率波动性的分析较为成熟，主要体现在又不断将GARCH模型结合其他模型进行实证研究，ARCH、．；、0‘、≥t)矗、0、0‘、0、0、t；tjt；：{≥、0‘00；00；、j、00、j、0、0、≯、信用资料，个人信用信息实现了全国联网共享，但信息系统[2]王晓天．我国国有商业银行零售业务的发展问题及策与产权、社保、税收、通信、法院、公安等部门还未能实现资源略探讨[J]．云南农业大学学报，2008，(09)．共享，还存在系统点击率不高、采集和录入信息不够全面等[3]狄睿．我国商业银行零售业务发展研究[J]．现

7、代商业，情况，这些与个人的信用又息息相关。因此，政府应该尽快2012，(10)．完善个人信用体系建设，甚至成立专门的个人信用征信公[4]任莉．谈商业银行零售业务发展现状及存在的主要问司，以减低商业银行零售业务风险，推动商业银行零售业务题研究分析[J]．经营管理者，2014，(26)．顺利开展。[5]汪洋李宝菁．中国商业银行零售业务现状分析[J]．现参考文献：代经济信息，2014，(22)．[1]沙瑛．试论我国商业银行零售业务发展的问题及对策[6]李春平．试论我国商业银行零售业务现状及发展趋势[J]．现代商业，2010，(

8、03)．[J]．时代金融，2015，(1)．161FINANCE＆EC0NOMY金融经济模型在时间序列领域分析领域引起了广泛关注。通过文献研究表明，在无条件限制情况下进行波动分析，GARCH(1，1)模型较为准确，在对波动性的非对称性进行分析时，TARCH，EGARCH模型较为合适，GARCH族能够有效地分析上证50